合肥三洋09年前三季度收入和盈利均實現大幅增長，在加速渠道建設和洗衣機新品出貨等經營戰略的推動下，公司未來兩年延續高速增長值得期待。
外延式擴張策略推動營收增長遠超行業整體。09年下半年以來，洗衣機行業在家電下鄉和以舊換新等一系列鼓勵消費政策拉動下已止住下滑勢頭，1-8月行業銷售同比微漲0.84%，在家電各細分行業中增速弱于冰箱而強于空調。合肥三洋 (600983：22.84，+1.3，↑6.08)則繼續擴張進程，公司營業收入增速大幅領先于行業整體，產品的市場占有率也對應穩步提升（上半年較08年底約上升了3個百分點）。從分季度來看，公司第一季度和第二季度銷售增速基本穩定（分別為71.79%和72.09%），而第三季度銷售再次加速，銷售收入同比增長達94.14%，表明公司產品的市場推廣十分順暢。
高毛利率體現了成長的質量。洗衣機和微波爐業務是合肥三洋的主營業務，其中洗衣機的收入占比超過95%，占主導地位。公司09年以來累計投放20余款洗衣機和微波爐新品，包括大容量變頻滾筒洗衣機、寬頻洗衣機等新品的上市，帶動了公司的毛利率穩中有升。公司1-9月實現綜合毛利率為41.17%，較08年同期增加了4.16%，其中第三季度毛利率為39.81%，雖較二季度有所下降，但同比仍增加了7.21個百分點。公司整體毛利率居較高水平，大幅領先于行業內的青島海爾（第三季為26.7%）和小天鵝（第三季為25.62%）。隨著產銷規模的提升，公司在成本控制方面也越發穩健，前三季度公司的成本增幅為68.48%，較收入增幅少了11.83個百分點，一方面反映出原材料采購成本在低位運行，另一方面也體現生產規模放大后規模效應的逐步體現。
09年盈利翻番可期，持續高增長確定性強。合肥三洋在09年的經營將延續“335”規劃，具體目標為波輪式洗衣機銷量超過100萬臺，滾桶洗衣機超過10萬臺；總銷售收入20億元以上，利潤1.8億元以上。從前三季度的經營數據看，公司在09年收入實現翻番的存在一定難度（預計全年收入增速為92%），但在四季度旺季旺銷和高毛利率的推動下，盈利實現翻番值得期待。長期看，最吸引市場關注的地方在于，在國內消費升級的大背景之下，公司通過加大出貨量和加速渠道建設等方式實現外延式擴張的模式已經被不斷證明。
三季報顯示，公司09年1-9月實現營業收入達到13.02億元，同比增長80.37%；營業利潤為1.66億元，同比增長76.60%，歸屬上市公司股東凈利潤為1.55億元，同比大幅增長91.36%；對應前三季每股收益為0.47元。
截至發稿時為止，公司股價為22.20元，較前一交易日漲3.11%。
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本文標題：合肥三洋：擴張策略下可期其持續高增長
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