(樂購網(wǎng)專欄  作者：于斌）7月6日，深圳市神舟電腦股份有限公司又發(fā)起了創(chuàng)業(yè)板招股說明書，記得繼上一次神舟電腦申請創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委拒絕的理由是神舟電腦的招股書存在幾點(diǎn)問題：1、公司凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流存在明顯差異;2、未能合理解釋存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，但毛利率逐年上升現(xiàn)象;3、公司2010年?duì)I收增長主要來自電腦零配件銷售，可能對公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。可在如今看來，神舟電腦在這3個(gè)方面上并無太大變化。

　　從神舟電腦的歷史戰(zhàn)績來看，用一個(gè)成語概括就是：屢敗屢戰(zhàn)，屢戰(zhàn)屢敗，更可稱之為IT業(yè)“打不死的小強(qiáng)”：

　　1、2005年，神舟電腦初次計(jì)劃上市，地點(diǎn)在香港，但以失敗告終;

　　2、2008年，神舟電腦再次在中小板申請上市，但不巧的是遇上金融危機(jī)，A股市場暴跌，IP O計(jì)劃不得不擱置;

　　3、創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立后，去年3月份神舟電腦再次申請上市，最后未獲通過;

　　4、今年2月，再次沖擊創(chuàng)業(yè)板，才在證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部通過了初審，并轉(zhuǎn)為“落實(shí)反饋意見中”，不過最終還是不了了之;

　　5、今年7月6日，神舟電腦再次向證監(jiān)會(huì)提交了招股說明書……

　　神舟電腦價(jià)格導(dǎo)致資金鏈緊張

　　神舟電腦一直采取低價(jià)策略參與PC市場的競爭。盡管這一策略使得其市場份額不斷提升，但低毛利率也使得盈利能力有限。這也制約了神舟電腦的進(jìn)一步發(fā)展和品牌美譽(yù)度的提升。此外，在神舟電腦的凈利潤中，包括出口退稅在內(nèi)的稅收優(yōu)惠占了很大一部分，這一政策“紅利”能否持續(xù)，也受到市場的質(zhì)疑。

　　長期的低價(jià)競爭，使得神舟電腦的資金鏈一直處于緊繃狀態(tài)。因此，從資本市場上融資，就成為神舟電腦很多年前的“戰(zhàn)略”。從2000年開始，神舟電腦就喊出上市口號，希望能在資本市場有所作為，通過資本市場融資，改善企業(yè)資金供應(yīng)一直偏緊的不利局面。但事實(shí)卻是事與愿違，屢次被駁回訴求。

　　毛利率成PC行業(yè)隱痛

　　其實(shí)，針對毛利的質(zhì)疑，從去年神舟電腦計(jì)劃上市時(shí)就被提出過。去年，神舟電腦的招股書上顯示，神舟電腦2008年、2009年、2010年的存貨周轉(zhuǎn)率分別是4.37次、3.88次、3.66次，而毛利率卻分別是13.98%、15.22%、15.81%。盡管神舟電腦稱，“公司提出了‘總成本領(lǐng)先’的戰(zhàn)略，并將其貫徹在研發(fā)、采購、生產(chǎn)和銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)，成為維持較高毛利水平的主要原因”，但證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)卻認(rèn)為，“報(bào)告期的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，毛利率逐年上升，在申報(bào)材料中的分析不足以充分說明上述現(xiàn)象的合理性”。

　　最新的數(shù)據(jù)顯示，盈利狀況較好的聯(lián)想，近幾年來毛利率不過在15%左右，今年最新的數(shù)據(jù)是11.4%，在PC行業(yè)中屬于較高的，其他幾家P C廠家，如長城電腦為6.34%、同方股份為5.60%、方正集團(tuán)為1 .45%、七喜控股為4 .80%，神舟電腦的數(shù)字不免讓人產(chǎn)生質(zhì)疑。

　　二線PC生存艱難

　　眾所周知，PC業(yè)是規(guī)模制勝的產(chǎn)業(yè)。全球市場上，只有蘋果、惠普、聯(lián)想、戴爾、華碩等巨頭能實(shí)現(xiàn)盈利，即使是宏碁這家排名全球第三的PC廠商去年都出現(xiàn)了巨虧，小品牌PC廠商的生存空間越來越小。據(jù)神舟電腦提供的公開數(shù)據(jù)顯示，其2010年的毛利率僅有6.31%，已經(jīng)低于行業(yè)平均水平。2011年全球PC市場受平板電腦沖擊，行業(yè)整體利率水平進(jìn)一步降低，小企業(yè)的處境可謂雪上加霜。廣東另一家PC廠商七喜電腦日前發(fā)布的2011年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2011年虧損5000萬-5500萬元。七喜電腦2011年的這一業(yè)績，使得市場對神舟電腦的業(yè)績也不抱信心。

　　更需要指出的是，2010年神舟電腦的一大贏利點(diǎn)來自上網(wǎng)本(有第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年神舟電腦上網(wǎng)本市場占有率達(dá)11.4%，超過聯(lián)想)，但隨著iPad的大行其道，上網(wǎng)本已經(jīng)成為明日黃花，市場銷量大幅萎縮，這對神舟電腦的業(yè)績必然帶來較大沖擊。

　　曾經(jīng)也有媒體發(fā)布評論指出，“神舟電腦既沒有創(chuàng)新的技術(shù)，又沒有讓人眼前一亮的工業(yè)設(shè)計(jì)，且其低價(jià)策略難以為繼……在PC走向衰落的今天，本來就沒進(jìn)入主流PC廠商名單的神舟電腦，即便真的提交了上市申請，恐怕還會(huì)鎩羽而歸。退一步講，即便是成功上市，神舟電腦也難以挽回頹勢。”

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本文標(biāo)題：神舟電腦再申創(chuàng)業(yè)板，成IT業(yè)“打不死的小強(qiáng)”

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