9月7日，隨著上海張江、武漢東湖、天津濱海及北京中關村園區的8家企業集體掛牌上市，新三板擴容大戲正式宣告拉開序幕。
曾經飽受爭議，如今終于孵化而出，市場對新三板期待的同時也充滿擔憂，擔憂新三板的擴容將會造成A股資金分流，給眼下已低迷不堪的A股以一重擊。不過歷史告訴市場，任何新生產物都是在不斷探索中砥礪前行。目前，雖然新三板的轉板、信息披露以及投資者準入條件尚未變動改革，但是其作為融資的新戰場，將為PE、券商、機構帶來無限的投資機遇。本周，《每日經濟新聞》記者將與投資者一道站在擴容起點，窺看新三板。
樣本
8企業搶得頭彩交投“高開低走”
華嶺股份、新眼光、久日化學、銳新昌、武大科技、煦聯得、安普能和國電武儀，這批來自4大園區的8家相對陌生的公司，于9月7日共同踏上新三板之路，搶得擴容頭彩。
由于安普能、新眼光兩家公司成立未滿一年，還不符合股份報價轉讓的相關規定，目前在新三板市場上，上述8家企業只有6家可以參與股份報價轉讓，不過在取得首日“瘋狂”的開門紅后，這些新掛牌企業的交投瞬間跌入冰點，本周以零成交收場，擴容后的新三板，略顯冷清。
交投呈“高開低走”
如同趕集一般，熱鬧一天后迅速恢復平靜。
本周，是剛剛登陸新三板的華嶺股份等8家企業迎來的首個完整交易周，在上市首日瘋狂后，原以為其交投會持續活躍，但現實卻證明，新三板市場交投依舊死寂。
冷冷躺在新三板市場，期待有人報價，然而一直無人問津，就這樣，一周過去了，新上市的8家企業，本周尷尬零成交，不僅如此，就連報價的機構影子都難以尋覓。
回想9月7日，6家企業實現交易，共成交8筆，合計成交30萬股，成交額為212.46萬元，若按票面值測算，久日化學和煦聯得試點首日漲幅均約為800%，國電武儀和華嶺股份漲幅也都超過了400%，整個交易日過程，談不上火爆，但至少具有不錯的人氣。
從兩周運行情況、最新成交價和2011年財務數據來看，當前試點擴容首日發生交易的6家公司整體市盈率為21.85倍，整體市凈率為3.33倍。其中，銳新昌2011年年度每股收益高達0.44元，最新市盈率為18.18倍，在6家發生交易的試點企業中市盈率最低。而武大科技2011年年末每股凈資產高達2.75元，對應市凈率僅為2.55倍，其市凈率在6家發生交易的試點企業中則最低。
市場人士指出，新三板擴容后，交易依然冷清，這主要是由于新三板的新交易規則并沒有出臺，目前仍沿用以前 《中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓試點辦法》。從此前的中關村公司股份轉讓試點情況看，其二級市場流動性也不高，2011年平均換手率只有2.93%，成交清淡。未來如果允許個人投資者進入新三板交易市場，推出做市商制度等措施，或許能夠改善當前冷清的交投情況。
下周一再迎“新丁”
雖然交易一如既往冷清，但這絲毫不會影響新三板擴容的加速步伐。
齊魯證券9月12日公告稱，由其推薦的智立醫學在代辦股份轉讓系統報價轉讓獲得中國證券業協會的備案確認，將于2012年9月17日起掛牌。
《每日經濟新聞》記者注意到，除了智立醫學外，目前已在中國證券業協會完成掛牌確認的新三板企業還有四家，它們是由東北證券推薦的北京金信潤天信息技術股份有限公司和北京科能騰達信息技術股份有限公司，以及國信證券推薦的亞泰都會(北京)城市規劃設計研究院股份有限公司和申銀萬國推薦的中礦龍科能源科技(北京)股份有限公司。
截至9月14日，年內新增新三板掛牌企業數量達到42家。而在2006年至2011年，新三板新增掛牌企業分別是10家、14家、17家、20家、16家和25家，從數據上足以說明新三板累計掛牌企業數量正在逐年壯大。
新三板企業掛牌數量增多，也給券商承銷帶來機遇。資料顯示，今年以來承攬新三板項目居前五位的券商分別是齊魯證券、中原證券、南京證券、國泰君安、中信建投，上述5家券商各推薦了5家、4家、4家、3家和3家企業掛牌上市，由此看來，目前中小券商推薦占主導地位。
不過，招商證券分析師洪錦屏日前指出，在新三板快速擴容的前提下，大券商也逐漸意識到這一點，開始加緊備戰新三板擴容，試圖從中小券商中奪回失去的領地，預期新三板擴容后券商的主辦推薦業務競爭將更趨激烈。
規則
新三板建設制度全掃描 三點透視“游戲規則”
一直以來，由于制度性約束，新三板市場與普通投資者無緣。對于主流機構資金而言，由于參與人數少，板塊交易不活躍，一直都處于邊緣化的狀態，而國家有關的配套政策也遲遲未能出臺。目前新三板在掛牌制度、交易制度和信息披露制度方面主要延續了之前中關村代辦股份轉讓系統的相關政策。今年6月15日，證監會發布《非上市公眾公司監督管理辦法(征求意見稿)》，新辦法與之前的規定究竟有何不同?在掛牌制度、交易制度、信息披露制度方面究竟有何改進?《每日經濟新聞》記者將為您一一解讀。
掛牌制度延續“老辦法”
由于最新的掛牌制度政策還未出臺，目前新三板掛牌規則仍然延續了之前中關村代辦股份轉讓系統的制度。不同于主板、中小板、創業板的“核準制”，新三板掛牌仍然實行備案審查制。
《每日經濟新聞》記者注意到，在準入程序上，不設類似發審委組織，也不實行保薦制，大大簡化了核準程序，企業須經過具備主辦報價資格的券商推薦、在證券業協會備案等必要程序。在具體審核過程中，證監會對公司持續盈利能力不做實質性判斷，而是進行以信息披露為核心的合規性審核。不同于主板、中小板，企業只須經具備主辦報價資格的券商推薦、在證券業協會備案等必要程序。
而根據此前中關村園區非上市股份有限公司股份報價轉讓《試點辦法》的相關規定，主辦報價券商推薦的園區公司須具備的條件包括，主營業務突出，具有持續經營能力;公司治理結構健全，運作規范等條件。在準入條件上，不設財務門檻和盈利指標，重點要求公司主營業務明確，治理機制健全，按照信息披露規則真實、準確、完整、及時地披露相關信息。沒有盈利能力的硬性要求也是新三板與主板上市公司顯著的不同點，這其實大大降低了企業掛牌的門檻。
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本文標題：新三板擴容開局平淡 欲掘金尚待規則完善
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