投資邏輯
OGS是當前觸摸屏輕薄化的最佳技術，萊寶量產進度居前將在國內率先受益：1.OGS與內嵌式On-cell、In-cell技術均符合觸摸屏輕薄化需求，但OGS技術成熟度更高、量產進度更快、現階段推廣成本也更低，是目前實現觸摸屏技術升級的最佳方案;2.Wintel聯盟今年下半年將力推搭配觸摸屏的Ultrabook和平板電腦產品，OGS被選為主要觸摸屏配置方案，一舉打開中大尺寸觸摸屏應用市場;3.萊寶在國內觸摸屏廠商中OGS產品種類最全、技術最好、量產進度也最居前，同時與Intel取得深入合作和充分認可，有望在國內最先享受中大尺寸觸摸屏市場繁榮。
公司借助業務轉型和產能釋放，將重回高成長之路：1.公司積極由觸摸屏中游Sensor生產轉型下游模組制造，從今年二季度至明年一季度，公司將進入產能釋放期，最終形成電容式模組4kk/月、小尺寸OGS44kk/年、中尺寸OGS11kk/年的產能規模;2.借助觸摸屏模組量產，公司將實現三分之二Sensor產能的內部消化，不僅消除大客戶訂單下滑的負面影響，同時獲得遠高于Sensor的產值增長，將使公司重現2009-2010年高成長的輝煌。
投資建議
2012年將是萊寶高科的業績底部，通過產品結構由中游Sensor向下游模組的轉型以及借助OGS技術切入市場空間更大的中大尺寸領域，公司將重回業績高成長之路，因此理應給予更高估值。我們認為目前是公司的最佳買入時機，建議關注。
我們預測2012～2014年公司實現凈利潤為420.76、619.84和810.25百萬元，分別增長-8.43%、47.31%和30.72%，EPS為0.701、1.032和1.350元;給予公司6～12個月目標價22.70元，相當于2013年PE22X。
風險
Ultrabook推廣不理想;觸摸屏模組價格競爭激烈等負面因素。
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本文標題：萊寶高科:依托業務轉型推動估值提升
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