核心提示：在境外，過去幾年中概股的大熱，也有無數(shù)境外機(jī)構(gòu)投資者，熱捧主投中國的PE、VC基金。
從2006年中小板開板以來，人民幣基金的規(guī)模便逐年擴(kuò)大；2009年創(chuàng)業(yè)板的財(cái)富示范效應(yīng)，更是招徠無數(shù)資金殺入私募股權(quán)投資，以至于2011年有“全民PE”一說。在境外，過去幾年中概股的大熱，也有無數(shù)境外機(jī)構(gòu)投資者，熱捧主投中國的PE、VC基金。
去年8月以來，多位業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，募資變得困難(參見本報(bào)2011年9月26日?qǐng)?bào)道《人民幣PE拐點(diǎn)“信號(hào)”：募資趨難》)。
幾個(gè)月過去后，我們回看去年秋季的趨勢(shì)，當(dāng)時(shí)的募資難是一時(shí)的資金緊張？還是活躍在中國內(nèi)地的基金的拐點(diǎn)已到，2012年的PE行業(yè)，由于缺少新資金的加入，其規(guī)模將萎縮？
人民幣基金募資：僧多粥少
清科集團(tuán)研究中心在2011年末調(diào)查的結(jié)果顯示(如圖)：66.2%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為2012年募資難度將會(huì)略微加大，11.7%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為募資難度將嚴(yán)重加大，13.0%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為募資情況不會(huì)發(fā)生變化，只有9.1%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為募資難度將有所減小。
而清科集團(tuán)研究中心在2010年末展望2011年的募資形勢(shì)時(shí)，有七成機(jī)構(gòu)認(rèn)為2011年將持續(xù)火爆。而2011年上半年，PE行業(yè)的確是大熱，不斷有新基金加入。直到8月以后，才由熱轉(zhuǎn)涼。
但與此同時(shí)，又有58.3%的機(jī)構(gòu)，計(jì)劃在2012年募集人民幣基金。
有業(yè)內(nèi)人士指出，由于上一波投入PE行業(yè)的資金，是2009年開始進(jìn)場(chǎng)，目前它們還沒有收回本金；除了一些大型機(jī)構(gòu)，像社保、保險(xiǎn)公司，再無其他新入場(chǎng)基金，而這些機(jī)構(gòu)在甄選GP團(tuán)隊(duì)時(shí)非常嚴(yán)格，所以一些不知名的基金今年很難募資。
綜上可知，一級(jí)市場(chǎng)資金供給不足，需求強(qiáng)勁的結(jié)果是，募資變得非常難，而且，相較之前，LP跟GP的合伙人協(xié)議中，條款將朝對(duì)LP更為有利的方向演變。
PE行業(yè)的2012：擴(kuò)張還是萎縮？
美元基金募資也不輕松
據(jù)清科集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，過去6年，投資于中國的美元基金，其募資規(guī)模有些搖擺不定。2006-2011年分別約為：133、322、398、42、169和155億美元。其中最低谷出現(xiàn)在2009年，這是金融危機(jī)之后一年，僅為42億美元。
管理400億美元的FOF機(jī)構(gòu)行健資本合伙人蘇維洲指出，整體來說，2012年，投向中國的美元基金募集不容樂觀。主要原因是美國金融市場(chǎng)對(duì)中國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所顧慮；其次之前的中概股被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假也沒有得到很好地解決；且目前中概股在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)并不好，所以拖累了不少已投資中國公司的基金的回報(bào)率。
蘇維洲認(rèn)為，目前歐美的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不樂觀，這樣的大環(huán)境下，極有可能削減對(duì)私募基金的投資，既然今日的中國內(nèi)地并非一枝獨(dú)秀，也就是說機(jī)構(gòu)對(duì)新興市場(chǎng)的投資還要分給印度、東南亞等地區(qū)。所以總的來說，募資可能比較艱難。
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本文標(biāo)題：PE行業(yè)的2012：擴(kuò)張還是萎縮？
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