在公布重組方案后復(fù)牌交易的連續(xù)四個(gè)交易日內(nèi)，廣電電子（600602.SH）和廣電信息（600637.SH）同時(shí)拉了四個(gè)漲停板。

　　6月12日，廣電電子和廣電信息雙雙高開低走，當(dāng)天大幅震蕩最終廣電信息收?qǐng)?bào)5.45元，下跌9.62%；廣電電子收?qǐng)?bào)5.23元，下跌6.27%。

　　“市場(chǎng)短期內(nèi)有超越理性的表現(xiàn)。”興業(yè)證券分析師時(shí)紅表示。實(shí)質(zhì)上，在更換了控股股東，剝離了造成巨虧的第五代液晶生產(chǎn)線和相關(guān)的巨額債務(wù)后，廣電電子已成了一個(gè)實(shí)質(zhì)上的空殼，廣電信息也并不存在長(zhǎng)遠(yuǎn)的業(yè)績(jī)利好。

　　新的大股東上海儀電集團(tuán)董事長(zhǎng)蔣耀6月10日對(duì)媒體表示，不排除向兩家上市公司注入新的外部資產(chǎn)，培養(yǎng)新主業(yè)。

　　“殼的價(jià)值取決于所注入資產(chǎn)的價(jià)值。”時(shí)紅認(rèn)為，在目前無法確定公司未來主業(yè)方向的情況下，短期資金存在過度炒作。

　　“干凈”的空殼

　　根據(jù)兩家公司6月7日發(fā)布的公告，由上海儀電集團(tuán)分別出資11.1億元和10.7億元，收購(gòu)廣電集團(tuán)（簡(jiǎn)稱上廣電）持有的廣電電子30.07%股權(quán)和廣電信息42.24%股權(quán)。上廣電完全退出，儀電集團(tuán)取而代之成為控股股東。此外，兩家上市公司將各自持有的上海光電子器件有限公司（簡(jiǎn)稱上海光電子）18.75%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上廣電，從而徹底剝離了造成巨虧的液晶生產(chǎn)業(yè)務(wù)。上廣電因此擁有了上海光電子100％股份。

　　這一被譽(yù)為“止血計(jì)劃”的重組方案，完全改變了兩家上市公司的巨額虧損預(yù)期，市場(chǎng)信心大振，兩家公司的股價(jià)開盤就封至漲停，并連續(xù)漲停三個(gè)交易日。

　　“整個(gè)重組對(duì)于廣電信息的影響并不是最大，關(guān)鍵是廣電電子。”一位不愿透露姓名的證券分析師對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示。廣電電子最具核心競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)除了廣電光電子的第五代液晶生產(chǎn)線外，還有與日本富士公司合資的上海廣電富士光電材料有限公司。該公司投資2.8億美元，生產(chǎn)液晶面板所需的上游材料彩色濾光膜。而在本次重組方案中，廣電電子將所持有的該公司75％股權(quán)也轉(zhuǎn)讓給了上海光電子，從而隨著上海光電子的剝離一同剝離。“這些核心業(yè)務(wù)沒有了，廣電電子就基本上是個(gè)空殼了。”該分析師說。

　　不過，2003年為了投資五代線而向8家銀行貸款的100億元，由于貸款主體是上海光電子，因此這筆債務(wù)也不會(huì)再牽連上市公司。儀電集團(tuán)接手的不僅是個(gè)空殼，而且非常“干凈”。

　　這位分析師判斷，儀電集團(tuán)極有可能注入其他資產(chǎn)。

　　儀電集團(tuán)是誰(shuí)

　　追根溯源，儀電集團(tuán)的前身是上海儀表局，而上廣電原本是上海儀表局的下屬集團(tuán)公司。兩家公司同屬于上海國(guó)資委管轄。因而此次重組，也被看做是一次“左右手騰挪”。

　　改制后，上海儀表局取消，2005年起，儀電集團(tuán)逐漸從一家產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)型公司向資產(chǎn)投資公司轉(zhuǎn)型，經(jīng)上海國(guó)資委授權(quán)，成為上海第四家國(guó)有資產(chǎn)投資公司。注冊(cè)資本23億元，截至2008年12月31日，總資產(chǎn)為131億元，凈資產(chǎn)為50億元。

