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大摩給予鳳凰衛(wèi)視增持評(píng)級(jí) 稱其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率下滑

作者: 來(lái)源: 2012-03-19 12:37:49 閱讀 我要評(píng)論 直達(dá)商品

  3月16日消息,摩根士丹利今日發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告,給予鳳凰衛(wèi)視控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鳳凰衛(wèi)視”) “增持”評(píng)級(jí),將目標(biāo)股價(jià)由3.40港元上調(diào)至3.73港元。預(yù)計(jì)2012年在線及戶外業(yè)務(wù)營(yíng)收將占到總營(yíng)收的37%-39%,2012年至2013年稀釋每股收益將增長(zhǎng)8-14%。

  以下為報(bào)告內(nèi)容摘要:

  鳳凰衛(wèi)視2011年下半年?duì)I收同比增長(zhǎng)42%。該公司正在轉(zhuǎn)型成為為一家媒體資產(chǎn)組合多元化的傳媒集團(tuán)。我們估計(jì),2012年在線及戶外媒體營(yíng)收將占到該公司總營(yíng)收的30%之多。股價(jià)估值為2012年預(yù)期市盈率的20倍,2012年至2014年,年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)漲幅將達(dá)到20%。

  2011年下半年?duì)I收為21億港元,同比增長(zhǎng)42%,較我們的預(yù)期高5%。全面攤薄每股盈余9.48港仙,同比翻番,較我們的預(yù)期高約30%。

  積極因素:1)電視廣播業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)25%。2)新媒體營(yíng)收同比增長(zhǎng)96%,戶外媒體營(yíng)收同比增長(zhǎng)37%,各占總營(yíng)收的42%。3)2011年10月至2012年2月期間,鳳凰網(wǎng)流量同比平均增長(zhǎng)約50%,同時(shí)期,其他國(guó)內(nèi)主要的門(mén)戶網(wǎng)站流量減少8-28%。

  消極因素:運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為30%,同比下滑1個(gè)百分點(diǎn),主要是受新媒體、戶外媒體及其他新業(yè)務(wù)擴(kuò)展的影響。

  拓展在線及戶外媒體領(lǐng)先地位:考慮到盈利高出預(yù)期,我們將現(xiàn)金流折現(xiàn)為基礎(chǔ)的目標(biāo)價(jià)格上調(diào)10%至3.73港元,即較當(dāng)前股價(jià)增幅近30%。1)鳳凰網(wǎng)是國(guó)內(nèi)五大門(mén)戶網(wǎng)站之一,訪問(wèn)量增長(zhǎng)是同類網(wǎng)站中最快的;鳳凰網(wǎng)將于4月上調(diào)廣告費(fèi),增幅超過(guò)30%,調(diào)整后的價(jià)位將是國(guó)內(nèi)其他同類門(mén)戶網(wǎng)站的兩倍;2)鳳凰衛(wèi)視是中國(guó)最大的大型LED廣告服務(wù)商,擁有約50個(gè)巨型LED,覆蓋13個(gè)主要城市。3)我們預(yù)計(jì),2012年新媒體和戶外媒體業(yè)務(wù)總營(yíng)收同比增長(zhǎng)約40%,約占鳳凰衛(wèi)視總營(yíng)收的50%。

  估值:我們給予鳳凰衛(wèi)視股票“增持”評(píng)級(jí),將目標(biāo)股價(jià)從3.40港元調(diào)高至3.73港元。


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