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瑞信維持亞馬遜中性評(píng)級(jí) 下調(diào)目標(biāo)價(jià)

作者: 來(lái)源: 2012-02-01 23:04:48 閱讀 我要評(píng)論 直達(dá)商品

  北京時(shí)間2月1日下午消息,瑞士信貸今天發(fā)布研究報(bào)告,維持亞馬遜股票“中性”(Neutral)評(píng)級(jí),但將其目標(biāo)股價(jià)從200美元下調(diào)至190美元。

  以下為報(bào)告概要:

  亞馬遜公布了喜憂參半的第四財(cái)季業(yè)績(jī)。該公司第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)收入174億美元,同比增長(zhǎng)35%,較我們185億美元的預(yù)期低了5.7%。利好在于,其合并部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為2.7%,較我們1.2%的預(yù)期高出150個(gè)基點(diǎn),但仍然較之前的4.8%有所下滑。因此,該公司的合并部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為4.62億美元,同比下滑26%,但超出我們2.29億美元的預(yù)期。

  盡管利潤(rùn)率壓力在意料之中,但收入增長(zhǎng)動(dòng)力不足仍然讓我們對(duì)亞馬遜有了新的了解。我們認(rèn)為,收入波動(dòng)受到了多重因素的影響。首先,北美媒體銷售額僅增長(zhǎng)8%,部分源于疲軟的視頻游戲銷售額。

  除此之外,第三方銷售額的增長(zhǎng)也喜憂參半,這可能對(duì)美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則收入增速產(chǎn)生了影響。由于第三方銷售額近些年來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng),但我們估計(jì)第三方銷售額在亞馬遜2011財(cái)年第四財(cái)季總營(yíng)業(yè)額中的占比超過(guò)40%,高于2010財(cái)年第四財(cái)季的34%。

  與其他互聯(lián)網(wǎng)公司相同,我們認(rèn)為亞馬遜可能還受到了西歐宏觀經(jīng)濟(jì)困境的影響,因?yàn)樵摴镜膰?guó)際市場(chǎng)銷售額增速也有所放緩。

  我們將亞馬遜2012財(cái)年每股收益預(yù)期從2.26美元下調(diào)至1.22美元,原因是我們因?yàn)樯鲜鰡?wèn)題而將收入預(yù)期下調(diào)了4%。除此之外,考慮到可預(yù)見性的不足,我們將2012年合并部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)期從3.3%下調(diào)至2.5%。

  不計(jì)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出,亞馬遜目前對(duì)應(yīng)2012年的市盈率為67倍,達(dá)到5年區(qū)間的上限。我們將其目標(biāo)股價(jià)從200美元下調(diào)至190美元,以反應(yīng)我們的預(yù)期下調(diào)。盡管我們?nèi)匀徽J(rèn)為亞馬遜是這一領(lǐng)域的核心投資標(biāo)的,但卻會(huì)等待更有吸引力的買入點(diǎn)。


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