盈收基本符合市場一致預期，超出我們的預期。前三季度每股收益達到1.50元，凈利潤同比增長114%；其中第三季度每股收益為0.63 元，凈利潤同比增長128%。公司在三季報中預告08 全年凈利潤增速為90-140%，則對應每股收益為2.24 元-2.83 元。

    第三季度收入增長略有放緩。第三季度收入同比增長125.8%，前三季度收入同比增長128%，第三季度收入增速比上半年略有放緩。豆漿機快速進入中國城市家庭，市場的豆漿機消費需求培育成熟，行業進入爆發式增長，公司依然保持豆漿機壟斷地位，這些都促成了收入依然得以保持快速增長。

    毛利率提升明顯。毛利率第三季度同比大幅提升了6.9 個百分點，達到40.4%；前三季度毛利率同比提升了2.7 個百分點，達到38.2%。盡管年內有眾多品牌進入豆漿機領域，但是公司的豆漿機產品價格未有松動，并通過產品優化提升中高端貨機的比例。電磁爐在行業景氣的情況下毛利率應亦有提升。

    銷售凈利潤率略有回升。第三季度銷售凈利潤率同比小幅提升了0.2 個百分點至15%；前三季度銷售凈利潤率依舊是同比下降，約同比下降1 個百分點至14.6%，毛利率對凈利潤率的提升效果基本被銷售費用率的增加所抵消。

    銷售費用率大幅增加，抵消了毛利上升的正面影響。第三季度銷售費用率同比大幅增加了6.3 個百分點至15.9%；前三季度銷售費用率同比增加了2.8 個百分點至12.6%，銷售費用的增速遠快于收入的增速。可以看到除了經營規模迅速成長之外，公司在品牌宣傳和渠道優化方面的投入較大，體現出日益完善品牌綜合競爭力的取向。

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本文標題：九陽股份:豆漿機持續旺銷 上調盈利預測

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