蘇寧電器（002024）與其說是一家資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)，不如說一種“以高成長標(biāo)記成就”的商業(yè)模式。憑借渠道掌控下的外延擴(kuò)張和內(nèi)涵提升“雙引擎驅(qū)動”，蘇寧電器從南京寧海路上一家空調(diào)專營店起步，用18年的時間布局全國，并迅速成長為中國3C(家電、電腦、通訊)連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。

　　自2004年上市以來，蘇寧電器每年的營業(yè)總收入一直保持50%以上的增幅；而凈利潤增幅更是接近100%。與2005年相比，2007年公司的總資產(chǎn)增長7.1倍，營業(yè)總收入增長152%，凈利潤增長318%；近三年來的股東回報率則高達(dá)3806.34%。

　　正是由于在成長性、股東回報、市值和營業(yè)總收入方面的突出業(yè)績，蘇寧電器在上市的第三年便榮登“金牛百強(qiáng)”綜合榜第二名；今年更是躍升榜首。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，蘇寧電器高速成長和給予股東高回報的基礎(chǔ)，是其連鎖規(guī)模擴(kuò)張和單店效能提升相互平衡的商業(yè)模式，而這種模式也正是公司具備持久業(yè)態(tài)生命力的關(guān)鍵。

　　外延擴(kuò)張穩(wěn)健提速

　　連鎖門店的數(shù)量、規(guī)模和網(wǎng)點(diǎn)布局是衡量零售渠道商核心競爭力和資產(chǎn)價值的關(guān)鍵因素，也是連鎖企業(yè)與上游制造商議價的主要籌碼。因此，近年來，國內(nèi)家電連鎖業(yè)的主要領(lǐng)軍企業(yè)均借助資本市場拓展“勢力”。

　　為應(yīng)對國美電器咄咄逼人的“收編軍團(tuán)”戰(zhàn)略，蘇寧電器的門店規(guī)模擴(kuò)張速度也明顯加快。2007年，蘇寧電器新進(jìn)地級以上城市32個，新開連鎖店175家（含購置物業(yè)新開店面）。截至去年年末，公司已在全國152個地級以上城市擁有連鎖店632家，連鎖店數(shù)量較上年同期凈增加281家；連鎖店面積達(dá)264.21萬平方米，平均單店面積4,180平方米。

　　根據(jù)蘇寧電器新近出臺的“未來三年企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略”，2008年，蘇寧電器將在2007年末600多家店面的基礎(chǔ)上，全年新開超過200家店面，預(yù)計到今年底店面總數(shù)將達(dá)到900家左右。

　　蘇寧電器總裁孫為民表示，公司的擴(kuò)張速度不會放緩；今后三年，蘇寧將保持目前每年擴(kuò)張150家至180家門店的速度；并堅持旗艦店戰(zhàn)略，適度加大在城市核心商圈購置店、自建店的數(shù)量和規(guī)模。他認(rèn)為，一級城市以及部分富裕的二級城市在連鎖開發(fā)過程中效益比較高，蘇寧在這些城市依然具有充足的布局空間。

　　競爭對手國美電器相繼收購永樂和大中之后，蘇寧電器在京滬市場壓力倍增。公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，北京、上海的家電市場容量將突破400億元。公司已制定了京滬兩地的三年“百店”計劃，規(guī)劃到2010年兩地連鎖店面均達(dá)到100家的規(guī)模。

　　此外，蘇寧電器正在組建3C+旗艦店集群。公司方面介紹，2007年度，蘇寧電器升級了3C+旗艦店模式，并在南京新街口店、商茂店、浦東第一店等核心店面建設(shè)上取得了突破，截至2007年底共新開和改造3C+旗艦店超過80家。

　　2008年，蘇寧將繼續(xù)推進(jìn)大店戰(zhàn)略，計劃全年完成預(yù)定的60家以上全新3C+旗艦店的建設(shè)，同時進(jìn)一步升級現(xiàn)有的旗艦店。在新開和改造的雙重動力下，2008年蘇寧將力爭3C+店面總數(shù)量突破150家。

　　內(nèi)生增長仍將持續(xù)

　　連鎖企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張必然伴隨著運(yùn)營成本的提高和邊際收益率的降低。業(yè)內(nèi)專家指出，在目前國內(nèi)家電連鎖業(yè)雙寡頭競爭的格局下，蘇寧電器將從外延式擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更注重內(nèi)生型增長；而公司未來盈利能力和運(yùn)營效率的提升，也將更依賴于門店優(yōu)化帶來的單位產(chǎn)值提高、后臺建設(shè)帶來的費(fèi)用率降低、以及充分把握市場帶來的綜合毛利率增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，2007年，蘇寧電器簡單加權(quán)單位面積主營業(yè)務(wù)收入18,607.22元，比去年同期增長1.32%；簡單平均單店主營業(yè)務(wù)收入6,517.02萬元，比去年同期增長4.72%；可比店面銷售收入增長16.5%，這表明了公司經(jīng)營管理持續(xù)數(shù)年來的改進(jìn)態(tài)勢。

