２８日，萬(wàn)家樂(lè)股份有限公司對(duì)外發(fā)布公告，稱通過(guò)公司旗下控股子公司順特電氣有限公司《關(guān)于與阿海琺輸配電控股公司組建合資公司的議案》，雙方各持股50%，并按與阿海琺簽署的合資合同約定的出資資產(chǎn)出具了評(píng)估報(bào)告。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，阿海琺堅(jiān)持控股比例為50%，并享有增資權(quán)利，可以看出阿海琺借道順特大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的決心。而另一方面，萬(wàn)家樂(lè)借阿海琺可以做大順特輸配電業(yè)務(wù)，但是不穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)意味著萬(wàn)家樂(lè)大股東有可能推高市值套現(xiàn)，萬(wàn)家樂(lè)失去對(duì)順特的控制。

　　合資議案獲董事會(huì)通過(guò)

　　萬(wàn)家樂(lè)表示，在6月7日就召開(kāi)董事會(huì)通過(guò)了合資議案。按照合資議案，合資公司投資總額人民幣20億元，注冊(cè)資本人民幣14.9億元。其中，阿海琺以等值于人民幣7.45億元的可自由兌換貨幣出資，占合資公司50%的股份。順特以資產(chǎn)凈值（3.8億）和“順特”商標(biāo)（3.65億）共計(jì)7.45億元出資，此外，在獲得中國(guó)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的前提下，阿海琺有權(quán)單方對(duì)合資公司注冊(cè)資本增資最多人民幣2.5億元。

　　由會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的評(píng)估報(bào)告顯示，現(xiàn)順特電氣出資資產(chǎn)凈值（不含商標(biāo)資產(chǎn)）的評(píng)估值為4.22億元。比合資合同中約定的3.8億元高出約4200萬(wàn)元。按照約定合資公司向順特電氣支付等于差額的現(xiàn)金。

　　不過(guò)，萬(wàn)家樂(lè)表示，最終價(jià)值要在順特電氣完成出資資產(chǎn)全部注入合資公司后，由合資雙方聘請(qǐng)的“交割審計(jì)師”最終審計(jì)確定。

　　“之所以與阿海琺合作主要是兩方面的原因，一是順特作為龍頭企業(yè)發(fā)展受到了資金的制約。另一方面，阿海琺是世界500強(qiáng)企業(yè)，對(duì)于合資公司的發(fā)展大有裨益。”萬(wàn)家樂(lè)董事會(huì)秘書(shū)劉永霖認(rèn)為，合資公司本身發(fā)展前景很好。

　　兩年后萬(wàn)家樂(lè)出讓控制權(quán)

　　據(jù)了解，輸配電設(shè)備和廚衛(wèi)家電產(chǎn)品是萬(wàn)家樂(lè)目前的兩大主業(yè)，所占比重為7：3左右。2006年萬(wàn)家樂(lè)年報(bào)顯示，輸配電產(chǎn)業(yè)已成為萬(wàn)家樂(lè)的最大利潤(rùn)源。其輸配電產(chǎn)品去年的業(yè)務(wù)收入為11.9億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)5009萬(wàn)元，占萬(wàn)家樂(lè)凈利潤(rùn)的102.29%.而萬(wàn)家樂(lè)另一主業(yè)廚衛(wèi)家電、燃?xì)饩撸�去年雖然業(yè)務(wù)收入也同比增長(zhǎng)了28.59%，達(dá)到6.24億元，但是卻虧損了3059萬(wàn)元。業(yè)界由此認(rèn)為萬(wàn)家樂(lè)主業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向輸配電。

　　不過(guò)，萬(wàn)家樂(lè)之前在意向書(shū)中提出“擁有控股權(quán)是我公司合資基本條件”，此次公布的合資議案中萬(wàn)家樂(lè)與阿海琺的持股比例均為50%，按照約定，2009年12月31日之前，順特有權(quán)最多任命董事會(huì)四名董事和董事長(zhǎng)，而阿海琺最多任命兩名董事。但之后阿海琺有權(quán)最多任命董事會(huì)四名董事和董事長(zhǎng)，順特有權(quán)最多任命董事會(huì)兩名董事。

　　此外，阿海琺還有增資的權(quán)力。證券分析人士表示，“這意味著從2010年開(kāi)始，控股權(quán)將轉(zhuǎn)移至阿海琺。”

　　對(duì)此，萬(wàn)家樂(lè)方面表示，主要是通過(guò)深入洽談，認(rèn)為阿海琺是世界500強(qiáng)企業(yè)之一，是全球第三大輸配電企業(yè)，在經(jīng)過(guò)二年合資后，由阿海琺在董事會(huì)擁有控制權(quán)，有利于合資公司更好地引入阿海琺的技術(shù)、品牌、管理、市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì)資源。萬(wàn)家樂(lè)稱，股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)控制權(quán)安排是雙方談判的結(jié)果，但拒絕透露談判細(xì)節(jié)。