導(dǎo)讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，根據(jù)學(xué)院派研究和相關(guān)投資產(chǎn)品表現(xiàn)記錄，宣布回購(gòu)計(jì)劃的股票在幾年內(nèi)表現(xiàn)超越大盤的可能性還是很大的，而現(xiàn)在甲骨文就宣布增大回購(gòu)力度，而摩根大通則做出了延遲回購(gòu)的決定。
以下即赫伯特的評(píng)論文章全文：
現(xiàn)在，我們又開始聽到回購(gòu)的消息了。可是，這一次和過(guò)去一樣嗎?回購(gòu)的消息還能夠再次確保股票獲得超越表現(xiàn)嗎?
如果答案是肯定的話，那么甲骨文(ORCL)在未來(lái)兩三年內(nèi)超越大盤的可能性就要超過(guò)JP摩根(JPM)。
之所以這么說(shuō)，是因?yàn)檐浖揞^本周早些時(shí)候宣布，他們將向現(xiàn)有的股票回購(gòu)計(jì)劃追加100億美元的資金。相反，JP摩根也在不久前宣布，由于“倫敦鯨”造成的巨大交易虧損，他們將延遲執(zhí)行自己的股票回購(gòu)計(jì)劃。
這些消息對(duì)于兩支股票各自的未來(lái)都意味著什么呢?
我們可以了解一下目前最早的一批關(guān)于股票回購(gòu)的學(xué)院派研究成果之一，這一研究報(bào)告1995年刊登在聲譽(yù)卓著的《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》(Journal of Financial Economics)上。
題為《公開市場(chǎng)股票回購(gòu)的市場(chǎng)不充分反應(yīng)》的報(bào)告出自三位作者之手，三位都是金融學(xué)教授，分別是科羅拉多大學(xué)的艾肯貝利(David Ikenberry)、伊利諾伊大學(xué)香檳分校的拉科尼肖克(Josef Lakonishok)，以及法國(guó)歐洲工商管理學(xué)院的沃梅倫(Theo Vermaelen)。
幾位教授發(fā)現(xiàn)，1980年至1990年間，整體而言，執(zhí)行了股票回購(gòu)計(jì)劃的公司在計(jì)劃宣布后四年內(nèi)的表現(xiàn)年平均要較之大盤好出2.5個(gè)百分點(diǎn)。
這樣的研究結(jié)果令人感到振奮還有一個(gè)重要的原因，那就是發(fā)現(xiàn)和利用這樣的機(jī)會(huì)是非常簡(jiǎn)單的事情，只要留意哪家公司宣布回購(gòu)就好，根本不必進(jìn)行任何復(fù)雜的研究和操作。
與此同時(shí)，由于這些宣布回購(gòu)的企業(yè)，其股票在之后長(zhǎng)達(dá)四年的時(shí)間當(dāng)中都會(huì)延續(xù)超越大盤的軌跡，因此投資者也不必去進(jìn)行日間交易，甚至分分鐘都盯著市場(chǎng)。
不過(guò)，也有觀點(diǎn)對(duì)此表示懷疑。一些人擔(dān)心，由于如此眾多的投資者和投資顧問(wèn)都試圖利用這樣的規(guī)律，策略的日益普及最終將讓其本身淪為平庸。
還有人擔(dān)心會(huì)有一些毫無(wú)道德的公司，可能會(huì)試圖宣布虛假的回購(gòu)計(jì)劃，借此愚弄投資者，推高自己的股價(jià)，而卻不打算認(rèn)真去執(zhí)行，而這自然也會(huì)讓回購(gòu)效應(yīng)受到削弱，甚至是徹底消失。
不過(guò)，這些擔(dān)心其實(shí)不見(jiàn)得是多么特別有道理。
我們可以首先來(lái)了解一個(gè)實(shí)例，一份叫做《回購(gòu)?fù)ㄓ崱?The Buyback Letter)的投資通訊。在艾肯貝利等專家們發(fā)布了他們的研究成果后不久，弗萊德(David Fried)編輯的這份通訊就誕生了，專門以宣布了回購(gòu)計(jì)劃的企業(yè)股票為投資目標(biāo)。《赫伯特金融摘要》的歷史數(shù)據(jù)記錄顯示，通訊的投資組合模型整體而言，1997年至今的年平均表現(xiàn)要超越大盤4.5個(gè)百分點(diǎn)。
還有艾肯貝利幾年前幫助創(chuàng)建的一支基金，這一基金是直接以他對(duì)回購(gòu)的研究為基礎(chǔ)的，而且他還一支擔(dān)任基金的策略顧問(wèn)。這一名為Cozad Small Cap Value的基金創(chuàng)建于2007年7月，截至今年第一季度結(jié)束，年平均表現(xiàn)超過(guò)基準(zhǔn)指標(biāo)羅素2000價(jià)值型指數(shù)4.4個(gè)百分點(diǎn)。
這兩者的表現(xiàn)記錄都告訴我們，沒(méi)有任何證據(jù)顯示回購(gòu)效應(yīng)現(xiàn)在就不如幾十年前明顯了。
當(dāng)然，必須指出的是，前面的研究也好，表現(xiàn)也好，都是許多股票在許多年當(dāng)中表現(xiàn)的匯總，并不是任何一支個(gè)股都會(huì)按照最標(biāo)準(zhǔn)的程序行事的。換言之，我并不是擔(dān)保甲骨文在未來(lái)幾年的表現(xiàn)是一定要比JP摩根更好的。
可是至少，根據(jù)歷史研究和近期的相關(guān)數(shù)據(jù)，甲骨文表現(xiàn)較好的可能性還是很大的。
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本文標(biāo)題：甲骨文大規(guī)模回購(gòu)前景被看好：未來(lái)或超越大盤
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