美市乍暖還寒，facebook上市將成分水嶺
2012年剛開春，資本市場上就呈現一片“生機盎然”的景象，一掃過去半年多的陰霾。不到一個月，神州租車、唯品會、易傳媒、盛大文學、新生源接連啟動赴美IPO進程，已宣布的融資額合計超過8億美元。
另一邊，facebook提交IPO申請近一個月后，幾乎按兵未動。這個高達50億美元的IPO案例，是將開啟TM T行業(科技、媒體和通信)上市的熱情，還是另一個泡沫的開始？
在懷揣上市夢想的中國企業眼中，春天真的到了嗎？
融資合計逾8億美元
經過漫長的資本隆冬，2012彷若一個分水嶺，在今年的第一個交易日中國概念股迎來了全面上漲。i美股中概T M T指數顯示，最近一個月內升幅約為9%。
這一股回暖趨勢，促使中國企業“傾巢而出”。1月19日神州租車率先遞交招股書，啟動IPO進程，擬在美上市融資3億美元。2月18日，唯品會、易傳媒遞交申請書，分別融資1.25億美元、1億美元。上周末，去年折翼資本市場的盛大文學，重啟IPO進程，計劃融資2億美元，而據媒體報道新生源將融資8000萬美元，
這五家公司將從美國資本市場上融資8.05億美元。
值得注意的是，上述公司多為消費類公司。C hinaV enture投中集團首席分析師李瑋棟接受南都記者采訪時表示，目前的情況與2010年底中國企業赴美IPO初現轉機類似。“當時是搜房、當當和麥考林先起步，由消費類公司驅動重開，現在幾家公司也屬于該背景。”他認為，“國外經濟環境長期低迷，但中國過去幾年消費力表現強勁，這使得消費類概念的公司，相對于純技術類的互聯網企業更能吸引資本市場的注意。”
根據國家統計局的數據顯示，2011年1-12月份社會消費品零售總額181226億元，同比名義增長17.1%(扣除價格因素實際增長11.6%)。盡管有樂觀的宏觀數據做支撐，但從已提交的數據來看，除了從事醫藥研發服務的新生源實現盈利外，其余四家均未實現盈虧平衡。
其中，神州租車2011年前九個月凈虧損1.17億元人民幣，同比增443.7%；唯品會2011年凈虧損1.07億美元，截至2011年底其現金及現金等價物為4495.48萬美元，按其當年運營費用計算僅能維持約4個月的運營。而易傳媒以及盛大文學2011年凈虧分別為1856萬美元、3266萬元人民幣(約合519萬美元)。
2010年底，優酷帶著虧損報表在美上市，但創出IPO當日股價高升的記錄。美國投資者看中的是這些企業未來的可塑性和增長性，然而在經濟環境并未完全明朗的情況下，今天的資本市場會有多大的容量來接納這些尚未盈利的中國概念股？
VC/PE急于套現退出
統計報告顯示，2011年共有11家中國公司在美國IPO，合共融資20 .4億美元，其中7家在紐交所，4家在納斯達克。人人網以5.88億美元獨占鰲頭，下半年僅有土豆網一家成功上市，融資1 .74億美元，盛大文學、迅雷、拉手均折翼而歸。
長期的資本冰封，使得眼下的中國企業以及VC/PE正躍躍欲試，以探求市場是否出現松動，尋求退出途徑。“從企業自身來說，一般經過3輪融資后，按計劃將進入IPO融資階段，以換取新的發展資金，目前有大量中國企業處于該階段。其次，VC/PE基金有到期限制，不可能長期推遲和觀望，現在有不少項目已經到了套現退出的時間。”該風投界人士還向南都記者表示，目前企業上市難以重回高估值，用以試水的項目融資額最高也就在3-4億美元。
以盛大文學為例，去年受制于資本環境不佳暫停上市計劃，上周末才宣布卷土重來，融資額與去年相同。但有媒體報道稱，盛大文學最初規劃的融資額高達10億元。李瑋棟認為，像盛大文學、迅雷這類企業，重踏IPO之路能否換得更高的資本關注，關鍵是“是否拿出更好的財務數據”。“如果更新的營業數據增長比例大，新一輪路演會順利。但像團購，假若在2011年遭遇行業降溫、業務停滯，更新數據并未有改善，那IPO仍有難度。”
另一個觸發點則是facebook的上市，美國派杰投資銀行中國區首席代表楊銳表示，facebook上市點燃了美國TMT行業上市熱情，如果facebook上市表現比較理想，對TMT行業和中國企業上市也會是個利好。
事實上，自2月2日公布融資額后，facebook一直按兵未動。僅有的參考數據是，美國非公開股票交易市場SharesPost的行情顯示facebook在2月14日進行的交易中，交易價格為42美元，估值約為980億美元，比2月8日交易的1026億美元估值下滑近5%。
李瑋棟分析稱，過去半年盡管中國企業停止了IPO的腳步，但是美國本土企業IPO仍在繼續。“大部分企業上市后一周股價就開始下滑，目前不少企業股價已經跌至發行價水平。”他表示：“這顯示資本市場仍然不穩定，即便上市窗口開放，也不會特別明顯。其中，facebook50億美元的融資額將是分水嶺，它的IPO是成為推動TMT行業甚至資本市場新一輪增長的動力，還是引發行業泡沫，仍是未知數。”
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