北京時間1月12日晚間消息，瑞信今日發(fā)布研究報告，維持新東方(NYSE:EDU)股票強(qiáng)于大盤評級，目標(biāo)價定為33.88美元。

　　以下為報告概要：

　　新東方在2011年11月推出了英語線上線下混合式學(xué)習(xí)產(chǎn)品TBL。這是一種結(jié)合線上和線下課程的學(xué)習(xí)產(chǎn)品，其中在線課程并不是線下課程的補充，而是必不可少的課程。我們預(yù)計在兩到三年內(nèi)，選擇該產(chǎn)品的學(xué)生注冊人數(shù)將增長一倍。

　　截至11月份的財季通常是中國教育類公司的淡季，主要受季節(jié)性因素影響。但在經(jīng)過渠道調(diào)查后，我們?nèi)匀活A(yù)計新東方2012年第二財季營收將同比增長35%。同時，我們預(yù)計行業(yè)競爭以及未來投資將繼續(xù)抑制新東方第二財季的利潤率表現(xiàn)。

　　新東方股票目前的市盈率接近歷史低位。我們?nèi)灶A(yù)計，新東方2012財年第二財季和整個財年的每股收益將分別為0.04美元和1.01美元，而分析師的普遍預(yù)期是0.04美元和1.00美元。新東方目前股價相當(dāng)于我們2012財年每股收益預(yù)期的21倍，3年復(fù)合年增長率假設(shè)是28%。我們維持對新東方股票的強(qiáng)于大盤評級。

　　新東方將在2012年1月17日美東時間上午8點公布2012財年第二財季業(yè)績。此前我們對新東方上海學(xué)習(xí)中心進(jìn)行了實地調(diào)查，并與業(yè)內(nèi)專家舉行了會談，隨后我們?nèi)哉J(rèn)為新東家的季度業(yè)績將表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　新東方的業(yè)務(wù)新方案進(jìn)展順利，推動業(yè)務(wù)良性發(fā)展。我們此前討論過上海禁止英語星級考試，相信這對新東方的影響很小。新東方在2011年11月推出了英語線上線下混合式學(xué)習(xí)產(chǎn)品TBL，我們預(yù)計在兩到三年內(nèi)，選擇該產(chǎn)品的學(xué)生注冊人數(shù)將增長一倍(2011財年注冊人數(shù)為24.3萬人)。

　　我們預(yù)計新東方2012財年第二財季營收將表現(xiàn)強(qiáng)勁，但利潤率會承受壓力。11月份所在季度通常是中國教育公司的淡季，但經(jīng)過渠道調(diào)查后，我們預(yù)計新東方入學(xué)人數(shù)將為48.1萬人以上。我們?nèi)哉J(rèn)為二財季營收將同比增長35%，處在公司自身預(yù)期區(qū)間的高端，該預(yù)期區(qū)間為1.244億美元至1.291億美元。此外，我們預(yù)計公司二財季利潤率將受到競爭壓力、戰(zhàn)略實施和持續(xù)的未來投資影響。

　　新東方目前的市盈率接近歷史低位，我們認(rèn)為這為長期投資者提供了介入時機(jī)。

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