北京時間2月16日消息,瑞士信貸集團（Credit Suisse Group AG，以下簡稱“瑞信”）日前發表研究報告，給予網易“跑贏大盤”評級，目標股價61.5美元。
以下為報告摘要：
- 由于收益增長和稅率降低，網易2011年第四季度表現超出預期，呈現強勁勢頭。
- 由于銷售費用的大幅增長以及代理《星際爭霸II》所需的5030萬人民幣的代理費用減值準備，導致運營支出超出預期。
要點
- 非美國通用會計準則每股攤薄收益為1.2美元，環比增長7%，高于此前普遍預期的0.90美元，比瑞信預期的1.1美元高出4%，這得益于收益增長和稅率降低。其中，外匯損失為6500萬人民幣，2011年第三季度的外匯損失為3640萬人民幣。
- 刨除外匯收益，凈收益為9.399億人民幣，環比增長6%，超出瑞信預期值4%。
- 網絡游戲凈收益為18.33億人民幣，環比增長4%，與此前的預期持平。
- 廣告凈收益為2.795億元人民幣，同比增長20%，超出瑞信預期值15%。
-無線增值業務及其它定制業務收益為3720萬元人民幣，環比增長19%，但比瑞信此前的預期低12%。
- 總凈收益為21.50億元人民幣，環比增長7%，超出瑞信預期值3%。
- 凈盈利為14.53億元人民幣，環比增長9%，超出瑞信預期值6%。這是由于：1)廣告收益高于預期；2)網絡游戲收益增長。
- 2011年第四季度毛利潤率為69.2%，超出瑞信此前預期的67.4%，這得益于國內游戲業務的增長。
- 運營收益為9.241億元人民幣，環比增長1%，但管理費用和銷售費用的增長導致低于瑞信預期值6%。
-運營開支為5.29億元人民幣，環比增長30%，超出瑞信預期值35%。銷售費用為2.807億元人民幣，環比增長25%，高于此前的預期。管理費用環比增長73%，研發費用環比增長17%。
-凈利潤為8.986億元人民幣，環比增長9%，超出瑞信預期值4%。
- 有效稅率為12%，低于第三季度的15%，低于瑞信18%的預期值。
-凈現金資產為132億元人民幣，環比增長9%，超出瑞信預期值4%。
- 資本支出為1.714億元人民幣，高于第三季度6140萬元人民幣的支出。
-遞延收入為10.141億元人民幣，低于第三季度10.179億元人民幣的收入，與瑞信此前的預期持平。
瑞信當前給予網易跑贏大盤的評級，目標股價為61.5美元。(MK)
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