3月11日，土豆與優(yōu)酷簽下的100%換股協(xié)議，宣判了土豆即將退市的命運，而這距離土豆2011年8月17日登陸納斯達克尚不足7個月。3月12日至13日，土豆網(wǎng)股價應(yīng)聲上漲176.15%，報收于42.50美元/股。

面對“流血上市”、上市不足7個月后又選擇退市的土豆，原雅虎中國CEO謝文在接受本報記者采訪時坦陳：“此次土豆與優(yōu)酷的合并是土豆的投資人推動的。”因為虧損的土豆一直未能給其投資人提供一個理想的套現(xiàn)機會。

而此時此刻，也許有眾多風投正在艷慕土豆投資人得以套現(xiàn)的灑脫，因為并非所有投資視頻網(wǎng)站的PE、VC資金都可以獲得這樣的套現(xiàn)機會。

來自ChinaVenture的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2002年—2011年，包括軟銀集團、IDG、紅杉中國、三井投資在內(nèi)的多家投資機構(gòu)，分76次向包含優(yōu)酷、土豆、樂視網(wǎng)、聚力傳媒在內(nèi)的38家視頻網(wǎng)站投資10.18億美元。其中，投向土豆網(wǎng)、優(yōu)酷網(wǎng)、酷6網(wǎng)及樂視網(wǎng)（300104.SZ）這四家已上市的視頻網(wǎng)站資金達4.51億美元，另有5.67億美元（折合約36億元人民幣）資金仍押注在“在野”視頻網(wǎng)站上。

因為很多投資數(shù)據(jù)不透明，36億元僅僅是部分統(tǒng)計，總體數(shù)據(jù)遠不僅于此。

但面對遲遲難見盈利的視頻網(wǎng)站，數(shù)十億元的PE、VC資金中的大部分恐怕只能被深度套牢。

急于套現(xiàn)的投資者

3月13日晚，華興資本創(chuàng)始人、CEO包凡的一條微博，再度印證了業(yè)界關(guān)于土豆投資者推動聯(lián)姻的猜想。

包凡在微博上爆料稱，優(yōu)酷土豆合并交易的“幕后英雄”分別是“成為基金”創(chuàng)始合伙人、優(yōu)酷網(wǎng)最早的投資人李世默，及紀源資本管理合伙人、土豆網(wǎng)董事符績勛。

而紀元資本正是土豆上市前的投資者之一，其分別于2006年、2010年兩度向土豆投資，并掌握了土豆上市前12.10%的股權(quán)。

在土豆網(wǎng)上市之前，包括IDG（IDG Technology Venture）、紀源資本（GGV Capital）、凱欣亞洲（Crescent Point）、General Catalyst、淡馬錫控股（Temasek Holdings Pte）等在內(nèi)的風投資金向其投入超過1.35億美金，掌握了土豆上市前超過83%的股權(quán)。

至今年2月16日，土豆上市滿6個月后，上述投資機構(gòu)所持的土豆股權(quán)才迎來解禁。此后尚不足一個月，即傳來了土豆與優(yōu)酷合并的消息。而在眼下土豆與優(yōu)酷股價雙雙上漲的背景下，土豆的投資方無疑是最大的獲利者。

上市空間有限

而與積極跑路的土豆投資者形成鮮明對比的是，尚有大量風投資金身陷視頻網(wǎng)站投資的泥潭而不能自拔。

風投資金青睞視頻網(wǎng)站，始于2006年的谷歌出手收購Youtube。這次投資讓風投與創(chuàng)業(yè)者都看到了視頻網(wǎng)站的價值蛋糕，對視頻網(wǎng)站的投資也因而風起云涌。

ChinaVenture的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年—2011年，PE、VC每年投向國內(nèi)視頻網(wǎng)站的資金分別約為350萬美元、5685.58萬美元、2920萬美元、1.41億美元、1.58億美元、8478.26萬美元、2.07億美元、3.38億美元。上述數(shù)據(jù)匯總后，除了土豆和優(yōu)酷的投資資金外，仍有至少5.87億美金（約合36億元）風投資金分散在各未上市的視頻網(wǎng)站中。

對于VC、PE投資者來說，投資公司的順利上市，進而實現(xiàn)投資價值的高額回報，無疑是其最期待的結(jié)果。但大部分視頻網(wǎng)站投資者的希望恐怕要落空了。

一位私募人士向本報記者表示，視頻網(wǎng)站行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度相對較高，也不存在地域性的壟斷，以目前的行業(yè)容量及行業(yè)集中度觀察，整個行業(yè)至多還可以容納一到兩家上市公司。眼下，優(yōu)酷與土豆合并的新公司已有希望占據(jù)50%以上的市場份額，那么排行行業(yè)第六位、第七位的公司，則不太可能達到上市公司標準。

“回顧此前兩年VC、PE對視頻網(wǎng)站的青睞有加，眼下不得不承認視頻網(wǎng)站經(jīng)歷了一個投資過熱的階段。”該私募人士稱。

狂歡后的套牢

除卻視頻網(wǎng)站大軍上市無望，視頻網(wǎng)站的前途未卜，也讓VC、PE倍感寒冷。

謝文告訴本報記者，視頻網(wǎng)站的商業(yè)模式已經(jīng)推行6年了，但整個行業(yè)仍在虧損，且業(yè)內(nèi)看不到視頻網(wǎng)站這種商業(yè)模式能夠盈利的時間點。分列行業(yè)老大、老二的優(yōu)酷與土豆合并，并不能打破廣電壟斷等限制視頻網(wǎng)站發(fā)展的壁壘，不能解決二者經(jīng)營中遇到的根本問題。

另外，某券商研究員指出：“僅僅依靠廣告收入，視頻網(wǎng)站是永遠不可能盈利的。可悲的是目前國內(nèi)的視頻網(wǎng)站依靠的都是廣告收入這一單一的運營模式。”

不僅如此，2012年已經(jīng)進入到了網(wǎng)絡(luò)電視的前夜，如果蘋果在這一年推出了ITV，谷歌及其他的電視廠家都得以跟上，從而實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)上的資源可由電視統(tǒng)一起來，并利用智能化、個性化，以分門別類的方式可觀看全球的內(nèi)容，不再需要視頻網(wǎng)站充當“二傳手”的角色，那么對于整個行業(yè)的沖擊可想而知。

“彼時，不再是視頻網(wǎng)站的個體是否努力經(jīng)營的問題，而是環(huán)境變了。那么此前進入視頻網(wǎng)站的投資者將更加難以退出。”謝文說。

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本文標題：視頻網(wǎng)站燒錢令風投深套 投資者急套現(xiàn)

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