核心提示：“電盈從香港電訊獲得的股息收入可以用于償還債務(wù)，合并報表后，其資產(chǎn)負(fù)債表會好看些。”

　　電訊盈科(0008.HK，下稱“電盈”)的分拆效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

　　電盈的財報顯示，受益于香港電訊的分拆掛牌，去年其債務(wù)總額下降33%至235.92億港元，股東應(yīng)占權(quán)益則從去年的負(fù)4.18億美元增長至7.82億美元。李澤楷去年將香港電訊(6823.HK)從電訊盈科中分拆，后者迅速完成上市。

　　去年，電盈的收入增長保持穩(wěn)定，核心收入同比增長5%至225.12億港元，計入盈大地產(chǎn)后的綜合收入達(dá)246.38億港元，較上一年增長7%。不過電盈利潤表現(xiàn)欠佳，股東應(yīng)占綜合利潤為16.07億港元，同比下降約17%。

　　2月28日，電盈以每股2.96港元收盤，上漲1.024%。

　　股東權(quán)益增至7.82億美元

　　去年11月，電盈將旗下本地電話、本地數(shù)據(jù)、國際電訊及流動通訊服務(wù)分拆上市，這部分資產(chǎn)價值占其電盈凈資產(chǎn)總值約90%。

　　“電盈從香港電訊獲得的股息收入可以用于償還債務(wù)，合并報表后，其資產(chǎn)負(fù)債表會好看些。”一位外資投行分析師向記者解釋。

　　根據(jù)電盈提供的數(shù)據(jù)，香港電訊上市后募集資金凈額86.84億港元，其中78億港元用于償還電盈債務(wù)，包括贖回10億美元的到期債券。此外，電盈利用自有資金償還了5億美元債務(wù)。截至去年末，電盈的債務(wù)總額下降33%至235.92億港元，債務(wù)總額對資產(chǎn)總值比率為51%，同比下降22%。

　　2月27日，香港電訊公布分拆上市后首份業(yè)績報告。截至去年12月31日，香港電訊股份合訂持有人應(yīng)占利潤為12.21億港元，按年升32%，對應(yīng)每個股份合訂單位派息0.0336 港元。截至去年12月28日，電盈持有香港電訊4，363，376，792個股份合訂單位，持股比例為68%。以此計算，電盈將從香港電訊獲得約1.47億港元的股息收入。

　　另一方面，分拆香港電訊上市后，部分負(fù)債轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益，上市帶來的12.95億美元收益拉掉了股東應(yīng)占權(quán)益前的負(fù)號——從去年的負(fù)4.18億美元增長至7.82億美元。

　　電盈財務(wù)總裁許漢卿表示，電盈現(xiàn)在的資金相當(dāng)充足，除了從香港電訊上市融到約1.2億美元，電盈尚有4億美元可用銀行信貸以及將持續(xù)從香港電訊獲得每年超過2億美元的現(xiàn)金股息。

　　謹(jǐn)慎考慮并購機(jī)會

　　分拆香港電訊后，電盈手中主要保留媒體、電訊盈科企業(yè)方案(資訊服務(wù))兩項核心業(yè)務(wù)以及盈大地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　去年，電盈的資本開支達(dá)19.91億港元，同比增長7.8%，其中，大部分資本開支需求來自香港電訊，去年其資本開支金額約占電盈總額的80%。

　　“媒體和企業(yè)方案對資本開支的需求相對較小�！痹S漢卿表示，去年香港電訊的資本開支需求已經(jīng)到頂，未來如有增加將主要是需求推動型投資，在可控范圍內(nèi)，“資本支出占收入的比例繼續(xù)維持在10%以內(nèi)。”

　　去年宣布分拆時，李澤楷曾表示，未來電盈將積極開拓海外媒體和電訊企業(yè)方案服務(wù)。隨后，媒體業(yè)務(wù)做出多項合作。

　　2011年，電盈的媒體業(yè)務(wù)收入同比增加14%至27.07億港元。由于營運效率較高，該業(yè)務(wù)稅息折舊及攤銷前利潤躍升172%至6.31億港元。截至去年12月底，安裝now TV的客戶基礎(chǔ)上升10%至114萬人。

　　“電盈有其獨特的經(jīng)營模式。”上述外資投行分析師告訴記者，以資訊服務(wù)來說，電盈的研發(fā)中心放在成本較低的中國內(nèi)地，而客戶則集中在香港和海外，包括金融機(jī)構(gòu)、電信服務(wù)商、政府以及跨國公司等，使其能夠?qū)崿F(xiàn)較高的利潤。

　　對于未來的發(fā)展，電盈董事總經(jīng)理陳禎祥表示，會適當(dāng)考慮并購機(jī)會，“但會保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，仔細(xì)分析�！�

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