國(guó)美電器成立于1987年，是中國(guó)最大的以家電及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售為主的全國(guó)性連鎖企業(yè)。截止1H2010，國(guó)美電器控股有限公司門(mén)店銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全國(guó)200個(gè)大中城市，擁有740間門(mén)店。另有370間為非上市國(guó)美集團(tuán)門(mén)店(不包括香港及澳門(mén)地區(qū)的門(mén)店)以及52間受托管理的大中電器門(mén)店。目前國(guó)美集團(tuán)旗下統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)的門(mén)店總數(shù)達(dá)到1,162間，覆蓋全國(guó)331個(gè)大、中城市。
中報(bào)顯示，上半年國(guó)美電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21.6%;同店增長(zhǎng)24.80%。上半年國(guó)美電器實(shí)現(xiàn)母公司擁有者應(yīng)占溢利比去年同期大幅上升65.86%，延續(xù)了2009年以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)反彈之勢(shì)。
中國(guó)城鎮(zhèn)化規(guī)模全球居首，使得未來(lái)消費(fèi)市場(chǎng)空間仍然充滿想像。相對(duì)數(shù)來(lái)看，中國(guó)城鎮(zhèn)化率為46.6%，仍有明顯的上升空間。加速城鎮(zhèn)化帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)也將利好中國(guó)家電市場(chǎng)。
國(guó)美目前積極推進(jìn)優(yōu)化與擴(kuò)張并存的戰(zhàn)略之路。借鑒國(guó)際先進(jìn)家電連鎖門(mén)店模式，提高單店經(jīng)營(yíng)能力。同時(shí)，非一線城市將成為國(guó)美門(mén)店擴(kuò)張的新戰(zhàn)場(chǎng)。
關(guān)于目前的“國(guó)美之爭(zhēng)”，我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，作為中國(guó)知名的家電零售巨頭，國(guó)美電器依然面臨巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，這種利益驅(qū)動(dòng)將會(huì)促使作為股東的各方投資者通過(guò)艱苦的談判和靈活的智慧來(lái)達(dá)成一個(gè)共贏的方案，無(wú)論是在董事會(huì)層面，還是企業(yè)的戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)層面。
我們認(rèn)為當(dāng)前場(chǎng)價(jià)格對(duì)其價(jià)值存在一定程度的低估，參考同業(yè)的估值水準(zhǔn)，給予2010年預(yù)測(cè)市場(chǎng)盈率22倍。給予12個(gè)月目標(biāo)價(jià)2.66港幣，相對(duì)當(dāng)前價(jià)格溢價(jià)15.74%，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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本文標(biāo)題：輝立證券：首次給予國(guó)美電器買(mǎi)入評(píng)級(jí)
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