　　廣發(fā)證券行業(yè)研究員歐亞菲指出，蘇寧電器門店經(jīng)營效率提升，是公司實(shí)施集約化管理后的結(jié)果；從公司管理體系的有效性、物流配送成本的節(jié)約和旗艦店戰(zhàn)略分析，蘇寧的門店經(jīng)營效率仍將持續(xù)提高。

　　在市場上，我們沒有看到蘇寧像競爭對手那樣通過大力并購來迅速擴(kuò)張規(guī)模，相反蘇寧更注重自然增長和單店經(jīng)營質(zhì)量。蘇寧門店的績效并沒有像競爭對手那樣呈現(xiàn)顯著下降的趨勢。

　　中投證券行業(yè)研究員蘭飛燕表示，受近年開店選址差別的客觀影響，家電連鎖企業(yè)在快速擴(kuò)張中，單店銷售和單位面積銷售都呈現(xiàn)快速下滑趨勢；與此形成對照，蘇寧的單店銷售比競爭對手高出20%左右。

　　申銀萬國分析師金澤斐表示，受益于旗艦店戰(zhàn)略的成功，公司門店內(nèi)生增長顯著。截至2007年底，公司旗艦店占比達(dá)到12.97%，較上年同期增長2.15個百分點(diǎn)；3C+旗艦店中， 3C產(chǎn)品（數(shù)碼、通訊、電腦）銷售占比達(dá)到32%，這成為公司單店銷售質(zhì)量持續(xù)提升的重要動力。

　　市場份額有望提升

　　統(tǒng)計表明，2007年國內(nèi)家電及消費(fèi)類電子產(chǎn)品的市場總規(guī)模達(dá)到7,430億元人民幣，同比增長超過14%；按照這一增速，到2010年，這一市場的規(guī)模將突破1萬億元。而2007年，蘇寧電器的營業(yè)收入為401.5億元，僅占當(dāng)年5.4%的市場份額。

　　市場人士指出，目前，我國家電及消費(fèi)電子零售行業(yè)的連鎖化率整體偏低；一線城市一般達(dá)到40％-50％的水平，而二三線城市由于消費(fèi)習(xí)慣影響等因素，連鎖化程度更低；另外，除大家電的連鎖化程度相對較高外，手機(jī)、電腦、IT數(shù)碼等消費(fèi)類電子產(chǎn)品的銷售渠道過于分散；蘇寧、國美兩家合計的消費(fèi)類電子產(chǎn)品銷售額僅占整體銷售的10%左右。

　　因此，中信建投研究員李俊松認(rèn)為，消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場將是未來連鎖企業(yè)最大的著力點(diǎn)，也將是蘇寧電器提高市場份額的關(guān)鍵。他認(rèn)為，美國百思買（BestBuy）的銷售結(jié)構(gòu)可以代表著蘇寧和國美未來銷售結(jié)構(gòu)的發(fā)展方向。百思買的家用電器銷售僅占7%，而45%的產(chǎn)品是消費(fèi)電子類產(chǎn)品，其次是家庭辦公產(chǎn)品。

　　從我國城市家庭擁有家電及消費(fèi)電子產(chǎn)品的情況分析，彩電、洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)、等傳統(tǒng)家電的擁有量已相對飽和，這些產(chǎn)品未來的消費(fèi)需求將更多體現(xiàn)在家電產(chǎn)品的更新?lián)Q代上。相對而言，攝像機(jī)、電腦、相機(jī)、小家電以及廚衛(wèi)產(chǎn)品的普及率依然不高，未來消費(fèi)電子產(chǎn)品的市場空間將持續(xù)擴(kuò)容。

　　目前除了IT 賣場，國內(nèi)專營消費(fèi)電子的零售商主要有國美、蘇寧、宏圖三胞、迪信通、上海協(xié)亨、北京中復(fù)電訊等。李俊松判斷，未來2-3年內(nèi)，消費(fèi)電子零售業(yè)將會面臨一輪整合，作為家電賣場巨頭的蘇寧電器，將憑借其品牌優(yōu)勢和銷售網(wǎng)絡(luò)逐步占有更多的市場份額。

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