作家
登錄

神州租車逆市赴美IPO

作者: 來源: 2012-01-31 22:46:47 閱讀 我要評(píng)論 直達(dá)商品

  財(cái)報(bào)疑點(diǎn)隱現(xiàn)聯(lián)想控股資本游戲

  

  盡管神州租車在春節(jié)前打響了2012年中國公司赴美IPO的第一槍,大大提振了投資者和部分籌劃登陸美國市場(chǎng)的中國公司的信心。但仍有不少投資界人士對(duì)神州租車此次IPO表示擔(dān)憂,認(rèn)為目前美國資本市場(chǎng)并未全面好轉(zhuǎn),而公司的營收狀況也呈現(xiàn)出持續(xù)虧損,因此完全不必要在此時(shí)點(diǎn)逆市IPO。

  根據(jù)目前神州租車提交給美國證券交易委員會(huì)(SEC)的F-1文件,2009年、2010年和2011年前9個(gè)月,公司凈虧損分別為320萬元、4330萬元和1.176億元,意味著公司近3年來不僅未實(shí)現(xiàn)盈利,虧損卻在逐年遞增。另有分析人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹,神州租車財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在疑點(diǎn),有調(diào)高毛利率的嫌疑,可能對(duì)其IPO不利。對(duì)此,分析人士指出,一個(gè)合理的解釋是,神州租車此次逆市IPO,以及其財(cái)報(bào)疑點(diǎn),背后可能是其大股東聯(lián)想控股布局的資本游戲。

  有投資界人士指出,F(xiàn)-1文件(該文件稱招股章程中信息不完整,可能會(huì)做出改變)顯示,神州租車的車輛使用期限為3年,3年后處置。根據(jù)F-1文件給出的車輛價(jià)格分布區(qū)間以及各個(gè)時(shí)間點(diǎn)的車輛數(shù)計(jì)算,其車輛平均3年的折舊率在39%到45%左右,即年平均折舊率為13%到15%。

  對(duì)于這一數(shù)據(jù),一位業(yè)內(nèi)人士向記者介紹,根據(jù)目前國內(nèi)情況,乘用車車輛的前幾年的平均年折舊率在20%左右,而汽車租賃行業(yè)車輛使用頻繁,保養(yǎng)較差,因此折舊情況更加嚴(yán)重。另一位從事汽車租賃服務(wù)的公司負(fù)責(zé)人則向記者介紹,目前國內(nèi)幾大汽車租賃服務(wù)公司的車輛平均年折舊率維持在20%,其中一家公司在融資時(shí)公布的數(shù)據(jù)為19%。另外,在國內(nèi)大中城市,二手車商給出的折舊率要高于這一水平,有的二手車商甚至給出前三年30%、40%和45%的折舊率。

  對(duì)此,一位財(cái)務(wù)分析人士向記者分析,折舊率雖然只有5%左右的差異,但對(duì)于公司損益,特別是毛利率有著不小的影響。由于神州租車F-1文件并未披露詳細(xì)的毛利率數(shù)據(jù),所以暫時(shí)無法計(jì)算對(duì)其影響。但對(duì)比業(yè)內(nèi)平均折舊率水平,神州租車的“低折舊”情況可能有提高毛利率的嫌疑。

  另有分析人士在專業(yè)投資網(wǎng)站撰文指出,神州租車直接經(jīng)營成本明顯過低,管理成本明顯過高,同樣存在疑點(diǎn)。F-1文件顯示,神州租車目前管理人員509名,市場(chǎng)和銷售人員118名,共627名;2011年前三季度,對(duì)應(yīng)管理費(fèi)用7789萬元,即每人平均12萬元,這一數(shù)據(jù)大大高于同類租車公司水平。另外,2010年全年,神州租車的管理成本為1552萬元,2011年則大幅增長了6237萬元,增幅高達(dá)400%。上述分析人士指出,根據(jù)汽車租賃行業(yè)特點(diǎn),管理人員在數(shù)量上增速緩慢。因此,神州租車有可能是將部分直接經(jīng)營費(fèi)用轉(zhuǎn)到管理費(fèi)用中,降低直接經(jīng)營費(fèi)用,進(jìn)而提升毛利率。

  對(duì)此,有投行人士在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為,不排除神州租車通過合理的財(cái)務(wù)手段“美化”財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可能,這樣可以幫助公司獲得更高估值,以便在登陸美國市場(chǎng)時(shí),獲得較高的股價(jià)和市值。除此之外,該投行人士還分析,神州租車逆市IPO以及財(cái)務(wù)疑點(diǎn),很有可能是其大股東聯(lián)想控股的意愿。

