3月26日，美的(000527.SZ)公告一出，股價(jià)應(yīng)聲而落。 但即便如此，過去一年其股價(jià)卻從不到5元升到近30元，這背后究竟包含著怎樣的信息？ 2006年開始，國內(nèi)家電企業(yè)突然活躍起來，國外投行身影開始出現(xiàn)在這些企業(yè)中：惠爾浦有意參股格力電器(000651.SZ)，美林有意協(xié)助志高上市，高盛考察青島海爾(600690.SH)和美的電器，高盛、GE有意參股海信，類似的消息層出不窮，最終美的成為第一個(gè)吃到螃蟹的國內(nèi)家電企業(yè)。 外資投行為何會對業(yè)績并非出色的國內(nèi)家電企業(yè)如此熱情？ 制造業(yè)優(yōu)勢 上海榮正董事長鄭培敏告訴記者：“他們看好的國內(nèi)家電龍頭企業(yè)，這些企業(yè)在國際上都擁有相當(dāng)?shù)母偁幜Γ绾柋錁I(yè)務(wù)在拿下三洋后已成為名符其實(shí)的全球老大，格力空調(diào)1300多萬臺的產(chǎn)能早已超過了韓國的LG電子，在這些巨頭身上的投資，無論是短期還是長期都會獲利匪淺。” 來自國信證券的分析報(bào)告指出，雖然中國家電出口仍以O(shè)EM為主，但是隨著全球白電產(chǎn)業(yè)向中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，隨著LG、松下、依萊克斯等企業(yè)的銷售停滯不前，以海爾、美的、格力為代表的中國產(chǎn)業(yè)巨頭正形成全球白電行業(yè)最強(qiáng)大的產(chǎn)能和競爭力。 在中國市場，海爾、格力、美的市場優(yōu)勢更加明顯，冰箱、洗衣機(jī)海爾的對手只有在高端的西門子以及日韓品牌松下、三星和LG，在空調(diào)領(lǐng)域前三強(qiáng)則占了接近60%的市場，在被美國三巨頭約克、特靈、開利和日本大金控制的中央空調(diào)領(lǐng)域，海爾和美的也進(jìn)入了行業(yè)前5名；在空調(diào)壓縮機(jī)領(lǐng)域美的也對松下和日立構(gòu)成了強(qiáng)大的威脅。 在這樣的情況下，通過資本手段來控制全世界最強(qiáng)大的白電產(chǎn)能是最簡單的方式，而且可以獲利豐厚，以美的為例，美的去年11月對高盛定向增發(fā)的價(jià)格是9.48元，如果高盛現(xiàn)在套現(xiàn)可以獲得3倍以上的回報(bào)。 與此同時(shí)，美的、格力和青島海爾的業(yè)績增長前景看好，特別是在行業(yè)整合基本完成后，剩下的巨頭盈利能力都將得到提高，來自國信證券的預(yù)測，隨著美的白電業(yè)務(wù)整合的完成以及冰、洗業(yè)務(wù)的成長，到2008年美的電器的銷售收入有望達(dá)到401億元，凈利潤將達(dá)到7.45億元。 隨著農(nóng)村市場的啟動(dòng)，國內(nèi)市場增長空間有望打開，2006年冰箱增長40%便是農(nóng)村市場啟動(dòng)的標(biāo)志，空調(diào)、洗衣機(jī)等白電業(yè)務(wù)在未來幾年有望延續(xù)冰箱的道路，這也是跨國投行業(yè)看好國內(nèi)白電巨頭的原因之一。 低廉的價(jià)格 低廉的交易價(jià)格是跨國投行看好中國家電制造業(yè)的另一個(gè)重要原因。 東方證券分析師陳剛告訴本報(bào)記者，由于中國股市的長期低迷，以及家電制造業(yè)利潤的相對低下，美的電器、青島海爾的股價(jià)一度低于公司的凈資產(chǎn)，其總市值處于較低的水平，這便為外資投行進(jìn)入創(chuàng)造了條件。 記者了解到，如果在2006年1月的低點(diǎn)購買全部美的股票，花費(fèi)的代價(jià)只需要不到30億元，這意味著不到30億元就可以購買一家年銷售收入超過200億元，凈利潤接近4億元，擁有1100萬臺空調(diào)產(chǎn)能、900萬套壓縮機(jī)產(chǎn)能的國際領(lǐng)先的企業(yè)。 陳剛表示，2006年惠爾浦收購經(jīng)營狀況遠(yuǎn)不如美的、資產(chǎn)與美的相當(dāng)?shù)拿捞┛说拇鷥r(jià)是25億美元，這是因?yàn)槊捞┛说墓蓛r(jià)高達(dá)15美元，相比中國制造業(yè)的股票價(jià)格被嚴(yán)重低估。 美的10.71%股權(quán)出售給高盛的價(jià)格是7.16億元，這一價(jià)格不可謂不低，雖然后來有說法最終價(jià)格可能提高到每股15元，但是沒有最后的消息。 雖然外資投行有“情”，但并不是所有的企業(yè)都有“意”。格力電器副董事長董明珠就表示：“外資對中國家電業(yè)覬覦很久，我們最初也希望能引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者來改變一股獨(dú)大的情況，但后來發(fā)現(xiàn)我們想法太幼稚了，他們進(jìn)入董事會后很可能會是為了消滅我們的品牌，外資的渠道、技術(shù)我們都不缺，所以我們引進(jìn)外資的工作已經(jīng)停止。” 值得注意的是，外資企業(yè)對中國家電制造業(yè)的關(guān)注主要集中在美的、格力、海爾等個(gè)別企業(yè)身上，格蘭仕曾表示希望引進(jìn)美林、高盛等外資股東，志高空調(diào)甚至與美林簽署了協(xié)助上市的協(xié)議，但最終這些都未能實(shí)現(xiàn)。 鄭培敏告訴記者：“國外投行多年的經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特的眼光是國內(nèi)企業(yè)所不具備的，國內(nèi)基金更看好短期效應(yīng)，其實(shí)像美的這樣的非國有企業(yè)更被看好，而青島海爾和格力電器則由于企業(yè)性質(zhì)面臨挑戰(zhàn)。”
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本文標(biāo)題：外資投行青睞家電股凸顯制造業(yè)優(yōu)勢
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