２８日，萬家樂股份有限公司對外發布公告，稱通過公司旗下控股子公司順特電氣有限公司《關于與阿海琺輸配電控股公司組建合資公司的議案》，雙方各持股50%，并按與阿海琺簽署的合資合同約定的出資資產出具了評估報告。

　　業內人士分析，阿海琺堅持控股比例為50%，并享有增資權利，可以看出阿海琺借道順特大舉進入中國市場的決心。而另一方面，萬家樂借阿海琺可以做大順特輸配電業務，但是不穩定的股權結構意味著萬家樂大股東有可能推高市值套現，萬家樂失去對順特的控制。

　　合資議案獲董事會通過

　　萬家樂表示，在6月7日就召開董事會通過了合資議案。按照合資議案，合資公司投資總額人民幣20億元，注冊資本人民幣14.9億元。其中，阿海琺以等值于人民幣7.45億元的可自由兌換貨幣出資，占合資公司50%的股份。順特以資產凈值（3.8億）和“順特”商標（3.65億）共計7.45億元出資，此外，在獲得中國審批機關批準的前提下，阿海琺有權單方對合資公司注冊資本增資最多人民幣2.5億元。

　　由會計師事務所出具的評估報告顯示，現順特電氣出資資產凈值（不含商標資產）的評估值為4.22億元。比合資合同中約定的3.8億元高出約4200萬元。按照約定合資公司向順特電氣支付等于差額的現金。

　　不過，萬家樂表示，最終價值要在順特電氣完成出資資產全部注入合資公司后，由合資雙方聘請的“交割審計師”最終審計確定。

　　“之所以與阿海琺合作主要是兩方面的原因，一是順特作為龍頭企業發展受到了資金的制約。另一方面，阿海琺是世界500強企業，對于合資公司的發展大有裨益。”萬家樂董事會秘書劉永霖認為，合資公司本身發展前景很好。

　　兩年后萬家樂出讓控制權

　　據了解，輸配電設備和廚衛家電產品是萬家樂目前的兩大主業，所占比重為7：3左右。2006年萬家樂年報顯示，輸配電產業已成為萬家樂的最大利潤源。其輸配電產品去年的業務收入為11.9億元，貢獻凈利潤5009萬元，占萬家樂凈利潤的102.29%.而萬家樂另一主業廚衛家電、燃氣具，去年雖然業務收入也同比增長了28.59%，達到6.24億元，但是卻虧損了3059萬元。業界由此認為萬家樂主業已經轉向輸配電。

　　不過，萬家樂之前在意向書中提出“擁有控股權是我公司合資基本條件”，此次公布的合資議案中萬家樂與阿海琺的持股比例均為50%，按照約定，2009年12月31日之前，順特有權最多任命董事會四名董事和董事長，而阿海琺最多任命兩名董事。但之后阿海琺有權最多任命董事會四名董事和董事長，順特有權最多任命董事會兩名董事。

　　此外，阿海琺還有增資的權力。證券分析人士表示，“這意味著從2010年開始，控股權將轉移至阿海琺。”

　　對此，萬家樂方面表示，主要是通過深入洽談，認為阿海琺是世界500強企業之一，是全球第三大輸配電企業，在經過二年合資后，由阿海琺在董事會擁有控制權，有利于合資公司更好地引入阿海琺的技術、品牌、管理、市場等優勢資源。萬家樂稱，股權結構和董事會控制權安排是雙方談判的結果，但拒絕透露談判細節。