國美電器成立于1987年，是中國最大的以家電及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售為主的全國性連鎖企業(yè)。截止1H2010，國美電器控股有限公司門店銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全國200個大中城市，擁有740間門店。另有370間為非上市國美集團(tuán)門店(不包括香港及澳門地區(qū)的門店)以及52間受托管理的大中電器門店。目前國美集團(tuán)旗下統(tǒng)一運(yùn)營的門店總數(shù)達(dá)到1,162間，覆蓋全國331個大、中城市。
中報顯示，上半年國美電器實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長21.6%;同店增長24.80%。上半年國美電器實現(xiàn)母公司擁有者應(yīng)占溢利比去年同期大幅上升65.86%，延續(xù)了2009年以來的強(qiáng)勢反彈之勢。
中國城鎮(zhèn)化規(guī)模全球居首，使得未來消費(fèi)市場空間仍然充滿想像。相對數(shù)來看，中國城鎮(zhèn)化率為46.6%，仍有明顯的上升空間。加速城鎮(zhèn)化帶來的消費(fèi)升級也將利好中國家電市場。
國美目前積極推進(jìn)優(yōu)化與擴(kuò)張并存的戰(zhàn)略之路。借鑒國際先進(jìn)家電連鎖門店模式，提高單店經(jīng)營能力。同時，非一線城市將成為國美門店擴(kuò)張的新戰(zhàn)場。
關(guān)于目前的“國美之爭”，我們認(rèn)為，長期來看，作為中國知名的家電零售巨頭，國美電器依然面臨巨大的市場機(jī)會，這種利益驅(qū)動將會促使作為股東的各方投資者通過艱苦的談判和靈活的智慧來達(dá)成一個共贏的方案，無論是在董事會層面，還是企業(yè)的戰(zhàn)略和經(jīng)營層面。
我們認(rèn)為當(dāng)前場價格對其價值存在一定程度的低估，參考同業(yè)的估值水準(zhǔn)，給予2010年預(yù)測市場盈率22倍。給予12個月目標(biāo)價2.66港幣，相對當(dāng)前價格溢價15.74%，首次給予“買入”評級。
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本文標(biāo)題：輝立證券：首次給予國美電器買入評級
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