網易科技訊 2月14日消息，據國外媒體報道，蘋果再次給予股東豐厚回報，其股價周一飆升至500美元以上的新高。但蘋果有一個領域不是讓股東很滿意：其持有的可能超過1000億美元的現金回報率較低。

現在美國銀行紛紛給予普通投資者各種優惠條件，如第一資本金融公司(Capital One Financial Corp)，給予客戶的銀行存款高達1%的回報率。蘋果持有的現金規模超過許多小國的國內生產總值，其回報率可能也就是1%，甚至可能低于這一水平。

與同樣持有龐大現金的同行相比，如微軟和谷歌，蘋果至少在現金回報率這方面上表現不佳。

隨著蘋果的快速增長，該公司持有的現金規模去年第四季度增加了160億美元，達976億美元。而該公司持有的現金較低的回報率，更促使投資者要求蘋果通過分紅的方式將部分現金返還給股東。

否則，由于iPhone的熱銷，蘋果持有的現金的規模可能在2013年的某個時候突破2000億美元。

蘋果2011財年(截止去年9月24日)業績報告稱，其持有的現金和投資價值共計816億美元，但當年的回報率為0.77%。這一回報率略高于上一財年的0.75%，但遠低于2009財年和2008財年的1.43%和3.44%。

華爾街資深會計分析師羅伯特·維倫斯(Robert Willens) 表示：“這樣的回報率無論從絕對值和相對值來說都是低的。”維倫斯也是紐約咨詢公司Robert Willens LLC的總裁。

當蘋果發言人被問及公司對現金的管理時，該發言人引述了蘋果向監管機構提交的最新報告，報告稱蘋果的投資政策和戰略專注于資本保全和支持該公司的流動資金需求。報告還表示，蘋果主要投資于“投資級別”證券。

摩根大通短期固定收益策略主管亞歷克斯·羅維爾(Alex Roever) 表示：“他們沒有把自己持有的現金當做一個對沖基金來運行，他們把它視為一個流動性資產組合，主要滿足其業務需求。”

然而，一些同行看來可以既從持有的現金中獲得更高的回報，但同時也無需承擔更大的風險。

2011年底，微軟持有的現金、流通證券和其它投資總共價值592.9億美元，谷歌持有的現金規模達446.3億美元。這兩家公司都沒有提供其持有的現金和投資所獲得的加權平均利率方面的具體數據。

但利用其它數據可以看出，與蘋果相比，這兩家公司正更大膽地利用持有的現金進行投資，并且獲得了更高的投資回報。

例如，截止2011年底，谷歌持有的流通有價證券價值共計346億美元，2011年為其帶來3.81億美元的毛收益，以及4.69億美元的未實現收益凈額，共計8.5億美元。谷歌拒絕對其現金的回報率進行評論，但表示過去兩年現金等價物的未變現收益和虧損并不大。整的來說，以上數據表明谷歌現金的回報率可能已經接近2%。

同樣，截止去年6月30日的2011財年，微軟現金和其它投資價值總計636.4億美元，為其帶來的未變現收益凈額為28.3億美元，該收益大部分來自于其持有的普通股和優先股。同時，微軟的股息和利息收入達9億美元。微軟也拒絕對其回報率和投資政策進行評論，但其提交給監管機構的文件顯示，微軟的投資涉及石油、金屬和糧食的期貨和期權交易。

相比之下，在截止去年9月24日的2011財年，蘋果持有的現金和投資價值共計816億美元，但從證券銷售中僅獲得1.06億美元的凈收益，未實現收益凈額只有8000萬美元。

如果將這三家公司2011年季度利息收入相加，再除以它們投資組合的平均規模——盡管這種比較測量法存在不足——但能大體了解這三家公司的投資回報率。利用這種非常粗略的比較測量法，可以得知：蘋果2011年的總投資回報率僅為0.53%，微軟和谷歌則分別高達1.52%和1.47%。。

未來現金回報率可能上升

一些投資者和分析師稱，如果因此認為蘋果及其首席財務官彼得·奧本海默沒有努力讓蘋果的現金發揮作用，這是不公平的。他們認為，讓現金保值是奧本海默工作的首要職責，追逐收益率不屬于他的工作范疇。

芝加哥金融顧問公司Treasury Strategies Inc.合伙人安東尼·卡馮(Anthony Carfang)指出：“蘋果的核心競爭力不是對現金進行投資，而是生產iPhone。如果這些家伙認為自己是炙手可熱的投資經理，那才令我擔心。”

分析師表示，蘋果上世紀90年代遭遇的財務問題，使它與上市后就從未為缺乏現金的公司相比，在現金管理上堅持更為保守的理念。例如，與微軟和谷歌不同的是，蘋果從來沒有將股票作為投資手段。

但是，從這三家公司披露的現金現金計劃中，蘋果現在并沒有比微軟和谷歌更保守——在某些方面蘋果可能更冒險。

例如，截止2011年年底，蘋果將其持有的現金和投資中40%是公司證券，高于去年同期的36%，而谷歌和微軟的這一比例分別是14%和17%左右。

事實上，蘋果投資回報率較低的原因，是可能它持有的美國國債的比例低于其它公司。2011年，是美國國債市場紅火的一個。截止2011年底，在蘋果的現金和投資中，國債和機構債券所占比例約為36%，而微軟和蘋果均在50%以上。

在過去一年，蘋果也增加了長期債券的持有比例，如果長期利率下跌，蘋果將為此付出代價;但如果上升，則蘋果將從中收益。它減持了更安全但收益更低的短期債券，增持了具有更高收益的長期債券，這導致其未來面臨的風險較高。截止去年12月底，蘋果持有價值共計674億美元的長期債券，同比增長一倍。

不過，這至少帶來一些希望：蘋果的回報率未來可能會趕上谷歌。

在截至12月31日的這一季度，蘋果的股息及利息收益為1.37億美元，同期微軟為1.82億美元，而谷歌則虧損1800萬美元。谷歌的虧損包括其投資美國移動運營商Clearwire Corp而帶來的8800萬美元的減值損失(impairment charge)。(劉春)

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本文標題：蘋果2011年投資回報率0.53% 微軟1.52%谷歌1.47%

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