原計劃8月上會的TCL(000100)增發(fā)至今仍無進(jìn)展。近日，《證券市場周刊》獲知，在與證監(jiān)會預(yù)溝通過程中，TCL增發(fā)方案遇冷，已經(jīng)擱置。TCL董秘王洪波也稱：“增發(fā)方案因技術(shù)原因，需要做些調(diào)整。”
此次增發(fā)方案對于TCL至關(guān)重要。若增發(fā)成功，將緩解其近年連續(xù)虧損造成的資金流緊張的局面，而且能否增發(fā)成功還關(guān)系到TCL液晶模組項(xiàng)目的命運(yùn)。而液晶模組項(xiàng)目被李東生寄予厚望，被視為其尋求電視領(lǐng)域突破的“最后一擊”。
增發(fā)意外受阻
據(jù)了解，8月份，TCL一組工作人員前往證監(jiān)會，就其定向增發(fā)的情況與證監(jiān)會有關(guān)人員進(jìn)行預(yù)溝通。這些工作人員此前曾參與TCL的整體上市以及TCL移動的分拆上市，對于證監(jiān)會的工作流程與辦事風(fēng)格非常熟悉。知情人士透露，增發(fā)方案最終未獲證監(jiān)會首肯，工作人員不得不鎩羽而歸，TCL增發(fā)方案由是被推遲執(zhí)行。
是何原因?qū)е耇CL增發(fā)受阻呢?知情人士判斷：“這是一個綜合各種因素的結(jié)果，而最重要的，則是近年來TCL業(yè)績不佳。”2007年上半年，TCL實(shí)現(xiàn)銷售收入179.9億元，凈利潤4509萬元，而營業(yè)虧損卻為5120萬元。
具體分析報表可以發(fā)現(xiàn)，TCL中期實(shí)現(xiàn)盈利在某種程度上，得益于其業(yè)務(wù)規(guī)模的大幅縮減。今年上半年，TCL的銷售收入同比下降23.7%，其中手機(jī)收入下降21.15%，其他家電產(chǎn)品的銷售下降了10.42%。而且TCL的核心業(yè)務(wù)彩電業(yè)的發(fā)展趨勢越來越不容樂觀。今年一季度，TCL多媒體虧損6000多萬港元，上半年的虧損額更擴(kuò)大至2億多元。
換句話說，上半年TCL的盈利并非依靠主營業(yè)務(wù)支撐，而是靠其他龐雜業(yè)務(wù)才實(shí)現(xiàn)盈利的。根據(jù)公告，上半年對TCL利潤貢獻(xiàn)最大的單元是惠州TCL房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，其為上市公司貢獻(xiàn)了3075萬元利潤，占TCL全部凈利潤68.20%；TCL空調(diào)器(中山)有限公司貢獻(xiàn)了1973萬元；TCL德龍家用電器(中山)有限公司為上市公司貢獻(xiàn)投資收益969萬元。
按目前的銷售規(guī)模計算，TCL已經(jīng)倒退到2003年水平，也即其進(jìn)行國際化重組之前的水平，但是盈利能力卻遠(yuǎn)不如當(dāng)年。當(dāng)時，TCL全年銷售收入為282.54億元，凈利潤5.71億元。
TCL發(fā)展房地產(chǎn)本無可厚非，而且此單元或可成為其今后的一個主營項(xiàng)目；但是作為全球第三大彩電制造商，只能通過副業(yè)貼補(bǔ)主業(yè)的方式來實(shí)現(xiàn)盈利，這樣的成績單不能不讓人憂心。
煞費(fèi)苦心的增發(fā)方案
就TCL的觀點(diǎn)來看，其增發(fā)方案幾近完美。
