6月28日，滬深兩大交易所正式發(fā)布《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》與《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》。市場期待已久的主板退市制度正式出臺。

　　“主板退市制度整體上已經(jīng)往更為嚴(yán)格的方向走，目前的改革步伐是恰當(dāng)?shù)摹！?月28日，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求對本報記者表示。

　　記者發(fā)現(xiàn)，兩市退市制度總體框架和主要退市條件基本相同，僅在風(fēng)險警示和退市后續(xù)安排方面存在一定差異。

　　相對于征求意見稿，正式發(fā)布的退市制度主要變化包括：將凈資產(chǎn)指標(biāo)的退市考量年限由原定2年改為3年；將營業(yè)收入指標(biāo)的退市考量年限由原定4年改為3年；增加因追溯重述導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于1000萬元的退市風(fēng)險警示情形；明確B股的股票成交量和成交價格相關(guān)指標(biāo)；明確恢復(fù)上市的申請條件。

　　過于寬松？

　　“主板退市制度的出臺借鑒了前期的創(chuàng)業(yè)板退市制度的探索。”6月28日，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　如今，新的主板退市制度方案通過增加扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤指標(biāo)和30個交易日內(nèi)完成補(bǔ)充材料的要求，對恢復(fù)上市環(huán)節(jié)中的兩個關(guān)鍵問題作出了更加具體的規(guī)定。

　　但在部分業(yè)內(nèi)人士看來，正式發(fā)布的退市制度似乎顯得過于寬松。

　　“在征求意見稿基礎(chǔ)上，將凈資產(chǎn)指標(biāo)的退市考量年限由原定2年改為3年，這一規(guī)定基本就變成擺設(shè)了，現(xiàn)在新股超募嚴(yán)重，上市公司要達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)太難。此外，目前的主板退市制度遺留的垃圾股問題沒有處理。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新稱。

　　董登新提及的“垃圾股問題沒有處理”，源于新制度的相關(guān)規(guī)定——新規(guī)則發(fā)布后，判斷上市公司是否觸及凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于人民幣1000萬元、年度審計報告為否定意見或無法表示意見等退市標(biāo)準(zhǔn)的，不追溯計算以前年度數(shù)據(jù)，以公司2012年年報數(shù)據(jù)為最近一個會計年度年報數(shù)據(jù)。

　　也有不同的意見。長城證券研究總監(jiān)向威達(dá)對記者表示，新的主板退市制度基本上跟國際市場接軌，已經(jīng)比較完善了，目前的退市規(guī)定也不算太寬松。

　　“退市制度并不是一定要讓多少公司退市，而是要通過這一手段減少欺詐上市，提醒投資風(fēng)險。”向威達(dá)如是表示。

　　差異化設(shè)計

　　滬深兩大交易所主板退市制度的差異性，表現(xiàn)在風(fēng)險警示和退市后續(xù)安排上。

　　深市主板、中小板通過設(shè)置退市風(fēng)險警示標(biāo)識*ST的方式進(jìn)行相關(guān)公司的風(fēng)險警示，而滬市除了通過設(shè)置退市風(fēng)險警示標(biāo)識*ST的方式外，還利用風(fēng)險警示板的方式向投資者警示風(fēng)險。

　　在退市后續(xù)安排方面，深市公司股票終止上市后可以選擇全國性的場外交易市場或者其他符合條件的區(qū)域性場外交易市場掛牌轉(zhuǎn)讓。而在此基礎(chǔ)上，滬市公司也可以申請將其股票轉(zhuǎn)入上交所設(shè)立的退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

　　中小企業(yè)板亦存在異于主板的退市制度安排。

　　按照方案，中小板沿用“連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)”的退市標(biāo)準(zhǔn)，但調(diào)整為“上市公司最近36個月內(nèi)累計受到本所三次公開譴責(zé)的，其股票直接終止上市”。而該項退市標(biāo)準(zhǔn)不適用于主板上市公司。

　　此外，“兩者最大的區(qū)別，在于創(chuàng)業(yè)板明確不支持借殼上市，而主板沒有這么規(guī)定。”前述負(fù)責(zé)人對本報記者表示。

　　目前主板退市制度在恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)方面，增加了不存在凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于1000萬元、被出具否定意見、無法表示意見或保留意見的審計報告等退市指標(biāo)情形。同時，在持續(xù)經(jīng)營能力、公司治理、規(guī)范運(yùn)作和內(nèi)控等方面也提出明確要求。

　　“創(chuàng)業(yè)板的公司體量小，退市制度改革步伐可以較快，但主板不能太快，我認(rèn)為目前這個改革力度是恰當(dāng)?shù)摹！眳菚郧笳f。

　　此外，有關(guān)退市制度中B股的具體指標(biāo)，也第一次被兩個交易所明確規(guī)定。

　　按深交所新方案的規(guī)定，僅發(fā)行B股的上市公司股票，出現(xiàn)最近連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股，或連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于股票面值的，其股票將終止上市。而對于既發(fā)行A股又發(fā)行B股的上市公司，如其股票交易量或股票收盤價同時觸及A股和B股上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)的，公司股票將終止上市。

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