而對(duì)于沒有與當(dāng)?shù)卣苯雍献鞯牡貐^(qū),中科招商則采取另外一種模式:吸引當(dāng)?shù)赜腥嗣}有實(shí)力的個(gè)人加盟,并掛上中科招商的牌子進(jìn)行合作,這也是同業(yè)將中科招商模式斥為傳銷式PE的由來。
在利益分配上,中科招商延續(xù)了一般基金的做法,即每年收取2%的管理費(fèi)用,同時(shí)管理公司收取超額收益的20%作為業(yè)績(jī)分紅,一切分配都遵循股權(quán)比例。
“投資地域圈定了,項(xiàng)目不用找,看開發(fā)區(qū)的推薦就可以了。基金募集可以背靠當(dāng)?shù)卣锌普猩套展芾碣M(fèi)就可以了。”一位深圳PE人士認(rèn)為中科招商的連鎖式經(jīng)營(yíng)大幅度擴(kuò)大了公司的管理費(fèi)收入,“但是和一個(gè)三線甚至四線城市的開發(fā)區(qū)合作,又只能投資這個(gè)開發(fā)區(qū)的企業(yè),能上市退出的比例微乎其微。”
風(fēng)險(xiǎn)隱患
2011年7月,中科招商創(chuàng)投、華鴻景開、中瑞國(guó)信、中科沙鋼和中科匯通5家戰(zhàn)略投資者以增資擴(kuò)股方式,斥資1.275億元入股勝景山河,持股比例為25%。其中,中科招商創(chuàng)投、中科沙鋼、中科匯通均為中科招商旗下基金。
中科招商曾經(jīng)對(duì)勝景山河鐘愛有加,中科招商以7.5元每股的價(jià)格入股,其市盈率倍數(shù)依然達(dá)到驚人的16倍,比市場(chǎng)一般通行的8至10倍高出近一倍。
但是最終的結(jié)果是,媒體對(duì)超市等地方進(jìn)行簡(jiǎn)單的草根走訪,就揭開了勝景山河業(yè)績(jī)?cè)旒俚氖聦?shí),勝景山河也因此無望上市。
對(duì)于投資勝景山河的理由,中科招商創(chuàng)投董事長(zhǎng)單祥雙曾表示:“我們看中的是勝景山河的品牌和團(tuán)隊(duì)。”根據(jù)其觀點(diǎn),近幾年來,勝景山河各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)五年以30%以上的速度疾速增長(zhǎng),品牌價(jià)值不斷攀升,未來發(fā)展空間很大。
事后看來,單祥雙的判斷無疑很具有諷刺意味。
這種似乎有些“蠻干”的舉動(dòng),在一位深圳PE投資經(jīng)理看來,其原因來自于中科招商巨大的資金規(guī)模使得其面臨非常高的投資壓力。“它必須要以博上市數(shù)目為業(yè)績(jī),才能獲得投資者的認(rèn)可,進(jìn)而滾動(dòng)獲得下一期基金的投資。”
在項(xiàng)目退出嚴(yán)重依賴IPO的現(xiàn)實(shí)下,中科招商或許將面臨一次考驗(yàn)。因?yàn)椋锌普猩掏顿Y大量的小微企業(yè)和遭遇危機(jī)的企業(yè)。
中科招商人士表示,投小微企業(yè)和危機(jī)企業(yè),往往都能以低于一般項(xiàng)目的市盈率進(jìn)入,成本較低,企業(yè)成長(zhǎng)起來后回報(bào)也高。但是更多的PE人士則認(rèn)為,中科招商的連鎖加盟模式實(shí)際上是將控制風(fēng)險(xiǎn)的很大一部分授權(quán)給了基金,這就更加分散,決策水平也與各只基金里的負(fù)責(zé)人有很大關(guān)系,投資水平也不平均,單個(gè)基金出風(fēng)險(xiǎn)的隱患更高。
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本文標(biāo)題:中科招商的虛假繁榮:3天投資一個(gè)項(xiàng)目
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