　　公開資料顯示，儀電集團(tuán)投資管理的企業(yè)共有27家，其中制造類企業(yè)14家（包括3家上市公司：飛樂股份、飛樂音響和上海金陵）、服務(wù)業(yè)企業(yè)8家、海外企業(yè)3家、學(xué)校兩所。

　　在14家制造類企業(yè)中，除去3家上市公司，剩下的11家中有6家為合資企業(yè)，分別為滬臺(tái)合資的劍騰液晶顯示有限公司、中荷合資的飛利浦亞明照明有限公司、中美合資的上海福克斯波羅有限公司、中日合資的上海松下半導(dǎo)體有限公司、中泰合資的上海紀(jì)元微科電子有限公司、以及中日合資的上海索佳儀器有限公司。不過記者無法確知儀電集團(tuán)分別擁有這些公司多少股權(quán)。

　　另外，上海華虹集團(tuán)和中鋁上海銅業(yè)有限公司也在儀電集團(tuán)旗下。上海華虹集團(tuán)生產(chǎn)電子芯片為主，據(jù)北京泛爾達(dá)國(guó)貿(mào)企業(yè)商業(yè)信息中心的登記，集團(tuán)總資產(chǎn)106億元，年銷售額約24.1億元。如果按照儀電集團(tuán)131億的總資產(chǎn)推算，不太可能擁有華虹集團(tuán)超過50％的股份。中鋁上海銅業(yè)的控股方為中鋁集團(tuán)，上海儀電僅為五家發(fā)起方之一。

　　上海液晶宿命

　　造成兩家上市公司如今這一局面的根源在于引進(jìn)五代線的經(jīng)營(yíng)失敗。2003年，上廣電投資近100億元引進(jìn)日本NEC的第五代TFT－LCD（薄膜晶體管液晶顯示屏）生產(chǎn)線，也就是俗稱的“五代線”。此后的三年內(nèi)，這一生產(chǎn)線造成的虧損約5億元，2007年雖然盈利2億元，但是2008年金融危機(jī)又再次出現(xiàn)巨額虧損。

　　廣電電子2008年年報(bào)反映，擁有五代線的上海光電子公司2008年凈利潤(rùn)為－14.3億元。

　　2007年8月，廣電電子擁有66％股份的上海旭電子玻璃有限公司，因傳統(tǒng)彩電顯像管市場(chǎng)大幅萎縮而停產(chǎn)整頓。2008年初，上廣電原本想將剛開始贏利的上海光電子全部股份劃撥到廣電電子，這一方案后因光電子公司的業(yè)績(jī)惡化而取消。

　　國(guó)內(nèi)目前經(jīng)營(yíng)液晶電視面板的大型企業(yè)共有四家，包括北京國(guó)資委的京東方、上海國(guó)資委的上廣電、昆山國(guó)資委的龍騰和國(guó)務(wù)院國(guó)資委下屬的彩虹集團(tuán)。這四家企業(yè)中，上廣電是繼京東方后第二家引進(jìn)生產(chǎn)線的。但卻是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最差的。

　　“大家賺的時(shí)候它不賺，大家不賺的時(shí)候它虧得最多。”中華液晶網(wǎng)總編輯張新崗說。他認(rèn)為在面對(duì)相同市場(chǎng)的情況下，這和企業(yè)內(nèi)部管理的問題是分不開的。包括合資這種方式需要繳納專利費(fèi)，可能也是造成上海液晶失敗的原因之一。

　　蔣耀表示，上海不會(huì)放棄平板產(chǎn)業(yè)，只是要轉(zhuǎn)換思路，開放發(fā)展，仍然有上馬高世代生產(chǎn)線的計(jì)劃。但是這一計(jì)劃如何實(shí)現(xiàn)？目前，上廣電已經(jīng)資不抵債，不可能再獲得任何融資。同時(shí)，張新崗認(rèn)為，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)上的問題如果不能解決，勢(shì)必?cái)傋釉酱螅�贏利能力越差。當(dāng)下，其他幾家公司為了拓展市場(chǎng)占有率都在擴(kuò)張。

　　擺在上海國(guó)資委面前的將是一道不好解的難題。

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本文標(biāo)題：上廣電：?jiǎn)��?dòng)止血計(jì)劃資金爆炒造血游戲

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