2007年公司凈利潤有望達到4,200萬，折合每股收益0.33元。相比2006年的0.04元存在重大轉變的可能。如以18倍市盈率計算，股價達到5.85元，當前股價7.8元。除非高管團隊能持續改善企業運營水平，否則股價已經偏高。因此我們給予“持有”評級，轉型歷程有待繼續跟蹤。
根據業績快報，2006年公司主營收入17.7億，凈利潤644萬元，扣除托管收益等非經常性損益后利潤-3,854萬元。
已經踏上變革的征程小家電行業處于集中度正在提升的激烈競爭階段，加之近年來原材料漲價和出口退稅率下調，因此企業精細管理能力至關重要。就德豪潤達(行情論壇)而言，采購控制、生產管理、銷售定價等環節經營不善是公司虧損的重要原因。
值得注意的是，公司已采取實質措施進行變革：2006年7月聘任曾在品牌效應和渠道能力較佳的美的制冷集團營運副總裁劉亮擔任公司總經理，并于2006年12月聘任曾在品質管理和成本控制優良的新寶電器分廠廠長李偉松擔任公司副總經理。隨著新高官團隊的建立和運轉，公司已在采購、生產等環節取得初步改善效果。另外，公司將2007年定為提升品質和控制成本的年份，并將根據產品、客戶的贏利性進行篩選和調整，爭取更加有效提升盈利能力。
積極推出新產品公司已推出多款個人產品，并正開拓銷售渠道。一般而言，個人護理產品的盈利水平較高。據意大利Delonghi年度報告披露，2005年和2006年上半年該公司小家電部門EBITDA/營業收入為5.7%、4.2%，而同期個人護理部門EBITDA/營業收入為11.6%，10.5%。2006年上半年德豪潤達的個人護理部門收入仍不到整體主營收入的5%。一旦該產品順利推廣，將可能顯著提升盈利水平；同時，隨著歐洲和中國市場的拓展，公司已積極根據當地消費習慣推出新品。
業績預測假設：
1、公司未來將削減非營利性業務，因此預計2007年公司主營收入(貿易業務不再包括在其中)基本持平為11億元；
2、新管理團隊如能有效提升企業精細管理能力，并繼續推進高利潤率產品的銷售，使得2007年公司的主營收入(除去貿易業務)的凈利率達到2%的行業中等水平。
3、根據2006年報披露的4,357萬元托管收益，預計2007年(托管合同8月份到期)的托管收益為3,000萬元。
如果以上假設得以實現，2007年公司凈利潤有望達到4,200萬，折合每股收益0.33元。相比2006年的0.04元存在重大轉變的可能。如以18倍市盈率計算，股價達到5.85元，當前股價7.8元。
除非高管團隊能持續改善企業運營水平，否則股價已經偏高。因此我們給予“持有”評級，轉型歷程有待繼續跟蹤。
來源: 廣發證券
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本文標題：德豪潤達:07年凈利潤有望達到4200萬
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