北京時(shí)間4月25日，神州租車決定暫停IPO的消息幾乎是給了整個(gè)行業(yè)“當(dāng)頭一棒”。

微博上不乏對(duì)此長(zhǎng)吁短嘆者。對(duì)于身處租車業(yè)的人來(lái)說(shuō)，可能會(huì)更加感同身受。

在此之前的一段時(shí)間里，記者曾陸續(xù)與多家租車公司的管理層有過(guò)溝通，包括一嗨CEO章瑞平，車友創(chuàng)始人張小林、車速遞總經(jīng)理曹暉，世友租車新任CEO陳曙楊等。雖然他們與神州的規(guī)模、業(yè)務(wù)模式各異，但在期待神州上市成功這一點(diǎn)上，他們的態(tài)度驚人地相似。

在他們看來(lái)，如果神州上市成功，對(duì)中國(guó)租車行業(yè)是一件好事。“至少證明這個(gè)行業(yè)可以做到這樣的規(guī)模，也為行業(yè)樹立一個(gè)標(biāo)桿。”章瑞平說(shuō)。陳曙楊甚至覺(jué)得，“如果神州上不了市，就沒(méi)什么好消息帶給租車行業(yè)了，而且跟在后面的租車公司也可能會(huì)受到影響”。

租車業(yè)的“資金荒”

如果不是資金需求強(qiáng)烈，神州或許不會(huì)那么百折不撓地拼上市。

神州此前已經(jīng)為IPO做過(guò)許多努力，甚至“妥協(xié)”：從紐交所轉(zhuǎn)到納斯達(dá)克，下調(diào)募資額，更改融資用途，宣布提前一天IPO等等，直至?xí)和�IPO。

其招股書顯示，截至2011年12月31日，神州賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不到6.4億元，而其直接運(yùn)營(yíng)成本（包括保險(xiǎn)、服務(wù)場(chǎng)地及呼叫中心、燃料費(fèi)用及其它）在2011財(cái)年就近3億元，況且，神州還有高達(dá)90%以上的負(fù)債率，一年內(nèi)到期的短期和長(zhǎng)期貸款額就達(dá)10.42億元。

除了還貸的壓力，神州原本計(jì)劃將募資額中的約9000萬(wàn)美金用來(lái)擴(kuò)展車隊(duì)規(guī)模。IPO暫停之后，神州接下來(lái)需要解決的棘手問(wèn)題是：如何還貸？如何實(shí)現(xiàn)之前的擴(kuò)張計(jì)劃？

這些都需要資金。

相比之下，一嗨算是幸運(yùn)的。今年3月底，全球最大的汽車租賃服務(wù)商Enterprise Holdings（企業(yè)號(hào)控股）與一嗨達(dá)成戰(zhàn)略合作，以“數(shù)千萬(wàn)美金”的現(xiàn)金入股一嗨，并占其融資后15%的股權(quán)。

實(shí)際上，早在2011年底，對(duì)IPO市場(chǎng)觀望了有段時(shí)間的一嗨已經(jīng)在尋求新的私募融資。在與Enterprise達(dá)成合作前，一嗨已經(jīng)與Enterprise談了“幾個(gè)月”，而且，接觸的投資方還不止Enterprise一家。隨著規(guī)模的擴(kuò)張，未來(lái)如果IPO市場(chǎng)持續(xù)低迷，有消息稱一嗨不排除再次私募的可能。

張小林稱，目前車友租車在為第二輪融資而努力，他們計(jì)劃借助新的資金將車隊(duì)規(guī)模從現(xiàn)有的200輛發(fā)展至1000臺(tái)，而且全是高端車。

成立于2009年的車速遞，則靠股東的自有資金發(fā)展至今，目前汽車數(shù)量達(dá)到700多輛。但曹暉說(shuō)，未來(lái)兩年時(shí)間里，他們計(jì)劃將車隊(duì)規(guī)模增加至20000臺(tái)。所以，引入私募投資是他們眼下一項(xiàng)重要任務(wù)。

然而，從去年至今，世友的陳曙楊一直在跟VC、PE接觸，不過(guò)目前其第一輪融資仍在洽談中。

VC、PE開始捂緊“錢袋子”

2年多時(shí)間，車輛增長(zhǎng)10倍。

2009年12月1日，車速遞開業(yè)時(shí)，自有車輛只有30臺(tái)。那時(shí)，曹暉做過(guò)粗略統(tǒng)計(jì)，這個(gè)市場(chǎng)在全國(guó)的車輛共有約4000輛，至尊、神州、一嗨分別在1000輛上下，其它幾十輛規(guī)模的，諸如車速遞、華馳、世友等，加起來(lái)共約幾百輛車。

進(jìn)入2012年，這個(gè)市場(chǎng)上的車輛規(guī)模已近4萬(wàn)輛。其中，神州就有20000多輛，一嗨約8000輛，至尊1000多輛，車速遞自己也擴(kuò)張至700多輛。

