對公司財務最有話語權的人，可能不是老板，而是財務總監。這是我讀“公關第一股”藍色光標2011年報最大的感悟。
藍色光標(300058.SZ)2011年的年報很漂亮，凈利潤1.21億，增長100.54%，每股收益0.67元。而2010年，這一增長率僅24.6%。
從財務結果看，這主要是藍色光標上市以來大打并購戰、高速擴張的成果。但藍色光標對會計估計的調整，值得關注。
一般而言，上市公司調整會計政策和會計，背后隱藏人為動機。公司財務部絕不會沒事找事去做調整，特別是涉及追朔調整，得翻幾年的老賬，傷筋動骨。
藍色光標從2011年7月1日起，對應收賬款的會計估計進行變更，將賬齡在6個月內的應收賬款壞賬計提比例從5%調整到0%，對6-12月到期的應收賬款壞賬計提比例從5%調整到2%。按現行會計準則規定，藍色光標對此次變更采用未來適用法，無需追朔調整。
因為這一變更，藍色光標2011年立刻減少計提應收賬款壞賬準備2106萬、其他應收款壞賬準備131萬，合計少計提壞賬準備2237萬，相應減少2011年資產減值損失和增加利潤1988萬。
也就是說因這一會計估計調整，少計提2237萬壞賬準備，讓藍色光標利潤看起來增加1988萬。請注意，這相當于藍色光標2011年1.21億凈利潤的16%。剔除掉人為會計估計調整因素，藍色光標增長率約為68%左右。
但從應收賬款周轉情況看，藍色光標對應收賬款回收情況估計顯然過于樂觀。從2008年到2011年，應收賬款周轉天數分別為56.49天、59.32天、67.18天和77.57天。應收賬款回款速度越來越慢。
從應收賬款規模看，2011年藍色光標應收賬款有4.3億，比2010年多了2.9倍。而應收賬款/營業收入比例高達34%，而去年這一比例只有22%。
我實在想不出，高速擴張的藍色光標采取保守壞賬計提做法的借口是什么。動機只有兩個字：利益。
藍色光標一直背負著“高管提款機”的名號。藍色光標2011年年報顯示，其發起人之一高鵬(已離職成競爭對手)從未停止減持步伐，截至去年年底累計套現約2.28億。
2011年，藍色光標公告高管股權激勵方案，激勵對象包括高管、核心業務及技術人員等。其中，財務總監陳劍虹和董事會秘書田文凱分別被授予12.25萬份和10萬份期權，是受惠最大的高管。
股權激勵首日授權期是2011年4月20日，行權條件為：2011年-2013年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于50%、85%、130%，同期凈資產收益率分別不低于8%、8.5%、9%。
2011年年報公布這段時間，正是藍色光標高管第一期行權的最后半個月。如此亮麗年報數據刺激下，藍色光標股價生猛，高管一舉兩得——行權、套現兩手都硬。
而財務總監陳劍虹和董秘田文凱，兩人都有2011年三季報公布當日，頂風減持套現的前科。
當所有底牌都打完，誰還陪藍色光標玩？藍色光標，讓我看到的不是蔚藍的天空，而是憂郁的海洋。
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