北京時間2月16日消息，摩根士丹利日前發布研究報告，維持網易股票“增持”(Overweight)評級，目標股價上調至66美元。
以下是報告摘要：
變化:
目標股價由64.00美元上調至66.0美元，12E/13E稀釋后每股攤薄收益分別上調4%和3%。
2011年，網易的股票價格上漲了24%(超出摩根士丹利資本國際中國指數44%)，是中國網絡股中表現最為強勁的一支股票。受防御型業務和生機勃勃的游戲投資的支撐，網易將保持這一良好勢頭。由于網易估值引人注目，游戲發展勢頭良好，自由現金流量(FCF)強健，因此摩根士丹利維持網易增持評級。
收益：受游戲銷售火爆的影響，網易銷售額達21億元人民幣，環比增長7%，同比增長28%，超出摩根士丹利預期值2%。稀釋后每股攤薄收益為1.09美元，同比增長31%，而此前摩根士丹利預期值為1.05美元。
利好消息：
(1) 《天下三》、《幽靈》、《夢幻西游》和《夢幻西游II》等網絡游戲銷售創下歷史新高，網易的網絡游戲銷售額環比增長29%，占總銷售額的86%。
(2) 在線品牌廣告銷售環比增長27%，同比增長20%，創下歷史新高;
(3) 微博用戶數量環比增長10%，達9800萬人;
(4) 凈現金達19億美元，同比增長27%，接近網易市值的30%。
利空消息：
網易的運營利潤下降4‰，同比下降44%，這主要是受研發費用和銷售費用增長的影響。
摩根士丹看好網易：基于現金流量貼現法(DCF)計算出目標股價為66美元，這意味著網易股價有30%的上漲空間。
注意：
(1) 從銷售數據看，網易是中國第二大網絡游戲運營商。據百度公布的數據，網易占2011年第四季度游戲相關搜索查詢的15%。
(2) 根據百度搜索排行，《魔獸世界》仍高居中國3D游戲排行榜榜首，《幽靈》在軍事游戲中排名第二。一月份，《夢幻西游》的搜索量超出《魔獸世界》14%。
(3) 網易2012年市盈率僅為10-11倍(去除現金基礎為7-8倍)。今后三年，網易的收益將翻一番。
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