TechWeb編輯推薦：國內外經濟形勢不佳，資本市場嚴重萎縮，這一系列連鎖反應已經傳遞到了PE行業。曾經賺得盆滿缽滿的PE大佬們一夜夢回，他們當中不少人驚覺，以往靠IPO退出獲得數十倍回報的時代已漸漸遠去，而“IPO退出”這根索富獨木橋被賦予了太多的不堪承受之重。
于是，整個PE行業都開始反思，“千軍萬馬沖刺IPO退出”是否是過于投機的自我設限？事實上，在國外已屢試不爽的PE二級市場進行PE股權轉讓等，在國內PE行業還未“落地生根”，而這條路徑，事關中國PE行業由初生走向成熟，因此，構建中國本土PE二級市場近來成為業內熱議的焦點。
IPO退出日漸式微
據清科研究中心最新發布的統計數據顯示，2012年5月共有20家中國企業在境內外資本市場完成IPO，合計融資約21.71億美元。與去年同期相比，融資規模大幅下降70.6％。而5月實現IPO的20家中國企業中，有9家企業有VC/PE支持，合計創造18筆IPO退出，平均賬面回報倍數為2.95倍，其中10筆IPO退出的賬面回報倍數低于2倍，機構利潤微薄。這與此前幾年動輒10到20倍的高退出回報差距甚遠，讓眾多瞄準“IPO退出”的PE機構心生寒意。
而當前，國內眾多成立于5年前的PE/VC基金迎來了集中退出期，IPO退出回報每況愈下的現實，讓他們當中不少人們萌生中途“離場”的意愿，IPO之外的退出渠道漸漸成為他們的現實需求。
按照國際上成熟PE經驗，PE投資回報一般通過IPO退出、參與企業并購重組及股票二級市場定向增發等多重渠道。而在國內，IPO之外的退出渠道因退出回報的穩定性已漸漸受到眾多PE/VC青睞。
根據清科統計顯示，2011年PE/VC相關企業并購案例共完成194起，與2010年91起的并購數量同比增長113.2%。而在A股市場處于估值底部的背景下，有效的退出保證、相對低風險和較穩定的收益催生PE機構頻頻參與A股企業定向增發。數據顯示，目前投資上市公司定向增發的資金平均年收益高達82.5%。
原文詳情：《國產PE：從暴利依賴癥到成長焦慮癥》
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本文標題：透視國產PE：從暴利依賴癥到成長焦慮癥
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