自新股發行體制改革征求意見稿首次提出“新股25%規則”后，這項規定就一直引發市場的激烈爭論。昨日，證監會公開對該規則釋疑，明確指出“新股25%規則”非行政限價也非天花板。

　　在市場看來，“新股25%規則”為新股定價劃出了不能高于同行業上市公司平均市盈率25%的警戒線。對此，不少投資者認為，將行業市盈率成為定價重要的參照標準，這將導致所有新股都以行業平均市盈率發行，好公司價格被拉低，差公司價格被抬高。

　　就此問題，證監會發行監管部主任劉春旭解釋道，監管層制定“新股25%規則”的一個出發點，是希望投資者如果給予的價格比較高，和同類二級市場的股價相比較，要求發行人對定價的合理性進行自主判斷，以此要求發行人披露更多的信息。“新股25%規則”絕對不是天花板。

　　有部分市場人士認為，“新股25%規則”不但不能解決高發行價的問題，還有行政干預的嫌疑。對此，劉春旭解釋道，25%絕對不是一個行政限價的措施，它的目的就是讓發行人把更多的信息披露給投資人，讓投資人有一個冷靜的時間去思考，要不要給出這么高的價格。

　　分析人士指出，其實對于“新股25%規則”證監會的態度是始終如一的，這從前段時間證監會出臺的《新股發行定價相關問題通知》中就已經非常明確。新股發行體制改革的方向是更加市場化，不可能走回頭路。“新股25%規則”是觸發進一步披露信息的機制，發行人因此要增加信息披露的內容，增強風險揭示，重新審視新股發行定價的合理性。

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本文標題：證監會釋疑“新股25%規則”

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