蜂擁而入的各路資金，尤其是VC、PE對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的車輛激增起到了推波助瀾的作用。

曹暉是北京鏈家地產(chǎn)的創(chuàng)始人、原董事長(zhǎng)，離開鏈家后，他創(chuàng)立了車速遞。同樣在2009年底，原來(lái)在神州任職的王志堅(jiān)離職自立門戶，從房地產(chǎn)商那里獲得上億元資金，成立了世友。

僅2010年，聯(lián)想控股向神州注資12億人民幣；高盛領(lǐng)投一嗨，總額高達(dá)7000萬(wàn)美金；日本三菱商事宣布投資車友2000萬(wàn)美金。2011年8月，成立只有4個(gè)月的瑞卡又宣布完成過(guò)億元融資，投資方為富達(dá)投資和紅杉資本。

但事情正在起變化。

世友租車CEO陳曙楊的親身經(jīng)歷就似乎就說(shuō)明了這一點(diǎn)。從2011年起，世友開始接觸風(fēng)投，全年下來(lái)，見過(guò)的機(jī)構(gòu)不下40家，“幾乎每天都有不同的投資機(jī)構(gòu)過(guò)來(lái)”，包括三菱商、三井住友、摩根大通等，但因?yàn)閮r(jià)格等因素都沒(méi)談成。今天，陳曙楊卻發(fā)現(xiàn)，VC、PE對(duì)這個(gè)行業(yè)的積極性沒(méi)那么高了，“再融資很難了”。

一嗨租車CEO章瑞平也坦承，Enterprise入股時(shí)，給一嗨的估值雖然與第三輪融資時(shí)的估值相比是上升的，但也是在“隨行就市，上升幅度比一嗨預(yù)期的要低一點(diǎn)”。

而據(jù)參與車友融資的一位VC透露，當(dāng)時(shí)三菱商事宣布投資2000萬(wàn)美金，實(shí)際只到賬幾百萬(wàn)美金，“日本人對(duì)此比較謹(jǐn)慎”。

差異化競(jìng)爭(zhēng)

曹暉早前就表示，神州如果上市成功，“意味著租車行業(yè)有了一個(gè)明確的出口，或者，有了一個(gè)明確的定價(jià)”。

但神州最終沒(méi)能像同行所期待的那樣實(shí)現(xiàn)上市。在大環(huán)境不好的情況下，華爾街對(duì)中概股開始變得挑剔。清科集團(tuán)董事長(zhǎng)倪正東就建議，今年準(zhǔn)備去美國(guó)上市的中國(guó)公司，如果現(xiàn)在還沒(méi)盈利，今年就別上了，因?yàn)槿��?zhēng)取也基本沒(méi)戲，即使上了，股票也得跌一大節(jié)，還是先讓盈利好的公司先上，讓投資者先賺點(diǎn)錢、改變一下中國(guó)概念股的形象再說(shuō)。

無(wú)論如何，神州在華爾街的受挫，對(duì)于已投資或準(zhǔn)備投資租車業(yè)的VC、PE而言，都不是一個(gè)好消息。這意味著，對(duì)于租車業(yè)的私募投資者而言，“出口”還不通暢。

VC對(duì)租車業(yè)態(tài)度的轉(zhuǎn)變，啟明創(chuàng)投北京主管合伙人童士豪并不覺(jué)得意外。他反問(wèn)，“如果你是一家VC，你還愿意再投一家比神州、一嗨規(guī)模還小的公司嘛？你愿意花多少錢把這個(gè)公司做起來(lái)？你覺(jué)得這樣投資理性嘛？”陳曙楊也認(rèn)為，“因?yàn)樯裰荨⒁秽说默F(xiàn)狀在這里，后面的公司再融資，大家有點(diǎn)害怕了”。

其次，租車業(yè)的整體盈利狀況也令人擔(dān)憂。陳曙楊說(shuō)，“中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)的汽車租賃公司中，前50強(qiáng)都是虧損的，就看誰(shuí)能撐到最后。”

2011年，獲得聯(lián)想注資后的神州曾接受本報(bào)采訪，其CEO陸正耀表示，“未來(lái)3年，規(guī)模是第一位的。”

除了瘋狂增加車隊(duì)規(guī)模和地域覆蓋，神州屢掀降價(jià)潮。2010年12月1日開始的半個(gè)月內(nèi)，其95%的車型在全國(guó)范圍內(nèi)租金直降50%，這是繼2010年8月以來(lái)第二波降價(jià)浪潮。神州當(dāng)時(shí)表示，“這幾年利潤(rùn)會(huì)放在第二位，首先考慮的是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模”。

“神州的做法搞的大家都沒(méi)利潤(rùn)空間，最終可能把一個(gè)非常好的行業(yè)做壞掉。”一位同行抱怨說(shuō)。

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本文標(biāo)題：租車業(yè)PE/VC融資趨緊 行業(yè)盈利狀況不佳

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