  公開數(shù)據(jù)顯示,聯(lián)想控股高管劉二海和朱立南掌控的Grand基金累計(jì)向神州租車投資近2.2億美元,目前股權(quán)占比高達(dá)64.49%;而CEO陸正耀通過自己控股的Haode Group Inc和妻子控股的Sky Sleek Limited合計(jì)持有公司29.12%的股權(quán)。值得注意的是,神州租車高達(dá)25億元左右的巨額負(fù)債中,一部分是聯(lián)想控股擔(dān)保貸款,一部分是聯(lián)想系控股參股的金融公司合作擔(dān)保貸款。另外,此前聯(lián)想集團(tuán)前董事長柳傳志曾公開表示,聯(lián)想控股要在未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)整體上市。

  結(jié)合上述背景,一旦聯(lián)想控股將登陸資本市場(chǎng)作為近期目標(biāo),就需要提交一份令投資者滿意的“成績單”。外界普遍認(rèn)為,如果神州租車業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異,比較理想的處置方式,應(yīng)該是作為聯(lián)想控股旗下資產(chǎn)之一,包含在聯(lián)想控股的整體上市之中。但根據(jù)目前的營收情況,神州租車很有可能成為一顆讓聯(lián)想控股頭疼的“燙手山芋”。

  上述投行人士分析,如果能盡快實(shí)現(xiàn)聯(lián)想控股上市,對(duì)聯(lián)想控股而言,將是最好的結(jié)果。這樣做可以借上市剝離這個(gè)“包袱”,并用募集資金償還貸款,保證聯(lián)想控股的上市主體盡可能的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此外,借上市聯(lián)想控股還將獲得可觀的資產(chǎn)增值,進(jìn)一步優(yōu)化其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),有利于其整體上市。

  對(duì)于上述分析,不少投資界人士表示認(rèn)同并指出,神州租車的上市路徑非常典型,即投資控股成為大股東,接著幫助子公司巨額借債,然后不惜虧損打價(jià)格戰(zhàn)壓制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,進(jìn)而擴(kuò)大市場(chǎng)份額,最終推向資本市場(chǎng),融資還大股東錢,大股東則獲利退出。這一資本運(yùn)作套路,在資本市場(chǎng)屢見不鮮,特別是在香港市場(chǎng)比較常見。但美國市場(chǎng)更注重價(jià)值投資,因此神州租車帶著連年虧損的“戰(zhàn)績”沖擊IPO,能否被投資者認(rèn)可,能否為聯(lián)想控股帶來可觀的收益,只有等到其正式掛牌后才能一見分曉。


  推薦閱讀

  “渾水”老板的中國生意:私人倉庫代替租房

“渾水”老板的中國生意:私人倉庫代替租房>>>詳細(xì)閱讀


本文標(biāo)題:神州租車逆市赴美IPO

地址:http://m.sdlzkt.com/a/04/20120131/27140.html

樂購科技部分新聞及文章轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng),供讀者交流和學(xué)習(xí),若有涉及作者版權(quán)等問題請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系,以便更正、刪除或按規(guī)定辦理。感謝所有提供資訊的網(wǎng)站,歡迎各類媒體與樂購科技進(jìn)行文章共享合作。

網(wǎng)友點(diǎn)評(píng)
我的評(píng)論: 人參與評(píng)論
驗(yàn)證碼: 匿名回答
網(wǎng)友評(píng)論(點(diǎn)擊查看更多條評(píng)論)
友情提示: 登錄后發(fā)表評(píng)論,可以直接從評(píng)論中的用戶名進(jìn)入您的個(gè)人空間,讓更多網(wǎng)友認(rèn)識(shí)您。
自媒體專欄

評(píng)論

熱度

主站蜘蛛池模板: 国产成人福利精品视频| 成人激爽3d动漫网站在线| 国产一级成人毛片| 国产成人精品综合在线观看| 国产精品成人不卡在线观看| 国产成人久久一区二区三区| www亚洲欲色成人久久精品| 成人试看120秒体验区| 欧美成人亚洲欧美成人| 国产成人精品一区二区三区无码| 久久成人国产精品一区二区| 成人性生交大片免费看| 亚洲色成人网一二三区| 成人午夜视频免费| 久久久久久成人毛片免费看| 成人人观看的免费毛片| 7777奇米四色成人眼影| 亚洲国产成人精品无码一区二区| 成人漫画免费动漫y| 亚洲欧美成人一区二区在线电影 | 国产成人精品123区免费视频| 老司机成人精品视频lsj| 国产成人免费高清视频网址| 成人麻豆日韩在无码视频| 久久国产成人精品国产成人亚洲| 国产成人无码av| 国产成人综合日韩精品无| 成人精品视频一区二区三区尤物| 免费一级成人毛片| 国产成人在线网站| 国产成人免费永久播放视频平台| 国产精品成人免费视频网站| 成人免费毛片视频| 成人午夜福利视频镇东影视| 青青国产成人久久激情911| a级成人毛片久久| 成人毛片一区二区| 国产成人综合亚洲AV第一页| 天天摸天天碰成人免费视频| 国产成人麻豆亚洲综合无码精品| 成人免费视频88|