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Jeffries維持新浪“買入”評級 目標價113美元

作者: 來源: 2012-02-14 10:39:38 閱讀 我要評論 直達商品

  北京時間2月13日午間消息,美國投資銀行Jeffries今天發布研究報告,維持新浪(Nasdaq:SINA)股票“買入”(Buy)評級,但將其目標股價從128美元下調至113美元。

  以下為文章全文:

  我們預計,新浪2011財年第四財季收入為1.3億美元,同比增長24%,與公司指導性預測持平,這主要受到網絡服務和快速消費品廣告健康需求的推動。我們預計,2012財年廣告收入增速放緩至23%,與門戶廣告的整體增速放緩一致。微博成本趨緩將推動2012財年的利潤率恢復。我們維持該股“買入”評級,目標股價下調12%,至113美元,以反映微博的最新估值。

  第四財季遭遇廣告淡季,微博成本對利潤構成壓力。我們預計,新浪第四財季非美國通用會計準則收入為1.3億美元,環比增長3.8%,同比增長24.1%,與公司指導性預測和分析師平均預期持平。根據我們的調研,廣告行業遭遇淡季影響,但網絡服務和快速消費品廣告需求仍然強勁。我們估計,由于持續受到微博相關成本的壓力,新浪非美國通用會計準則營業利潤率將環比下滑360個基點,至3.5%。我們估計,非美國通用會計準則每股收益為0.20美元,環比下滑23%,同比增長55.8%,較分析師平均預期低3.8%。我們的調研顯示,2011財年第四財季的微博流量持續保持高位,但使用量卻低于8月和9月的最高峰。

  搜狐的指導性預測顯示,由于季節性疲軟、春節時間較早以及網絡游戲廣告預算推遲,2012財年第一財季廣告收入將會環比下滑19%至22.8%,同比增長5%至10.2%。季節性因素和春節影響在我們的預期內。新浪發布的網絡游戲廣告有限,這將有助于該公司規避進一步的下滑。我們目前估計,新浪2012財年第一財季廣告收入為8900萬美元,環比下滑15.7%,同比增長22.7%。

  2012財年門戶廣告增速放緩。我們預計新浪2012財年的廣告增速將放緩至22.7%,低于2011財年的27.4%,與中國門戶廣告整體增速放緩的趨勢持平,原因是廣告預算正在從門戶轉向電子商務、網絡視頻和社交網絡服務。我們估計,微博將于2012財年第二財季開始創造廣告收入,但2012財年的貢獻還很小,不足以推動廣告業務增長。

  微博成本趨緩將推動利潤率恢復。我們目前預計,新浪2012財年的收入將增長19.9%,達到5.58億美元,較分析師平均預期低了3.3%。我們估計,微博2012財年實現收入600萬美元,預計微博成本將開始趨緩,而非美國通用會計準則營業利潤率將在2012財年恢復到9.7%,高于2011財年的6.8%。我們預計,2012財年的非美國通用會計準則每股收益同比增長46.7%,達到1.35美元,較分析師平均預期低了1.5%。

  我們維持2011財年第四財季、2012財年和2013財年的預期不變,但將目標股價下調12%,從128美元下調至113美元,以反映最新的Facebook數據和微博估值。我們的目標股價包含39億美元(此前為50億美元)的微博估值和36億美元(不變)的網絡廣告和移動業務估值,對應2012財年的市盈率為17倍。風險因素包括經濟放緩和微博的監管風險。


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本文標題:Jeffries維持新浪“買入”評級 目標價113美元

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