“VIE”結(jié)構(gòu)或成調(diào)查目標(biāo) 當(dāng)日超過(guò)40只中概股跌幅超過(guò)4%

　　昨日，美國(guó)上市的新東方(NYSE:EDU)宣布收到SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì))關(guān)于VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整的調(diào)查函件。受此影響，新東方股價(jià)周二大跌34.32%，收?qǐng)?bào)于14.62美元，創(chuàng)下52周新低，盤中最低跌至13.86美元。而受此影響，整個(gè)中國(guó)概念股全線大跌，超過(guò)40只股票跌幅超4%。雖然新東方相關(guān)人士表示，此次VIE調(diào)整和支付寶完全不一樣，但去年以來(lái)，多家中概股公司退市，多只中概股股價(jià)大幅下跌，中國(guó)企業(yè)赴美IPO數(shù)量降至歷史低點(diǎn)，中概股遭遇了前所未有的危機(jī)。有業(yè)內(nèi)人士表示，中概股目前的處境，除了全球經(jīng)濟(jì)困境、做空機(jī)構(gòu)興風(fēng)作浪外，還有中國(guó)企業(yè)本身的問(wèn)題等多重因素導(dǎo)致。

　　據(jù)悉，此次調(diào)查事件起因于新東方7月11日宣布，將通過(guò)簡(jiǎn)化國(guó)內(nèi)實(shí)體北京新東方股權(quán)結(jié)構(gòu)以進(jìn)一步加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)，將此前主要由11位股東持有更改為俞敏洪100%持有。公司稱結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)股東價(jià)值沒(méi)有影響，同時(shí)對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表也不會(huì)產(chǎn)生影響。

　　2004年IPO時(shí)的招股書顯示，新東方在美國(guó)上市的主體是在開曼注冊(cè)的公司，其通過(guò)VIE結(jié)構(gòu)控股在國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)實(shí)體北京新東方。北京新東方此前有11個(gè)股東，其中俞敏洪持股53%，但近年其他10位股東已離開新東方。新東方CFO謝東螢表示，新東方調(diào)整的不是VIE結(jié)構(gòu)，而是國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的股權(quán)機(jī)構(gòu)。新東方此次VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整光明正大，原有10個(gè)創(chuàng)始人均離職且對(duì)公司管理和運(yùn)營(yíng)沒(méi)有任何影響；同時(shí)，俞敏洪100%控股VIE，并不影響股東結(jié)構(gòu)。而謝東螢還表示，新東方將全力配合SEC調(diào)查。法國(guó)里昂證券分析師詹姆斯·李昨日發(fā)表研究報(bào)告稱，SEC對(duì)新東方的調(diào)查可能僅限于該公司的單一問(wèn)題，并不涉及整個(gè)VIE(可變利益實(shí)體)結(jié)構(gòu)。

　　昨日，投資機(jī)構(gòu)Robert W. Baird將新東方股票評(píng)級(jí)由“跑贏大盤”下調(diào)至“中性”，并且將其目標(biāo)價(jià)由32美元下調(diào)至19美元。

　　多家中概股設(shè)立VIE

　　新東方被調(diào)查一事引發(fā)整個(gè)中概股股價(jià)大面積下挫，本報(bào)粗略統(tǒng)計(jì)，截至昨日美股收盤，有超過(guò)40只中概股跌幅超過(guò)4%。市場(chǎng)猜測(cè)，如果SEC對(duì)VIE結(jié)構(gòu)存在疑慮，影響顯然會(huì)更為廣泛，因?yàn)槎鄶?shù)在美上市的中國(guó)企業(yè)都設(shè)立了VIE。

　　中概股遭遇空前挑戰(zhàn)

　　北京安翔泰投資管理有限公司總經(jīng)理黃河愿昨日表示，如果在之前所簽的VIE協(xié)議，沒(méi)有對(duì)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體——北京新東方進(jìn)行治理結(jié)構(gòu)方面的約束，那么北京新東方對(duì)治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整很可能會(huì)影響到上市公司的業(yè)績(jī)。

　　對(duì)于未來(lái)中國(guó)企業(yè)或者中概股如何獲得歐美市場(chǎng)投資者的認(rèn)可，黃河愿建議，一是必須按照歐美法系的規(guī)則完善公司治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)，必須按照歐美市場(chǎng)規(guī)則，做好信息披露，而關(guān)鍵的是，企業(yè)應(yīng)該實(shí)實(shí)在在地把主要精力放到如何切實(shí)搞好公司經(jīng)營(yíng)上來(lái)。

　　名詞解釋

　　VIE結(jié)構(gòu)即協(xié)議控制，又稱“新浪模式”、“搜狐模式”，在2006年以前主要用于互聯(lián)網(wǎng)公司的境外私募與境外上市。在VIE結(jié)構(gòu)下，境外注冊(cè)的上市公司和在境內(nèi)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)體相分離，而境外公司通過(guò)協(xié)議的方式控制業(yè)務(wù)實(shí)體，業(yè)務(wù)實(shí)體是上市公司的VIEs(可變利益實(shí)體)。后來(lái)這一結(jié)構(gòu)被推而廣之，應(yīng)用于許多非互聯(lián)網(wǎng)赴美上市的公司中。

　　據(jù)了解，中國(guó)企業(yè)之所以設(shè)立VIE，是因?yàn)閲?guó)外實(shí)體不能獲得互聯(lián)網(wǎng)和教育等關(guān)鍵的運(yùn)營(yíng)牌照。因此，母公司通過(guò)與子公司的一系列合同和運(yùn)營(yíng)協(xié)議來(lái)合并財(cái)報(bào)。

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本文標(biāo)題：新東方遭SEC調(diào)查 股價(jià)暴跌34.32%

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