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Jeffries維持新浪“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)113美元

作者: 來源: 2012-02-14 10:39:38 閱讀 我要評(píng)論 直達(dá)商品

  北京時(shí)間2月13日午間消息,美國(guó)投資銀行Jeffries今天發(fā)布研究報(bào)告,維持新浪(Nasdaq:SINA)股票“買入”(Buy)評(píng)級(jí),但將其目標(biāo)股價(jià)從128美元下調(diào)至113美元。

  以下為文章全文:

  我們預(yù)計(jì),新浪2011財(cái)年第四財(cái)季收入為1.3億美元,同比增長(zhǎng)24%,與公司指導(dǎo)性預(yù)測(cè)持平,這主要受到網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和快速消費(fèi)品廣告健康需求的推動(dòng)。我們預(yù)計(jì),2012財(cái)年廣告收入增速放緩至23%,與門戶廣告的整體增速放緩一致。微博成本趨緩將推動(dòng)2012財(cái)年的利潤(rùn)率恢復(fù)。我們維持該股“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)股價(jià)下調(diào)12%,至113美元,以反映微博的最新估值。

  第四財(cái)季遭遇廣告淡季,微博成本對(duì)利潤(rùn)構(gòu)成壓力。我們預(yù)計(jì),新浪第四財(cái)季非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則收入為1.3億美元,環(huán)比增長(zhǎng)3.8%,同比增長(zhǎng)24.1%,與公司指導(dǎo)性預(yù)測(cè)和分析師平均預(yù)期持平。根據(jù)我們的調(diào)研,廣告行業(yè)遭遇淡季影響,但網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和快速消費(fèi)品廣告需求仍然強(qiáng)勁。我們估計(jì),由于持續(xù)受到微博相關(guān)成本的壓力,新浪非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將環(huán)比下滑360個(gè)基點(diǎn),至3.5%。我們估計(jì),非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為0.20美元,環(huán)比下滑23%,同比增長(zhǎng)55.8%,較分析師平均預(yù)期低3.8%。我們的調(diào)研顯示,2011財(cái)年第四財(cái)季的微博流量持續(xù)保持高位,但使用量卻低于8月和9月的最高峰。

  搜狐的指導(dǎo)性預(yù)測(cè)顯示,由于季節(jié)性疲軟、春節(jié)時(shí)間較早以及網(wǎng)絡(luò)游戲廣告預(yù)算推遲,2012財(cái)年第一財(cái)季廣告收入將會(huì)環(huán)比下滑19%至22.8%,同比增長(zhǎng)5%至10.2%。季節(jié)性因素和春節(jié)影響在我們的預(yù)期內(nèi)。新浪發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)游戲廣告有限,這將有助于該公司規(guī)避進(jìn)一步的下滑。我們目前估計(jì),新浪2012財(cái)年第一財(cái)季廣告收入為8900萬美元,環(huán)比下滑15.7%,同比增長(zhǎng)22.7%。

  2012財(cái)年門戶廣告增速放緩。我們預(yù)計(jì)新浪2012財(cái)年的廣告增速將放緩至22.7%,低于2011財(cái)年的27.4%,與中國(guó)門戶廣告整體增速放緩的趨勢(shì)持平,原因是廣告預(yù)算正在從門戶轉(zhuǎn)向電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻和社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。我們估計(jì),微博將于2012財(cái)年第二財(cái)季開始創(chuàng)造廣告收入,但2012財(cái)年的貢獻(xiàn)還很小,不足以推動(dòng)廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

  微博成本趨緩將推動(dòng)利潤(rùn)率恢復(fù)。我們目前預(yù)計(jì),新浪2012財(cái)年的收入將增長(zhǎng)19.9%,達(dá)到5.58億美元,較分析師平均預(yù)期低了3.3%。我們估計(jì),微博2012財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入600萬美元,預(yù)計(jì)微博成本將開始趨緩,而非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將在2012財(cái)年恢復(fù)到9.7%,高于2011財(cái)年的6.8%。我們預(yù)計(jì),2012財(cái)年的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益同比增長(zhǎng)46.7%,達(dá)到1.35美元,較分析師平均預(yù)期低了1.5%。

  我們維持2011財(cái)年第四財(cái)季、2012財(cái)年和2013財(cái)年的預(yù)期不變,但將目標(biāo)股價(jià)下調(diào)12%,從128美元下調(diào)至113美元,以反映最新的Facebook數(shù)據(jù)和微博估值。我們的目標(biāo)股價(jià)包含39億美元(此前為50億美元)的微博估值和36億美元(不變)的網(wǎng)絡(luò)廣告和移動(dòng)業(yè)務(wù)估值,對(duì)應(yīng)2012財(cái)年的市盈率為17倍。風(fēng)險(xiǎn)因素包括經(jīng)濟(jì)放緩和微博的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。


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