行業進入短期低谷，中長期來看仍處于良性增長期。在原材料價格漲價、人民幣升值、經濟增長放緩和全國較大范圍出現涼夏天氣的不利背景下，白電行業進入短期低谷，上半年空調內銷量增速僅為1%，空調出口量增速僅為9%。    我們預計：受宏觀經濟和房地產波動影響，未來兩年銷量增速將放緩；行業龍頭公司銷售增速會受到影響，但行業低谷將促使市場份額加速向龍頭企業集中；龍頭公司毛利率有望保持平穩或小幅上升；中長期來看，保有量提高和更新換代所帶來的空調新需求遠遠高于目前的市場規模。    美的電器（000527，收盤價9.01元）2008年中期收入增長43.5%，快于行業平均和格力24.4%、青島海爾10.4%的增速；實現凈利潤9.91億元，同比增長39.4%。今年上半年，美的旗下品牌的各類產品市場份額之和均有小幅提高，保證銷量增速和收入增速快于行業平均水平。剔除今年新并表的小天鵝、重慶美通等公司營業收入和利潤，原有業務營業收入同比增長36.3%，凈利潤同比增長37.7%。    公司通過提價成功實現成本轉嫁，上半年平均毛利率比去年同期提高了0.8個百分點：主要得益于良好的行業結構、龍頭企業的議價能力、公司自身產品結構的高端化和冰箱、洗衣機、商用空調等較高毛利率產品營業收入占比的增加。    考慮2008年涼夏影響和2009年上半年公司可能面臨的家用空調產能瓶頸，我們把公司2008年每股收益小幅下調至0.84元 （調整后全面攤薄每股收益為0.77元，對應調整前預測0.83元），2009年每股收益下調至1.16元 （調整后全面攤薄每股收益為1.07元，對應調整前預測1.27元）。    目前公司的2008年、2009年市盈率分別為11倍和8倍，與國際可比公司估值水平已經相當，維持“推薦”的投資評級。（中金公司研究部 郭海燕）

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業績繼續增長 公司主營炊具、小家電等。2008年上半年營業收入17.7億元，同比增長31.8％；營業利潤1.54億元，同比增長27.6％；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.02億元，同比增長38.7％，連續四年保持25％以上的增長；凈資>>>詳細閱讀

本文標題：美的電器：壓力劇增 面臨行業短期低谷

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