TechWeb編輯推薦：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，資本市場(chǎng)嚴(yán)重萎縮，這一系列連鎖反應(yīng)已經(jīng)傳遞到了PE行業(yè)。曾經(jīng)賺得盆滿缽滿的PE大佬們一夜夢(mèng)回，他們當(dāng)中不少人驚覺，以往靠IPO退出獲得數(shù)十倍回報(bào)的時(shí)代已漸漸遠(yuǎn)去，而“IPO退出”這根索富獨(dú)木橋被賦予了太多的不堪承受之重。

于是，整個(gè)PE行業(yè)都開始反思，“千軍萬馬沖刺IPO退出”是否是過于投機(jī)的自我設(shè)限？事實(shí)上，在國(guó)外已屢試不爽的PE二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行PE股權(quán)轉(zhuǎn)讓等，在國(guó)內(nèi)PE行業(yè)還未“落地生根”，而這條路徑，事關(guān)中國(guó)PE行業(yè)由初生走向成熟，因此，構(gòu)建中國(guó)本土PE二級(jí)市場(chǎng)近來成為業(yè)內(nèi)熱議的焦點(diǎn)。

IPO退出日漸式微

據(jù)清科研究中心最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年5月共有20家中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外資本市場(chǎng)完成IPO，合計(jì)融資約21.71億美元。與去年同期相比，融資規(guī)模大幅下降70.6％。而5月實(shí)現(xiàn)IPO的20家中國(guó)企業(yè)中，有9家企業(yè)有VC/PE支持，合計(jì)創(chuàng)造18筆IPO退出，平均賬面回報(bào)倍數(shù)為2.95倍，其中10筆IPO退出的賬面回報(bào)倍數(shù)低于2倍，機(jī)構(gòu)利潤(rùn)微薄。這與此前幾年動(dòng)輒10到20倍的高退出回報(bào)差距甚遠(yuǎn)，讓眾多瞄準(zhǔn)“IPO退出”的PE機(jī)構(gòu)心生寒意。

而當(dāng)前，國(guó)內(nèi)眾多成立于5年前的PE/VC基金迎來了集中退出期，IPO退出回報(bào)每況愈下的現(xiàn)實(shí)，讓他們當(dāng)中不少人們萌生中途“離場(chǎng)”的意愿，IPO之外的退出渠道漸漸成為他們的現(xiàn)實(shí)需求。

按照國(guó)際上成熟PE經(jīng)驗(yàn)，PE投資回報(bào)一般通過IPO退出、參與企業(yè)并購(gòu)重組及股票二級(jí)市場(chǎng)定向增發(fā)等多重渠道。而在國(guó)內(nèi)，IPO之外的退出渠道因退出回報(bào)的穩(wěn)定性已漸漸受到眾多PE/VC青睞。

根據(jù)清科統(tǒng)計(jì)顯示，2011年P(guān)E/VC相關(guān)企業(yè)并購(gòu)案例共完成194起，與2010年91起的并購(gòu)數(shù)量同比增長(zhǎng)113.2%。而在A股市場(chǎng)處于估值底部的背景下，有效的退出保證、相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)和較穩(wěn)定的收益催生PE機(jī)構(gòu)頻頻參與A股企業(yè)定向增發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，目前投資上市公司定向增發(fā)的資金平均年收益高達(dá)82.5%。

原文詳情：《國(guó)產(chǎn)PE：從暴利依賴癥到成長(zhǎng)焦慮癥》

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本文標(biāo)題：透視國(guó)產(chǎn)PE：從暴利依賴癥到成長(zhǎng)焦慮癥

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