“這筆交易為阿里巴巴和雅虎打開新篇章。它將建立起和諧的所有制結(jié)構(gòu)，助力阿里巴巴業(yè)務(wù)邁向新的臺階和未來上市。”——馬云。
馬云所說的交易宣布剛過一周。上周一，雅虎和阿里集團同時發(fā)布公告，阿里集團出71億美元回購雅虎所持一半股權(quán)。兩家公司的“七年之癢”終于有了結(jié)果，簡單地說，雅虎得錢，阿里出錢換權(quán)。
整個協(xié)議最重要的點是，阿里買到雅虎的一個董事會席位，阿里雅虎軟銀席位回到2比1比1，馬云再無需擔(dān)心控股權(quán)旁落。
一個問題：馬云如愿，從此是否“高枕無憂”?網(wǎng)易科技分析認為，勝利后的馬云或許有三個新壓力。
融資壓力：期限六個月
阿里巴巴集團拿回控股權(quán)靠錢，按照每股13.5美金來算，總共63億美元現(xiàn)金和8億美元股票。
馬云夠不夠63億美金?根據(jù)阿里巴巴披露的2011年財報，阿里巴巴擁有現(xiàn)金117億元人民幣。雅虎提交的報表中未對阿里集團現(xiàn)金流進行披露，阿里集團最新一個季度凈利潤為2.5億美金。
馬云籌備63億美金現(xiàn)金需要借外力融資。雅虎在交易協(xié)議中規(guī)定，不管阿里集團融資情況如何，六個月之后，阿里至少需要買回雅虎目前所持股份的四分之一，即約10%股權(quán)。63億美金全部融到，阿里能順利回購20%。
雅虎臨時CEO羅斯·萊文索恩在回答阿里融資方面問題時表示，如果出現(xiàn)最糟糕的情況，阿里集團沒能獲得足夠融資，那雅虎只能賣10%。
此前的消息稱，阿里集團為完成旗下B2B公司私有化計劃，已獲得六家銀行30億美元貸款。消息人士稱，阿里集團為將一部分貸款用于回購雅虎股權(quán)，或?qū)⑷谫Y規(guī)模擴大。
有媒體近日報道，阿里集團正在與國家開發(fā)銀行、國際銀團以及中國投資公司等多家財團談判，尋求回購雅虎股權(quán)。
但截至目前，仍沒有確切地消息表明馬云已經(jīng)融到這筆63億美元的現(xiàn)金，63億美金是馬云未來六個月急需解決的第一要事。
未來上市壓力：業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)
“阿里巴巴集團一直公開表示希望能盡可能多地回購雅虎所持股份。”雅虎臨時CEO羅斯·萊文索恩在電話會議中說。但雅虎選擇先只出售一半股權(quán)，并承諾，如果阿里集團在2015年12月之前上市，雅虎將以IPO價格再出售10%股權(quán)。
按照雅虎的說法，這條規(guī)定為阿里集團上市鋪路。如果未來不再有其他協(xié)議，馬云又想再多回購股權(quán)，雅虎至少獲得了一個阿里可能上市時間點。
雅虎此后提交的SEC文件甚至對阿里集團未來上市做出了具體規(guī)定，其中包括發(fā)行價需要超過回購價13.5美元的110%，融資毛收入要超過30億美元，雅虎要參與選擇承銷商。
不過，阿里集團想要上市仍有一段長路。
阿里巴巴、天貓和淘寶網(wǎng)是阿里集團最重要的業(yè)務(wù)，在國內(nèi)B2B、B2C、C2C領(lǐng)域稱王多年，但未來仍面臨著巨大挑戰(zhàn)。
B2B業(yè)務(wù)阿里巴巴公司已通過私有化退市，或有利于未來集團整體打包上市，但阿里巴巴業(yè)績出現(xiàn)下滑。阿里巴巴2011年營業(yè)收入為64億元，利潤17億元。最新一季的財報顯示，受到出口增速和付費會員數(shù)下降等影響，阿里巴巴2012年第一季度凈利潤僅3.39億元，同比跌去四分之一。
B2C業(yè)務(wù)天貓近幾年市場份額先升后降。天貓2011年銷售額破800億元，位居第一。根據(jù)易觀國際數(shù)據(jù)，天貓2011年Q4市場收入份額39.9%，但受到來自京東商城、蘇寧易購、騰訊B2C的夾擊，天貓2012年Q1市場份額微降至37.38%。分析稱，盡管天貓份額從2008年22%增至目前38%左右，但獨立運營的天貓未來仍將受到京東商城和騰訊電商的威脅，后兩者份額已達20%。
C2C淘寶網(wǎng)市場份額出現(xiàn)下滑。易觀的數(shù)據(jù)顯示，按照銷售金額計算，淘寶網(wǎng)在網(wǎng)購市場份額由2008年80%降到2011年75%，目前約為71%左右。
來自軟銀的壓力：孫正義“難談判”
根據(jù)阿里巴巴上市協(xié)議規(guī)定，2010年10月，雅虎投票權(quán)從35%增至39%，馬云及管理層投票權(quán)從35.7%降為31.7%，軟銀保持29.3%的股權(quán)及投票權(quán)不變，雅虎和軟銀投票權(quán)曾達68.3%超過馬云。
經(jīng)過此次交易，雅虎放棄委任第二名董事會進入阿里集團董事會的權(quán)利，同時也放棄一系列戰(zhàn)略和經(jīng)營決策相關(guān)的否決權(quán)。與此同時，雅虎和軟銀投票權(quán)減少至49.9%。
阿里巴巴方面表示，軟銀沒有參與此次交易。照此，軟銀在阿里集團的股票權(quán)仍然為29.3%，六個月過后，軟銀或?qū)⒊蔀榘⒗锛瘓F除馬云及管理層外最大股東。
2000年和2004年，軟銀董事長孫正義共投資8000萬美元入股阿里集團，使得軟銀擁有29.3%股份。
由于欲收回控股權(quán)，馬云一直爭取回購雅虎股票，軟銀方面動靜很小。去年支付寶轉(zhuǎn)移問題上，孫正義一度不認可馬云做法。馬云也曾表示，孫正義比較難談判，并透露“每次談到支付寶孫正義就說還有一分鐘，馬云要開會，走了。”
馬云曾說，孫正義是自己的朋友，但在商業(yè)上有不同觀點，孫正義眼睛里面只有軟銀軟銀軟銀。這無疑表明，孫正義在涉及軟銀商業(yè)問題時，會最大化軟銀股東利益，在某種程度上，為馬云未來就阿里與軟銀雙方利益與其談判增加難度。
如果六個月后雅虎阿里交易成功，軟銀持有29.3%阿里股權(quán)不變，雅虎降至為20%，阿里集團要在未來回購軟銀股權(quán)，還需要和“難談判”的孫正義進行更多正面交鋒。
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5月21日消息，據(jù)路透社報道，阿里巴巴正與股東商談通過發(fā)行股票融資23億美元，其中一部分將用于從雅虎手中回購股份。
阿里巴巴集團或最遲2014年上市
在雅巴雙方爭吵了數(shù)年之后，雙方終于達成了股權(quán)回購協(xié)議，而這背后，恐怕隱藏著一個阿里集團何時上市的背后承諾、至少是限定性承諾。筆者認為，這個時限或許是2013年，最遲也許是2014年。
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