2007 年家用空調市場開門紅，內銷與出口市場均保持一定的增長，我們預計空調企業一季度業績有望超出預期。 我們一如既往推薦“3+X”（青島海爾、格力電器和美的電器＋TCL 集團），同時也認為蘇泊爾的高成長性應享受高估值，我們看中的是企業的品牌與渠道競爭力。
投資要點：
近期行業事件回顧如下：
2007 年家用空調市場開門紅，內銷與出口市場均保持一定的增長，我們預計空調企業一季度業績有望超出預期。
無論從信息產業“十一五”規劃還是平板電視發展策略來看，信產部對平板電視關鍵顯示器件發展的重視對于國內彩電行業是有利的，我們更關注后期具體措施的推出。
部分品牌無油煙鍋涉嫌虛假宣傳引起市場反響，中國五金行業協會會同國家質檢總局等機構舉行了產品研討會，我們估計炊具龍頭企業將借機擴大市場份額。
歐盟、加州、澳大利亞等推廣節能燈，節能燈的外銷市場將保持快速發展，但是原材料價格的上漲，與人民幣升值因素對企業盈利能力有相當的制約。
由已經公布的年報數據來看，人民幣升值造成出口比重大的部分企業匯兌損益增加，部分企業的匯兌損益占凈利潤比重較大，甚至接近或超過10%。我們認為，賬款風險控制有助于減少匯兌損益，出口產品結構調整有利于提升盈利能力，但是改善空間取決于企業出口產品競爭力。
我們一如既往推薦“3+X”（青島海爾(行情論壇)、格力電器(行情論壇)和美的電器(行情論壇)＋TCL 集團），同時也認為蘇泊爾(行情論壇)的高成長性應享受高估值，我們看中的是企業的品牌與渠道競爭力。
我們看好消費升級帶動的國內家電行業的發展，同時認為家電龍頭企業的盈利能力較為穩定，我們堅持適時以市銷率指標作為對其估值的參考更為有效。二季度，我們認為應該多多關注不同企業細分業務的發展，投資安全邊際相對較高的上市公司，白色家電龍頭企業是較好的選擇。
1. 近期行業事件回顧
1.1. 家用空調市場開門紅——空調企業一季度業績有望超出預期
根據中經網和中華商務網數據，2007 年1-2 月家用空調內銷量分別達到158.5 萬臺和120.3 萬臺，同比增長12.4%和19.8%；出口量分別達到324 萬臺和430 萬臺，同比增長1.25%和26.8%，出口單價同比增長4.68%和5.77%，我們判斷，造成單價上升的主要原因是，各企業在多種壓力下出口產品結構有所調整，壁掛機等出口量大幅增加，而窗機增速較慢。
維持前期判斷，我們預計未來三年家用空調市場穩定增長，并且出口產品結構的調整將在一定程度上減輕原材料上漲、非貿易壁壘、人民幣升值等帶來的壓力。我們繼續看好龍頭企業格力、美的和海爾等。根據上述數據判斷，我們估計空調企業一季度業績有望超出預期。
1.2. 信產部重視平板電視關鍵顯示器件——關注后期具體措施的推出
信息產業“十一五”規劃的重大工程之一是建設具有國際先進水平的TFT-LCD、PDP屏及模塊生產線，建立共性技術研發中心；支持國內骨干企業突破關鍵配套件的產品技術，形成配套能力；開展OLED、SED 技術開發。近日有媒體報道已經報批的信產部平板電視發展策略包括，重點發展42 英寸以上的等離子顯示屏，以5 代以上TFT-LCD 液晶屏為重點，加快平板顯示器件新品研發及產業化，積極組織OLED/PLED、FED 器件和模塊的基礎技術研發。
之前的報告中我們一直以“X”來標志黑色家電，是因為產業尚存些許不確定性，特別是上游顯示器件的關鍵技術掌握在外資廠商手中，加之市場集中度較低，未來必將出現行業整合，由此造成價格戰在所難免，短期盈利難有保證。信產部對平板電視關鍵顯示器件發展的重視，我們認為對于國內彩電行業長期發展是有利的。當然我們更加關心具體措施，后期將調研相關企業（長虹等）了解情況。
1.3. 無油煙鍋市場煙霧彌漫——炊具龍頭企業將借機擴大市場份額
近期部分品牌涉嫌虛假宣傳引起市場反響。4 月6 日中國五金行業協會會同國家質檢總局等機構舉行了首次無油煙鍋產品研討會，決定推動無油煙鍋行業標準出臺。
國家日用金屬制品質量監督檢驗中心主任畢智濤介紹，國家針對不同的表面和表面處理方法以及使用的材質具有相應的強制性國家標準來明確規定衛生要求，氧化涂層、陶瓷涂層按照主流企業生產工藝能夠符合我國衛生標準要求。而目前，我國有不粘鍋性能要求和不銹鋼鍋行業標準，尚無統一的無油煙性標準。
我們認為，無油煙鍋是在維持中餐烹飪習慣的前提下減少油煙的產品，代表著未來炊具發展的趨勢，未來幾年無油煙鍋市場的增長仍然值得期待，部分品牌因涉嫌虛假宣傳而撤架使得行業整合加速，炊具龍頭企業有望借機擴大市場份額。我們堅持看好蘇泊爾的高成長性。
1.4. 歐盟、加州、澳大利亞等推廣節能燈——節能燈出口前景一片光明
近月來節能燈推廣進入很多國家地區的議事日程。美國加州議員正計劃提出一項新議案，建議該州在2012 年前禁用費電的白熾燈而改用省電的節能燈；歐盟春季首腦會議上通過的節能計劃也指出全面推廣使用節能燈泡，將在2008 年制定出針對辦公場所和街道照明設備的節能要求，對于家用照明設備的節能要求將在2009 年推出；澳大利亞宣布將在2010 年前全面禁用白熾燈泡，成為世界上第一個計劃全面禁止使用傳統白熾燈的國家。
在各個地區越來越注重照明電器的節能問題的情況下，我們估計未來幾年節能燈的外銷市場將保持快速發展，但是原材料價格的上漲，與人民幣升值因素對企業盈利能力有相當的制約。
2. 近期報告回顧——看重主營業務的成長性
消費升級將帶動家電企業業績增長。在二季度，我們認為應該關注不同企業細分業務的發展，投資安全邊際相對較高的上市公司，白色家電龍頭企業是較好的選擇。
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