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藍色光標高管陽謀:董秘和財務(wù)總監(jiān)頂風減持套現(xiàn)

作者: 來源: 2012-03-26 12:16:46 閱讀 我要評論 直達商品

  

  對公司財務(wù)最有話語權(quán)的人,可能不是老板,而是財務(wù)總監(jiān)。這是我讀“公關(guān)第一股”藍色光標2011年報最大的感悟。

  藍色光標(300058.SZ)2011年的年報很漂亮,凈利潤1.21億,增長100.54%,每股收益0.67元。而2010年,這一增長率僅24.6%。

  從財務(wù)結(jié)果看,這主要是藍色光標上市以來大打并購戰(zhàn)、高速擴張的成果。但藍色光標對會計估計的調(diào)整,值得關(guān)注。

  一般而言,上市公司調(diào)整會計政策和會計,背后隱藏人為動機。公司財務(wù)部絕不會沒事找事去做調(diào)整,特別是涉及追朔調(diào)整,得翻幾年的老賬,傷筋動骨。

  藍色光標從2011年7月1日起,對應(yīng)收賬款的會計估計進行變更,將賬齡在6個月內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬計提比例從5%調(diào)整到0%,對6-12月到期的應(yīng)收賬款壞賬計提比例從5%調(diào)整到2%。按現(xiàn)行會計準則規(guī)定,藍色光標對此次變更采用未來適用法,無需追朔調(diào)整。

  因為這一變更,藍色光標2011年立刻減少計提應(yīng)收賬款壞賬準備2106萬、其他應(yīng)收款壞賬準備131萬,合計少計提壞賬準備2237萬,相應(yīng)減少2011年資產(chǎn)減值損失和增加利潤1988萬。

  也就是說因這一會計估計調(diào)整,少計提2237萬壞賬準備,讓藍色光標利潤看起來增加1988萬。請注意,這相當于藍色光標2011年1.21億凈利潤的16%。剔除掉人為會計估計調(diào)整因素,藍色光標增長率約為68%左右。

  但從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況看,藍色光標對應(yīng)收賬款回收情況估計顯然過于樂觀。從2008年到2011年,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為56.49天、59.32天、67.18天和77.57天。應(yīng)收賬款回款速度越來越慢。

  從應(yīng)收賬款規(guī)模看,2011年藍色光標應(yīng)收賬款有4.3億,比2010年多了2.9倍。而應(yīng)收賬款/營業(yè)收入比例高達34%,而去年這一比例只有22%。

  我實在想不出,高速擴張的藍色光標采取保守壞賬計提做法的借口是什么。動機只有兩個字:利益。

  藍色光標一直背負著“高管提款機”的名號。藍色光標2011年年報顯示,其發(fā)起人之一高鵬(已離職成競爭對手)從未停止減持步伐,截至去年年底累計套現(xiàn)約2.28億。

  2011年,藍色光標公告高管股權(quán)激勵方案,激勵對象包括高管、核心業(yè)務(wù)及技術(shù)人員等。其中,財務(wù)總監(jiān)陳劍虹和董事會秘書田文凱分別被授予12.25萬份和10萬份期權(quán),是受惠最大的高管。

  股權(quán)激勵首日授權(quán)期是2011年4月20日,行權(quán)條件為:2011年-2013年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于50%、85%、130%,同期凈資產(chǎn)收益率分別不低于8%、8.5%、9%。

  2011年年報公布這段時間,正是藍色光標高管第一期行權(quán)的最后半個月。如此亮麗年報數(shù)據(jù)刺激下,藍色光標股價生猛,高管一舉兩得——行權(quán)、套現(xiàn)兩手都硬。

  而財務(wù)總監(jiān)陳劍虹和董秘田文凱,兩人都有2011年三季報公布當日,頂風減持套現(xiàn)的前科。

  當所有底牌都打完,誰還陪藍色光標玩?藍色光標,讓我看到的不是蔚藍的天空,而是憂郁的海洋。


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