近日家電板塊漲幅居前，僅 12-13 日家用電器板塊漲幅就達4.39%，超越大盤4.0 個百分點。
除復牌的兩日大漲49%之外，四川長虹、海信電器、華帝股份與九陽股份漲幅居前，兩日區間漲幅分別達到21.0%、16.2%、15.0%與13.2%。
我們認為家電板塊短期大幅上漲的主要原因是：
（1）12 日公布的10 月經濟運行數據中，家用電器和音像器材類10 月單月零售額增速達35.4%，超過社會消費品零售額增速19.2 個百分點；環比上升23.0 個百分點；創下08 年以來的最高增速。零售額累計增速也由9 月的6.9%上升到了10.0%。這在趨勢上符合我們對四季度家電消費旺盛的預期，但如此大的增速上升超過了市場預期，我們認為主要是受到前期房地產成交量較好和家電消費刺激政策的影響。由此，市場對家電消費的預期大幅回暖，這是近兩日板塊上漲的關鍵原因。
（2）10 月家電下鄉顯著回升，銷售額近75 億，銷量與銷售額環比增長均超20%。其中彩電銷量環比增長50%，洗衣機增長70%，旺季回暖特征明顯。家電下鄉主題我們建議重點關注彩電企業海信電器與深康佳，以及迅速增長的洗衣機企業小天鵝和合肥三洋，詳見我們11 日發布的報告《10 月家電下鄉銷售近75 億》。從市場表現來看，四家公司近兩日漲幅分別達到16.2%、5.9%、4.9%與10.0%。
（3）家電板塊09 年整體PE 水平略超20x，09 年業績還存在超預期的可能性，估值水平相對很多行業仍然較低。同時，家電板塊業績增長較為穩健，2010 年的利潤率上升與業績增長可期，以2010 年估值水平來看，很多公司仍然有較大的上漲空間。
（4）公司事件性因素刺激。這主要是四川長虹10 日開始掛牌出售空調子公司，市場預期美菱電器將參與競買，預計美菱參與競買的話將披露相關公告。四川長虹近日表現最強，旗下華意壓縮與美菱電器表現也不錯，一方面是受到該事件刺激；另一方面前期彩電股大幅上揚，四川長虹存在補漲空間。另外，春蘭復牌股價大漲也為家電板塊吸引了市場的關注。
關于華帝股份與九陽股份表現較好的分析。我們近期發布的華帝股份點評報告《管理層激勵力度較強》中提到，華帝股份近期表現較好主要源于對其利潤率提升的預期較高，管理層激勵帶來的動力有望保障利潤率達到較高水平，我們認為這仍然是近期表現較好的主要原因。而九陽股份經營與業績都比較穩健，是我們一直看好的小家電品種；近期上漲較少，估值水平在小家電當中較低，存在補漲空間。（國泰君安）
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本文標題：家電板塊：近期大幅上漲的背后原因探析
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