證監(jiān)會籌劃多時的新三板擴容工作近日正式獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，非上市股份公司轉(zhuǎn)讓試點擴大獲得許可。首批擴大試點除北京中關(guān)村科技園區(qū)外，新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。

　　新三板擴容可以有效促進地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、帶動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，從而輻射周邊區(qū)域經(jīng)濟增長;另一方面，新三板擴容也有利于完善我國多層次資本市場體系，滿足中小企業(yè)融資需求。此次新三板擴容增加的三個高新區(qū)分別代表著華東、華中、華北三大區(qū)域，將來有望實現(xiàn)“以點到面”，逐步將條件比較成熟的高新園區(qū)納入試點范圍，為園區(qū)的非上市股份公司提供股份報價轉(zhuǎn)讓服務(wù)。在新三板擴容推進工作中，創(chuàng)新型中小微企業(yè)、VC/PE投資機構(gòu)、中介機構(gòu)將享受直接利好：

　　創(chuàng)新型中小企業(yè)有望步入成長“快車道”

　　創(chuàng)業(yè)板建立初衷是為中小企業(yè)服務(wù)，解決中小企業(yè)融資問題，而實際上目前創(chuàng)業(yè)板的進入門檻較高，眾多的中小微企業(yè)達不到上市條件，難以利用資本市場進行直接融資，而大量存這樣的企業(yè)都需要資本市場的服務(wù)。而新三板則定位于為成長型、創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和定向融資服務(wù)，新三板的擴容將有加強對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，促進民間投資和中小企業(yè)發(fā)展。

　　截至目前，上海張江高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)及天津濱海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)進駐企業(yè)已超千家，且容量還在持續(xù)擴大中。新三板融資的便利、高新園區(qū)的扶持、發(fā)展機遇的豐富等多方面優(yōu)勢將吸引更多企業(yè)入駐，掛牌條件的寬松、企業(yè)價值的提升以及園區(qū)管委會政策的鼓勵將使園區(qū)內(nèi)已有中小企業(yè)積極掛牌交易，創(chuàng)新型中小企業(yè)將有望步入成長的“快車道”。

　　VC/PE拓展投資退出“新戰(zhàn)場”

　　伴隨著我國多層次資本市場體系的構(gòu)建及規(guī)范，新三板擴容將為VC/PE機構(gòu)帶來投資新機遇。新三板掛牌企業(yè)數(shù)量將突破性增加，掛牌企業(yè)股東人數(shù)的突破也將使得其股票交易日益活躍，VC/PE機構(gòu)在面臨更多的投資標(biāo)的的同時，退出渠道也較以往更加順暢，這對回報水平每況愈下的VC/PE機構(gòu)而言無疑是重大利好;由于新三板企業(yè)目前價值未得到完全開發(fā)，2012年上半年掛牌企業(yè)平均市盈率僅為18.20倍，而中小板、創(chuàng)業(yè)板的市盈率在30倍上下，相比之下，VC/PE機構(gòu)注資新三板成本較低，日后退出可帶來可觀的回報;雖然新三板掛牌條件較場內(nèi)市場寬松許多，掛牌企業(yè)盈利水平也不能與場內(nèi)市場企業(yè)匹敵，但高新園區(qū)內(nèi)的中小企業(yè)均是具有良好成長性的創(chuàng)新型企業(yè)，VC/PE機構(gòu)在幫助園區(qū)內(nèi)企業(yè)解決資金問題之余，還能為被投企業(yè)帶去先進的技術(shù)、規(guī)范的管理及廣闊的市場，這將有助于加速企業(yè)成長，被投企業(yè)的高速發(fā)展也將為其投資者們帶來可觀回報。

　　清科研究中心觀察到，有多家“嗅覺敏感”的VC/PE機構(gòu)早已通過定向增發(fā)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式布局新三板。表現(xiàn)最為活躍的上海天一投資自新三板成立至今已參與了四家企業(yè)的定向增發(fā)，復(fù)星創(chuàng)富、中科招商、東方匯富、啟迪創(chuàng)投等活躍于IPO市場的知名投資機構(gòu)也在新三板擴容前夕投身其中;值得注意的是，外資PE機構(gòu)德同資本、卡貝基金資本也“嗅”到其中機遇，紛紛“涉獵”新三板。

　　中介機構(gòu)獲盈利新增長點

　　券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)是另一群受益于新三板擴容的群體，新三板擴容將為中介機構(gòu)帶來新的利潤增長點。通過此番擴容，新三板掛牌企業(yè)規(guī)模將大幅度提高，這將為會計師事務(wù)所及律師事務(wù)所帶來廣泛的客戶群體、增加業(yè)務(wù)量;目前，新三板市場已有申銀萬國等64家主板券商，隨著掛牌公司數(shù)量的快速增長，券商的注冊費收入將相應(yīng)增加，掛牌企業(yè)股票交投的活躍也會增加券商的做市收入及傭金收入，另外，在定向增資過程中，作為承銷商的券商也可直接收取一定比例承銷費用。之后企業(yè)如果有轉(zhuǎn)到主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板IPO的需求，之前與之密切合作過的券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所也將“近水樓臺先得月”。

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本文標(biāo)題：新三板擴容獲批 將成VC/PE退出“新戰(zhàn)場”

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