在公布重組方案后復牌交易的連續(xù)四個交易日內，廣電電子（600602.SH）和廣電信息（600637.SH）同時拉了四個漲停板。
6月12日，廣電電子和廣電信息雙雙高開低走，當天大幅震蕩最終廣電信息收報5.45元，下跌9.62%；廣電電子收報5.23元，下跌6.27%。
“市場短期內有超越理性的表現。”興業(yè)證券分析師時紅表示。實質上，在更換了控股股東，剝離了造成巨虧的第五代液晶生產線和相關的巨額債務后，廣電電子已成了一個實質上的空殼，廣電信息也并不存在長遠的業(yè)績利好。
新的大股東上海儀電集團董事長蔣耀6月10日對媒體表示，不排除向兩家上市公司注入新的外部資產，培養(yǎng)新主業(yè)。
“殼的價值取決于所注入資產的價值。”時紅認為，在目前無法確定公司未來主業(yè)方向的情況下，短期資金存在過度炒作。
“干凈”的空殼
根據兩家公司6月7日發(fā)布的公告，由上海儀電集團分別出資11.1億元和10.7億元，收購廣電集團（簡稱上廣電）持有的廣電電子30.07%股權和廣電信息42.24%股權。上廣電完全退出，儀電集團取而代之成為控股股東。此外，兩家上市公司將各自持有的上海光電子器件有限公司（簡稱上海光電子）18.75%的股權轉讓給上廣電，從而徹底剝離了造成巨虧的液晶生產業(yè)務。上廣電因此擁有了上海光電子100％股份。
這一被譽為“止血計劃”的重組方案，完全改變了兩家上市公司的巨額虧損預期，市場信心大振，兩家公司的股價開盤就封至漲停，并連續(xù)漲停三個交易日。
“整個重組對于廣電信息的影響并不是最大，關鍵是廣電電子。”一位不愿透露姓名的證券分析師對《中國經營報》記者表示。廣電電子最具核心競爭力的資產除了廣電光電子的第五代液晶生產線外，還有與日本富士公司合資的上海廣電富士光電材料有限公司。該公司投資2.8億美元，生產液晶面板所需的上游材料彩色濾光膜。而在本次重組方案中，廣電電子將所持有的該公司75％股權也轉讓給了上海光電子，從而隨著上海光電子的剝離一同剝離。“這些核心業(yè)務沒有了，廣電電子就基本上是個空殼了。”該分析師說。
不過，2003年為了投資五代線而向8家銀行貸款的100億元，由于貸款主體是上海光電子，因此這筆債務也不會再牽連上市公司。儀電集團接手的不僅是個空殼，而且非常“干凈”。
這位分析師判斷，儀電集團極有可能注入其他資產。
儀電集團是誰
追根溯源，儀電集團的前身是上海儀表局，而上廣電原本是上海儀表局的下屬集團公司。兩家公司同屬于上海國資委管轄。因而此次重組，也被看做是一次“左右手騰挪”。
改制后，上海儀表局取消，2005年起，儀電集團逐漸從一家產業(yè)運營型公司向資產投資公司轉型，經上海國資委授權，成為上海第四家國有資產投資公司。注冊資本23億元，截至2008年12月31日，總資產為131億元，凈資產為50億元。
公開資料顯示，儀電集團投資管理的企業(yè)共有27家，其中制造類企業(yè)14家（包括3家上市公司：飛樂股份、飛樂音響和上海金陵）、服務業(yè)企業(yè)8家、海外企業(yè)3家、學校兩所。
在14家制造類企業(yè)中，除去3家上市公司，剩下的11家中有6家為合資企業(yè)，分別為滬臺合資的劍騰液晶顯示有限公司、中荷合資的飛利浦亞明照明有限公司、中美合資的上海福克斯波羅有限公司、中日合資的上海松下半導體有限公司、中泰合資的上海紀元微科電子有限公司、以及中日合資的上海索佳儀器有限公司。不過記者無法確知儀電集團分別擁有這些公司多少股權。
另外，上海華虹集團和中鋁上海銅業(yè)有限公司也在儀電集團旗下。上海華虹集團生產電子芯片為主，據北京泛爾達國貿企業(yè)商業(yè)信息中心的登記，集團總資產106億元，年銷售額約24.1億元。如果按照儀電集團131億的總資產推算，不太可能擁有華虹集團超過50％的股份。中鋁上海銅業(yè)的控股方為中鋁集團，上海儀電僅為五家發(fā)起方之一。
上海液晶宿命
造成兩家上市公司如今這一局面的根源在于引進五代線的經營失敗。2003年，上廣電投資近100億元引進日本NEC的第五代TFT－LCD（薄膜晶體管液晶顯示屏）生產線，也就是俗稱的“五代線”。此后的三年內，這一生產線造成的虧損約5億元，2007年雖然盈利2億元，但是2008年金融危機又再次出現巨額虧損。
廣電電子2008年年報反映，擁有五代線的上海光電子公司2008年凈利潤為－14.3億元。
2007年8月，廣電電子擁有66％股份的上海旭電子玻璃有限公司，因傳統(tǒng)彩電顯像管市場大幅萎縮而停產整頓。2008年初，上廣電原本想將剛開始贏利的上海光電子全部股份劃撥到廣電電子，這一方案后因光電子公司的業(yè)績惡化而取消。
國內目前經營液晶電視面板的大型企業(yè)共有四家，包括北京國資委的京東方、上海國資委的上廣電、昆山國資委的龍騰和國務院國資委下屬的彩虹集團。這四家企業(yè)中，上廣電是繼京東方后第二家引進生產線的。但卻是經營業(yè)績最差的。
“大家賺的時候它不賺，大家不賺的時候它虧得最多。”中華液晶網總編輯張新崗說。他認為在面對相同市場的情況下，這和企業(yè)內部管理的問題是分不開的。包括合資這種方式需要繳納專利費，可能也是造成上海液晶失敗的原因之一。
蔣耀表示，上海不會放棄平板產業(yè)，只是要轉換思路，開放發(fā)展，仍然有上馬高世代生產線的計劃。但是這一計劃如何實現？目前，上廣電已經資不抵債，不可能再獲得任何融資。同時，張新崗認為，內部經營上的問題如果不能解決，勢必攤子越大，贏利能力越差。當下，其他幾家公司為了拓展市場占有率都在擴張。
擺在上海國資委面前的將是一道不好解的難題。
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本文標題：上廣電：啟動止血計劃資金爆炒造血游戲
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