此外，境外公司章程當(dāng)中還規(guī)定：合格董事會(huì)會(huì)議必須包括創(chuàng)始人董事的出席，否則做出的董事會(huì)決議無(wú)效。這樣，在發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)，由于創(chuàng)始人拒絕出席，PE將無(wú)法召集有效董事會(huì)會(huì)議，從而陷于完全被動(dòng)的法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　解決這些問(wèn)題并非沒(méi)有辦法。“要在VIE結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，從境外公司、WFOE和運(yùn)營(yíng)公司的公司治理結(jié)構(gòu)著手，設(shè)計(jì)符合司法實(shí)踐的公司法定代表人、董事任免制度和合理的VIE公司治理體系。”卿正科說(shuō)。

　　思路之一是利用VIE結(jié)構(gòu)中對(duì)股東表決權(quán)委托的規(guī)定。通常創(chuàng)始人雖然是名義上的股東，但是根據(jù)VIE協(xié)議，表決權(quán)要通過(guò)WFOE表決。“我們可以通過(guò)把WFOE接管過(guò)來(lái)，讓W(xué)FOE通過(guò)運(yùn)營(yíng)公司的股東決議，然后控制運(yùn)營(yíng)公司的負(fù)責(zé)人。”

　　在一些成功解決的案例中，投資人通過(guò)年度例行審計(jì)的機(jī)會(huì)，從審計(jì)結(jié)果中發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理問(wèn)題和創(chuàng)始人違規(guī)或違法的證據(jù)；然后在WFOE層面，通過(guò)股東表決權(quán)接觸創(chuàng)始人在WFOE的董事長(zhǎng)兼法定代表人身份，進(jìn)而更換WFOE公章和營(yíng)業(yè)執(zhí)照，控制WFOE銀行賬戶(hù)。在運(yùn)營(yíng)公司層面，根據(jù)VIE協(xié)議中(表決權(quán)委托協(xié)議和股權(quán)質(zhì)押協(xié)議等)，提前賒銷(xiāo)和解除創(chuàng)始人對(duì)運(yùn)營(yíng)公司公章使用權(quán)和法人簽字權(quán)。

　　“要徹底解決這一問(wèn)題，首先需要政策。但在政策出臺(tái)前，也通過(guò)調(diào)整VIE架構(gòu)來(lái)加強(qiáng)控制力。比如公司董事長(zhǎng)、法定代表人的職務(wù)任免、公章的管理、股權(quán)安排，要達(dá)到一個(gè)制衡，財(cái)務(wù)的共管制度要執(zhí)行到位，既要放手，又不能完全放手。運(yùn)營(yíng)公司里面股權(quán)也需要投資人代表加入和加強(qiáng)治理。”

　　卿正科認(rèn)為，很多持有ICP行業(yè)牌照運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)該設(shè)立董事會(huì)，董事會(huì)對(duì)法定代表人有一個(gè)決策罷免機(jī)制，需要逐步設(shè)立。

　　然而，VIE問(wèn)題的最終解決還有待于政府給予明確的規(guī)則。2012年2月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)前主席劉明康曾表示，VIE背后的制度空缺是一個(gè)“陷阱”，亟待解決。

　　深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)北京區(qū)總經(jīng)理劉綱稱(chēng)，中國(guó)政策監(jiān)管目標(biāo)依然是為了保護(hù)和發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。既然VIE結(jié)構(gòu)在歷史上曾經(jīng)推動(dòng)過(guò)中國(guó)一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)(互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè))的成長(zhǎng)，相信有關(guān)部門(mén)會(huì)充分考慮VIE結(jié)構(gòu)在未來(lái)的作用。

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本文標(biāo)題：投資爭(zhēng)議頻發(fā)：VIE架構(gòu)亟待“陽(yáng)光化”

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