“一定的門(mén)檻是有好處的。如果說(shuō)近兩年來(lái)天津在PE發(fā)展方面有何經(jīng)驗(yàn)，那就是PE作為一種特殊的金融業(yè)態(tài)必須要有一定的準(zhǔn)入門(mén)檻和條件，任由其發(fā)展是不行的。”近日，天津市發(fā)改委財(cái)政金融處處長(zhǎng)曾全義在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示。但他同時(shí)表示，“天津在鼓勵(lì)PE行業(yè)規(guī)范發(fā)展、建設(shè)PE集聚中心的既有政策不變。”

曾經(jīng)因稅收優(yōu)惠、注冊(cè)低門(mén)檻和一站式服務(wù)等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，天津被譽(yù)為國(guó)內(nèi)發(fā)展股權(quán)投資“軟環(huán)境”最好的城市；但隨著天津市監(jiān)管部門(mén)對(duì)PE行業(yè)理解的加深，以及個(gè)別PE傳銷事件為天津所帶來(lái)的陣痛，新的行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻逐漸建立——如同PE行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的大浪淘沙一樣——一些中小型PE則因被“誤傷”而喊出了天津在“卸磨殺驢”的聲音。

PE熱潮下的冷思考

根據(jù)天津發(fā)改委提供的數(shù)據(jù)，截止到今年1月底，天津累計(jì)注冊(cè)中外資股權(quán)投資基金及其管理機(jī)構(gòu)2413戶，注冊(cè)（認(rèn)繳）資本4609億元。

如果仔細(xì)分析數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，PE注冊(cè)熱潮的真正涌現(xiàn)是在2011年。截至2009、2010、2011年底，在天津累計(jì)注冊(cè)的股權(quán)基金（管理）企業(yè)分別為291家、917家和2413家，2011年翻了一倍不止。而從認(rèn)繳資本來(lái)看，上述三年累計(jì)分別為665億、1637億和4609億，2011年幾乎是2010年的3倍。

而天津的這個(gè)發(fā)展速度是國(guó)內(nèi)PE業(yè)近兩年“爆炸式”發(fā)展的一個(gè)縮影，同時(shí)也與天津早年低門(mén)檻的注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)。2007年天津發(fā)改委出臺(tái)《天津股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司（企業(yè)）登記備案管理試行辦法》，曾規(guī)定股權(quán)投資基金首期繳付門(mén)檻為1000萬(wàn)，股權(quán)投資基金管理公司首期繳付門(mén)檻為100萬(wàn)元，并允許公司制基金注冊(cè)資本分期繳付。對(duì)合伙制股權(quán)投資基金，則按照《合伙企業(yè)法》的要求不設(shè)資金門(mén)檻。

現(xiàn)在回過(guò)頭看，曾全義認(rèn)為對(duì)PE的低準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和門(mén)檻“導(dǎo)致個(gè)別機(jī)構(gòu)利用這個(gè)渠道去做其他事”。

比如2011年的“活立木”非法集資案，其被詬病的一點(diǎn)便是許多投資人正是因?yàn)橄嘈帕似涔ど藤Y料才去投資。在天津當(dāng)時(shí)的注冊(cè)門(mén)檻下，“偽PE”在注冊(cè)環(huán)節(jié)并不存在問(wèn)題，加之其非法集資活動(dòng)亦不在天津，這給監(jiān)管帶來(lái)難度。此外，由于《合伙企業(yè)法》中并未對(duì)合伙企業(yè)注冊(cè)的實(shí)繳資本進(jìn)行規(guī)定，如一家注冊(cè)資本為10億元實(shí)繳資本卻為0。一些投資者因此質(zhì)疑政府在監(jiān)管上存在漏洞。

正因?yàn)槿绱耍��?011年國(guó)家發(fā)改委擬擴(kuò)大PE備案范圍至全國(guó)的背景下，天津市在2011年出臺(tái)了《天津股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)管理辦法》，從基金的管理人、托管人、登記人、中間人、監(jiān)管人6個(gè)部分對(duì)PE行業(yè)加以規(guī)范，這也是全國(guó)首個(gè)全流程、全覆蓋地方性股權(quán)基金管理辦法。

