光大證券 趙磊
2011年家電需求增長比較樂觀。
2011年家電行業的需求增長雖然會在2010年高增長的基礎上有所回落，但增長依然比較樂觀。預計2011年家電國內需求將增長20%，家電出口將增長18%。國內需求中占比70%的城市需求將增長15%，占比30%的農村需求將增長30%。
城市消費升級和農村需求增長是亮點。
城市消費升級已經進入關鍵期。高端產品銷量占比已經達到25%以上，未來占比的繼續提高將帶動行業銷售規模的增長。
農村需求已經完全被激活。2010年家電下鄉政策進入第三年的山東、河南、四川銷售依然呈現高增長。其他地區目前處于政策第二年，預計2011年可以維持高增長。大家電渠道下沉已經成熟，小家電渠道下沉正在加速，蘊含投資機會。
房地產調整、人民幣升值等負面因素影響可控。
市場經常過分擔憂負面因素對家電行業的影響。我們預計2011年主要的負面因素如房地產調整、人民幣升值、原材料成本上漲對行業影響處于可控范圍內，不能改變行業向上態勢。
后政策刺激時代，期待家電十二五規劃。2011年家電行業進入后政策刺激時代，但政策刺激效果依然顯著。
即將推出的家電十二五規劃將指明中國向家電強國發展。中國白電行業已經初具全球競爭力，期待對龍頭企業具體扶持政策的出臺。
推薦標的：我們推薦業績有望爆發性增長的復合材料龍頭禾盛新材；受益小家電渠道下沉的蘇泊爾；整體估值低，且增長穩定，競爭力強的青島海爾、格力電器、美的電器；近期推出股權激勵，具備催化劑的ST科龍。
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本文標題：家電行業：消費升級與農村需求增長凸顯機會
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