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近日家電板塊漲幅居前，僅 12-13 日家用電器板塊漲幅就達(dá)4.39%，超越大盤(pán)4.0 個(gè)百分點(diǎn)。

除復(fù)牌的兩日大漲49%之外，四川長(zhǎng)虹、海信電器、華帝股份與九陽(yáng)股份漲幅居前，兩日區(qū)間漲幅分別達(dá)到21.0%、16.2%、15.0%與13.2%。

我們認(rèn)為家電板塊短期大幅上漲的主要原因是：

（1）12 日公布的10 月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)中，家用電器和音像器材類10 月單月零售額增速達(dá)35.4%，超過(guò)社會(huì)消費(fèi)品零售額增速19.2 個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上升23.0 個(gè)百分點(diǎn)；創(chuàng)下08 年以來(lái)的最高增速。零售額累計(jì)增速也由9 月的6.9%上升到了10.0%。這在趨勢(shì)上符合我們對(duì)四季度家電消費(fèi)旺盛的預(yù)期，但如此大的增速上升超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為主要是受到前期房地產(chǎn)成交量較好和家電消費(fèi)刺激政策的影響。由此，市場(chǎng)對(duì)家電消費(fèi)的預(yù)期大幅回暖，這是近兩日板塊上漲的關(guān)鍵原因。

（2）10 月家電下鄉(xiāng)顯著回升，銷售額近75 億，銷量與銷售額環(huán)比增長(zhǎng)均超20%。其中彩電銷量環(huán)比增長(zhǎng)50%，洗衣機(jī)增長(zhǎng)70%，旺季回暖特征明顯。家電下鄉(xiāng)主題我們建議重點(diǎn)關(guān)注彩電企業(yè)海信電器與深康佳，以及迅速增長(zhǎng)的洗衣機(jī)企業(yè)小天鵝和合肥三洋，詳見(jiàn)我們11 日發(fā)布的報(bào)告《10 月家電下鄉(xiāng)銷售近75 億》。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，四家公司近兩日漲幅分別達(dá)到16.2%、5.9%、4.9%與10.0%。

（3）家電板塊09 年整體PE 水平略超20x，09 年業(yè)績(jī)還存在超預(yù)期的可能性，估值水平相對(duì)很多行業(yè)仍然較低。同時(shí)，家電板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)健，2010 年的利潤(rùn)率上升與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期，以2010 年估值水平來(lái)看，很多公司仍然有較大的上漲空間。

（4）公司事件性因素刺激。這主要是四川長(zhǎng)虹10 日開(kāi)始掛牌出售空調(diào)子公司，市場(chǎng)預(yù)期美菱電器將參與競(jìng)買，預(yù)計(jì)美菱參與競(jìng)買的話將披露相關(guān)公告。四川長(zhǎng)虹近日表現(xiàn)最強(qiáng)，旗下華意壓縮與美菱電器表現(xiàn)也不錯(cuò)，一方面是受到該事件刺激；另一方面前期彩電股大幅上揚(yáng)，四川長(zhǎng)虹存在補(bǔ)漲空間。另外，春蘭復(fù)牌股價(jià)大漲也為家電板塊吸引了市場(chǎng)的關(guān)注。

關(guān)于華帝股份與九陽(yáng)股份表現(xiàn)較好的分析。我們近期發(fā)布的華帝股份點(diǎn)評(píng)報(bào)告《管理層激勵(lì)力度較強(qiáng)》中提到，華帝股份近期表現(xiàn)較好主要源于對(duì)其利潤(rùn)率提升的預(yù)期較高，管理層激勵(lì)帶來(lái)的動(dòng)力有望保障利潤(rùn)率達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為這仍然是近期表現(xiàn)較好的主要原因。而九陽(yáng)股份經(jīng)營(yíng)與業(yè)績(jī)都比較穩(wěn)健，是我們一直看好的小家電品種；近期上漲較少，估值水平在小家電當(dāng)中較低，存在補(bǔ)漲空間。（國(guó)泰君安）

[中國(guó)家電網(wǎng)訊]11月19日消息，據(jù)國(guó)美電器昨日發(fā)布的2009年前三季度業(yè)績(jī)公告，今年1-9月，國(guó)美電器實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)314.3億元人民幣，同比下降較中期時(shí)收窄至13.64%；銷售收入按季度持續(xù)提升，今年第一、第二和第三季度>>>詳細(xì)閱讀

本文標(biāo)題：家電板塊：近期大幅上漲的背后原因探析

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