逆境中業(yè)績成長顯著公司專營空調和壓縮機，2006年空調銷量約1300萬臺，繼續(xù)保持全國銷量第一。在空調產業(yè)需求不振和供給過剩下，格力依靠良好品牌和有效運營，2006年1-3季度主營業(yè)務收入和凈利潤分別為181.2億、4.9億，同比增長39.6%、18.4%，其中國內三四級市場、出口市場是業(yè)務的主要增長領域。
優(yōu)異品牌是吸引顧客需求的關鍵空調屬于耐用消費品，產品和服務的質量是消費者選擇空調的重要因素。由于獲取和判斷質量信息較難，消費者普遍傾向選擇良好口碑產品。根據國家信息中心統(tǒng)計，2003-2005年間二、三線品牌的消失使中國空調品牌從150個減少到69個，預計2006年空調企業(yè)將再消失1/3，因為現(xiàn)存企業(yè)中仍有相當大部分影響力微弱。
相比之下，公司獲得“中國空調行業(yè)標志性品牌”榮譽，并且是空調行業(yè)唯一獲得“中國世界名牌產品”的企業(yè)。同時，在行業(yè)普遍按照國家規(guī)定實施“三年保修”的維修政策下，公司率先向消費者提出“整機6年免費包修”的承諾，充分體現(xiàn)了產品質量水平并有效增強了品牌美譽度。部分受益于品牌優(yōu)勢，2006年上半年格力空調國內市場占有率同比上升了3.7個百分點，達到21.1%。
良好渠道是促進業(yè)績增長的動力渠道自主性：在第三方渠道常常嚴重制約制造商正常利潤的行業(yè)背景下，格力電器(19.19,0.31,1.64%)積極自建渠道，采取與經銷商們股份合作組成地區(qū)銷售分公司的經銷方式。2004年，格力公司通過增持銷售分公司的股份等措施有效強化渠道的影響力和控制力，從而可以采取自主渠道政策并嚴格控制竄貨、壓價等行為，保證了正常銷售利潤。
渠道縱深度：在農村消費水平提升及城鎮(zhèn)化的趨勢下，格力電器積極開拓三、四級市場，逐漸形成了以城市為中心、以縣市為基礎、以鄉(xiāng)鎮(zhèn)為依托的三級營銷網絡，2006年三、四級市場銷售額已約占公司總銷售額的一半。公司預計該部分市場仍將保持較高增長速度，并且城鎮(zhèn)市場規(guī)模有限而有利公司避開家電零售商場的競爭。
以共贏作為品牌建設和經營合作的原則公司堅持“品牌以質量為基礎、質量以贏利為前提”的原則，把產品贏利當作企業(yè)高標準材料、研發(fā)創(chuàng)新和服務等投入的必要條件。
這種思路不但體現(xiàn)在格力自身對贏利的追求上，也貫穿于其與供應商、分銷商堅持共贏的合作行為中：包括在采購上堅持供應商成本的公開透明化并依此制定恰當的采購價格、控制供應商數量以防相互惡性競爭導致原料質量下降；銷售上積極與經銷商形成利益共同體、采取年底返利等激勵措施、加強管理渠道價格。這些均有利于形成各方共贏局面從而確保提供可持續(xù)、高質量的產品和服務。
收購小家電業(yè)務維護品牌統(tǒng)一形象為維護統(tǒng)一的格力品牌形象，格力電器收購大股東格力集團小家電業(yè)務以加強管理。鑒于市場消費者重建格力小家電的印象需以時日，近年內公司對小家電業(yè)務將采取穩(wěn)步培育的策略。
國際市場是公司成長的廣闊平臺出口方面，2006年1-6月出口業(yè)務已占公司主營業(yè)務收入的32.3%，同比增長76.8%，出口業(yè)務中自主品牌約占1/3。雖然已獲得松下、大金、惠而浦、開利等眾多國際知名品牌的代工訂單，但公司的戰(zhàn)略規(guī)劃是持續(xù)加大自主品牌出口比例并最終形成全球性的格力品牌；同時，鑒于南北半球氣候差異有利于兩地區(qū)市場業(yè)務互補、南半球市場空間廣闊且本地企業(yè)實力有限，公司將積極拓展南半球市場業(yè)務。目前，格力空調已在巴西成為第二名牌，市場占有率超過20%。
業(yè)務發(fā)展和技術進步形成良性循環(huán)近日，格力電器增發(fā)10億元用于建設空調和壓縮機項目的申請未獲證監(jiān)會通過。公司表示，此次增發(fā)主要對象是經銷商且增發(fā)目的在于加強與其戰(zhàn)略關系，融資受阻情況下公司仍具備足夠實力繼續(xù)推進預定項目建設。長遠看，公司市場規(guī)模可為新產品開發(fā)和新工程建設提供經濟保障，這反過來又推動新市場拓展，從而形成業(yè)務發(fā)展和技術進步的良性循環(huán)。
目前，公司每年研發(fā)費用約占銷售收入的3%，除了不斷推出新型民用空調產品和壓縮機外，已成功進入商用中央空調領域。
商用中央空調制造壁壘高，是格力研發(fā)能力的體現(xiàn)：2005年格力離心式冷水機組打破了此前由美國企業(yè)對離心機的技術壟斷；另外，超低溫數碼多聯(lián)中央空調獲得國家建設部授予的“國際領先”的榮譽，這是6年來國內唯一獲得該級別的產品。格力電器預計商用中央空調2006年銷售收入約為20億，而未來幾年將年增長50%。同時，隨著業(yè)務增長而單位產品研發(fā)、推廣費用相應攤低，該項新業(yè)務預計將成為公司未來利潤的重要增長點。
市場優(yōu)勢地位增強公司資金運營和資本盈利能力多年來格力電器采取先付款后發(fā)貨的銷售方式，避免回款風險和提高資本效率。同時，通過對經銷商資金的高效運用，公司資產負債比率保持80%左右而基本沒從銀行貸款，這是明顯具備市場優(yōu)勢地位的突出體現(xiàn)。
因此，在行業(yè)和公司銷售凈利率微薄的情況下，公司凈資本盈利能力表現(xiàn)顯著，近四年凈資產收益率均超過15%。
業(yè)績預測依據2006年1-3季度的業(yè)績及公司收入利潤季節(jié)性特征，2006年年度主營收入和凈利潤相比2005年度增長38.0%、18.4%。
2007年、2008年公司主營收入方面主要假設：
1、民用空調國際市場業(yè)務2007年增長50%，2008年增長35%；2、民用空調國內市場業(yè)務2007年增長20%，2008年增長15%；3、中央空調業(yè)務2007-2008年間年復合增長50%。
相應費用方面主要假設：
1、公司已具備較好的渠道自主權，有助于維護利潤率水平。假設民用空調業(yè)務的毛利率、兩費率維持近年來平均水平，同時中央空調業(yè)務在2008年超過30億元以后實現(xiàn)盈利，銷售凈利率達到6%；2、公司近年來所得稅率在16%-17%之間，如不考慮兩稅合并影響，風險提示1、大股東格力集團仍持有格力電器42.2%的股權，一旦該部分股權協(xié)議轉讓給其他機構，上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略、人事安排、經營管理可能面臨變動。
2、格力電器銷售渠道是依靠各區(qū)域經銷商采取股份合作方式創(chuàng)辦的銷售分公司，如何實現(xiàn)銷售分公司的規(guī)范管理和統(tǒng)一分公司股東利益將是公司面臨的挑戰(zhàn)。
媒體來源：中銀證券
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