在PE機(jī)構(gòu)的注冊(cè)門(mén)檻上，上述辦法規(guī)定股權(quán)投資企業(yè)注冊(cè)（認(rèn)繳）資本不少于1億元人民幣，公司制股權(quán)投資企業(yè)的首期實(shí)繳資本從1000萬(wàn)提高到2000萬(wàn)元，對(duì)合伙制股權(quán)投資企業(yè)也規(guī)定其首期實(shí)際繳付資本不少于1000萬(wàn)元，從而杜絕“空殼資金”的寄生。

另外，上述辦法規(guī)定機(jī)構(gòu)LP的最低認(rèn)繳額為1000萬(wàn)元，自然人LP最低認(rèn)繳200萬(wàn)元。同時(shí)，對(duì)所有在天津注冊(cè)的PE要求由符合條件的商業(yè)銀行進(jìn)行托管，截至今年1月底，天津17家商業(yè)銀行托管PE基金共181戶，托管資金規(guī)模1091.74億元，實(shí)際到位資金661.63億元。

打擊非法集資路摸索

據(jù)曾全義介紹，在打擊非法集資方面，天津現(xiàn)在由金融辦牽頭成立了專門(mén)的“處非辦”，但涉及到非法集資，總的原則是“誰(shuí)登記、誰(shuí)負(fù)責(zé)，誰(shuí)批準(zhǔn)、誰(shuí)負(fù)責(zé)”，因此注冊(cè)地的監(jiān)管責(zé)任更大。此前曾是基金“扎堆地”的空港因發(fā)生了幾起涉嫌違法集資的案件，“群眾一來(lái)舉報(bào)，他們也很著急。”

而金諾律師事務(wù)所高級(jí)合伙人郭衛(wèi)鋒向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》介紹，濱海新區(qū)個(gè)別區(qū)縣在早期招商當(dāng)中，確實(shí)因門(mén)檻過(guò)低、甄別不嚴(yán)而引入了一些不正規(guī)的機(jī)構(gòu)，所以現(xiàn)在人為提高了基金的準(zhǔn)入門(mén)檻，審視每家機(jī)構(gòu)是否有非法集資之嫌。

一直以來(lái)，天津?yàn)I海新區(qū)因其“先行先試”的條件而在制定PE監(jiān)管政策上有較大自由度，而濱海新區(qū)下屬的經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)、高新開(kāi)發(fā)區(qū)、生態(tài)城、東疆港、塘沽、于家堡商務(wù)區(qū)等均可注冊(cè)PE機(jī)構(gòu)。除此之外，天津巿內(nèi)也有南開(kāi)區(qū)、河?xùn)|、河西、武清等注冊(cè)區(qū)域。各個(gè)注冊(cè)區(qū)域可以根據(jù)自身發(fā)展情況制定相應(yīng)的門(mén)檻，但不能低于天津市發(fā)改委制定的標(biāo)準(zhǔn)。

不過(guò)，曾全義認(rèn)為，PE大規(guī)模遷出天津的情況并不存在，“一些被空港清理走的，可能很快被南開(kāi)區(qū)、武清區(qū)‘接收’了，多是內(nèi)部遷徙。”而有些PE機(jī)構(gòu)因?yàn)槭艿狡渌�城市稅收�?yōu)惠的吸引而離開(kāi)天津也可以理解。

據(jù)他表述，目前在天津注冊(cè)的2000多家PE中35%是國(guó)內(nèi)一流的PE機(jī)構(gòu)，如鼎暉、弘毅；另外65%是有一定的實(shí)力但還未發(fā)展起來(lái)的機(jī)構(gòu)，極個(gè)別是違規(guī)的機(jī)構(gòu)。“天津發(fā)展PE集聚中心的既有政策不變，對(duì)于PE的支持態(tài)度也從未改變。”

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