2012年7月9日，神州租車和美國華平投資集團(tuán)聯(lián)合宣布，華平將向神州租車進(jìn)行2億美元的股權(quán)投資。這是神州租車?yán)^2010年8月獲得聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資后的又一次大規(guī)模融資，也是國內(nèi)租車行業(yè)迄今最大的單筆股權(quán)投資交易。

此前，神州租車曾于今年1月19日提交IPO申請，并于4月11日公布擬融資1.16億美元。之后，因市場狀況不佳，神州租車于4月25日宣布暫停IPO，并于5月24日撤回上市申請。神州租車本輪融資完成，顯示出投資者對該公司團(tuán)隊、盈利模式以及中國租車業(yè)發(fā)展前景的認(rèn)可，也揭示出一二級市場投資者投資理念的不同。

神州仍將以擴(kuò)張為主線 贏利空間或進(jìn)一步擴(kuò)大

神州租車最新一輪2億美元融資，無疑將解決神州租車IPO計劃撤消后所面臨的資金問題，并能夠支撐起繼續(xù)擴(kuò)張以鞏固市場地位。而在未來資本市場環(huán)境轉(zhuǎn)好、公司實現(xiàn)持續(xù)贏利之際，神州租車也極可能再次申請IPO。

ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，本輪融資資金將主要用于三方面用途;

首先，神州租車將利用融資繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模、鞏固現(xiàn)有市場地位。官方資料顯示，截至2012年6月30日，神州租車的車隊規(guī)模約32000臺，超過業(yè)內(nèi)第2-10名租車公司的總和。面對龐大市場需求，神州租車車隊規(guī)模仍有較大增長空間，而整個行業(yè)“重資產(chǎn)”模式，也預(yù)示著租車企業(yè)必須走規(guī)模化發(fā)展路徑。隨著規(guī)模擴(kuò)張，神州租車有望降低采購成本和分?jǐn)偣芾沓杀�，進(jìn)而進(jìn)一步提高產(chǎn)品價格優(yōu)勢。

其次，在規(guī)模擴(kuò)張之外，神州租車將投入更多精力進(jìn)行精細(xì)化運作。一方面，企業(yè)需要不斷改善其服務(wù)水平，以改善用戶體驗并提高用戶黏性;另一方面，企業(yè)規(guī)�；瘮U(kuò)張之后，提高運營效率、控制運營成本也就變得更加重要。因此，未來神州租車有望在人員培訓(xùn)、IT系統(tǒng)建設(shè)等環(huán)節(jié)投入更多資金。

第三，神州租車將利用融資開拓更多產(chǎn)品及服務(wù)類型。此前，短途、短租是神州租車主要收入來源，未來，無論是拓寬盈利來源還是滿足更多客戶需求，都需要神州租車在車型、服務(wù)模式、覆蓋區(qū)域等方面增加產(chǎn)品及服務(wù)類型。此外，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，比如維修、保養(yǎng)以及二手車交易，神州租車均有介入的空間，并以此拓展盈利來源。

總體來看，無論是精細(xì)化運作還是產(chǎn)品創(chuàng)新，神州租車都將以“規(guī)模擴(kuò)張”為其發(fā)展主線的。此前，神州租車止步IPO的重要原因中概股所在市場環(huán)境的惡劣。在未來再次登陸資本市場之前，神州租車需要通過擴(kuò)張充分體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢，向投資者證明其持續(xù)盈利能力。據(jù)神州租車今年4月初提交的上市補充申請顯示，其一季度已實現(xiàn)贏利530萬人民幣，而ChinaVenture通過神州租車內(nèi)部人士了解到，其二季度也已實現(xiàn)贏利，并已度過盈虧平衡點。今后，在規(guī)模效應(yīng)以及精細(xì)化運作模式下，神州租車有望持續(xù)擴(kuò)大其贏利空間。

PE機(jī)構(gòu)看好租車業(yè) 一二級市場投資差異盡顯

從資本市場角度來看，神州租車2億美元融資，相比IPO計劃融資額高出50%以上，預(yù)計企業(yè)估值也將高出此前的IPO計劃。考慮到從取消IPO計劃至今僅有2個月時間，而期間神州租車發(fā)展并未發(fā)生重大變化，因此，該案例也顯示出目前一二級市場投資者不同的投資邏輯。

ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，二級市場對神州租車估值更多參考當(dāng)前中概股在資本市場的整體表現(xiàn)，與公司“基本面”并未足夠契合，同時，持短線炒作策略的投資者占較高比重，因此神州租車未來成長價值并未得到體現(xiàn)。而PE機(jī)構(gòu)對企業(yè)的判斷，則更多基于企業(yè)基本面如團(tuán)隊、商業(yè)模式等，以及中國租車市場未來成長前景，因此，華平對神州租車企業(yè)狀況以及中國租車行業(yè)市場商業(yè)前景的認(rèn)可，更符合一級市場的投資邏輯。

在目前中概股市場境遇普遍惡劣的形勢下，尋求PE投資已成為中國企業(yè)重要選擇。神州租車本次融資之前，已出現(xiàn)多起類似案例，如康鵬化學(xué)、中消安等PE機(jī)構(gòu)參與的私有化案例，近期則有Vista Equity Partners出資收購中華網(wǎng)軟件集團(tuán)(NASDAQ:CDCS)、中國臍帶血庫(CO.NYSE)引入KKR投資6500萬美元等交易。盛大文學(xué)也在多次推遲上市計劃后，于5月份引入Orbis旗下基金1500萬美元投資。神州租車此次融資，有望繼續(xù)推動這一類型投資的活躍。

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