實(shí)際上，由于歐洲業(yè)務(wù)重組拖延等原因，2006年，TCL年報被負(fù)責(zé)審計的安永會計師事務(wù)所出具非標(biāo)準(zhǔn)意見的審計報告。按照證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，這意味著TCL兩年內(nèi)不能進(jìn)行增發(fā)。不過，今年5月，由于TCL的歐洲業(yè)務(wù)進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，安永為TCL出具了補(bǔ)充報告，非標(biāo)準(zhǔn)意見的審計報告的問題獲得解決。今年9月，以聘用期滿為由，TCL解聘了合作8年之久的安永會計師事務(wù)所，更換為深圳大華天誠會計師事務(wù)所。
在增發(fā)資格解決之后，TCL定向增發(fā)面臨的第二項(xiàng)大考是自己的業(yè)績不佳。雖然證監(jiān)會沒有明文規(guī)定虧損企業(yè)不能進(jìn)行定向增發(fā)，但是經(jīng)營狀況不善，顯然不會給其增發(fā)方案加分。
為抵消業(yè)績不佳的影響，TCL財務(wù)部門工作人員提前趕制出了2007年1-6月報告，原本計劃8月底才披露的半年報，8月8日即已出爐。
此外，TCL還更改了增發(fā)融資的投資項(xiàng)目以吸引機(jī)構(gòu)投資者的注意。按照原有方案，TCL定向增發(fā)募資10.5億元投向?yàn)殡娔X業(yè)務(wù)和增資TCL多媒體，后來變更為：增發(fā)近23億元，大部分用于液晶模組建設(shè)。
液晶模組項(xiàng)目是項(xiàng)誘人的計劃。一方面，液晶模組將增加TCL的盈利能力，一舉改變其在上游液晶面板及配套供給受制于人的窘境；另一方面，由于能夠得到來自國家和當(dāng)?shù)卣闹С郑擁?xiàng)目能獲得一系列政策優(yōu)惠。按照規(guī)劃，液晶模組項(xiàng)目總投資約23億元，其中不超過14億元通過此次定向增發(fā)募資實(shí)現(xiàn)，其余9億元則通過銀行貸款解決。
TCL顯然對此項(xiàng)目寄予厚望，如該項(xiàng)目能上馬投產(chǎn)，不僅將使TCL在整個液晶電視產(chǎn)業(yè)鏈所占價值鏈提升到70%，還能促其在資源整合、流程管理、庫存管理等鏈條上拓展價值，一改之前其蜷縮在只有25%價值空間的整機(jī)制造端的狀況。
知情人士透露，證監(jiān)會對待TCL增發(fā)的態(tài)度令其相關(guān)負(fù)責(zé)人頗感意外。在TCL看來，定向增發(fā)而非公開增發(fā)，其核心在于找到有意愿的機(jī)構(gòu)投資者。
實(shí)際上，在推出定向增發(fā)方案后，TCL大部分精力都集中在與機(jī)構(gòu)投資者會面，說服機(jī)構(gòu)投資者參與定向增發(fā)上。一位參與TCL定向增發(fā)投資者溝通會的基金經(jīng)理稱，今年6、7月份，TCL負(fù)責(zé)定向增發(fā)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)不僅書面材料準(zhǔn)備充分，而且由李東生帶隊(duì)，TCL多媒體和TCL通訊兩核心子公司主管出面解答投資者疑問。
不僅一些國際投資者表達(dá)了參與定向增發(fā)的意圖，而且承銷商平安證券也有購買定向增發(fā)股份的愿望；當(dāng)時，李東生與平安集團(tuán)董事長馬明哲交談甚悅。
在結(jié)束了最后一個城市北京的投資者見面會后，TCL定向增發(fā)項(xiàng)目組工作人員滿懷希望回到深圳，期望在交出中期報告盈利的答卷后，8月的北京之行能夠?yàn)檫@次定向增發(fā)之旅畫上一個圓滿的句號。
然而，最終TCL定向增發(fā)小組不得不鎩羽而歸。
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本文標(biāo)題：TCL：增發(fā)意外受阻方案未過證監(jiān)會
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