2007年1-9月，公司實現營業收入280億元，同比增長52％；實現凈利潤9.78億元，同比增長103％；攤薄每股收益為0.65元，同比增長97％，其中三季度實現每股收益0.25元。　　銷售穩步增長：公司銷售收入增長保持穩定，這得益于公司規模持續擴張以及對旗艦店建設的重視。公司三季度新開門店42家，置換門店2家，新增營業面積17萬平方米，截至三季度末公司門店總數達到453家，較年初增加102家，營業面積180萬平方米，較年初增加38萬平方米。預計2007年全年營業門店將達到500家，營業面積達到200萬平方米。隨著公司定向增發募集資金到位，預計公司08、09年高速擴張步伐能夠得到維持。　　經營效率提升：07年前三季度公司實現坪效15571元，同比增長11.27％；每平方米凈利潤543元，同比增長37.22％；單店銷售收入6191萬元，同比增長13.06％，單店凈利潤216萬元，同比增長38.48％。公司前三季度綜合毛利率14.41％，較去年同期下降了0.38個百分點，7-9月綜合毛利率16.17％，較去年同期上升0.66個百分點。我們認為在獲得年終大盤返利后公司的綜合毛利率會在現有基礎上得到提升，公司通過改善經營結構，獲得了經營效率的穩步提升。　　費率明顯下降：隨著公司前期堅持后臺建設投入，公司規模化效益正逐步體現，期間費用得到有效控制。公司銷售費率和管理費率分別為7.67％和1.24％，與去年同期相比分別下降1.16和0.35個百分點。值得一提的是公司自06年以來加大了對應付票據的使用力度，逐步弱化應付帳款的作用，很大程度上降低了公司的財務費用支出。公司三季度財務費率0.04％，較去年同期下降0.16個百分點。我們認為隨著全國布局與行業整合的逐步完成，管理出效益會是未來家電連鎖行業公司的取勝之道，蘇寧在這方面已經具備了一定優勢。　　盈利預測和投資評級：考慮到四季度有國慶黃金周以及年終大盤返利等因素，我們維持對公司07-09年每股收益0.91元、1.51元、2.00元的盈利預測，維持對公司“增持”的投資評級。

　　來源：天相投資

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本文標題：蘇寧電器:有效管理下的高速穩步增長

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