風(fēng)險(xiǎn)投資家正在控制投資支出

　　北京時(shí)間12月27日消息，最近幾年以來(lái)，與風(fēng)險(xiǎn)投資家相比，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家已經(jīng)占據(jù)了上風(fēng)；但時(shí)至今日，勢(shì)力均衡正顯示出一些轉(zhuǎn)變的跡象，這種趨勢(shì)可能會(huì)在2013年加速發(fā)展。

　　促使這種轉(zhuǎn)變發(fā)生的原因在于，來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)投資家的風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降。在2010年、2011年以及2012年上半年中，許多投資者都蜂擁涌向網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)公司投資交易，當(dāng)時(shí)這些投資者經(jīng)常都會(huì)同意企業(yè)家有關(guān)提高估值的要求，目的是在他們開(kāi)創(chuàng)的公司中拿到一部分股份。但是，由于Facebook、社交游戲公司Zynga和團(tuán)購(gòu)巨頭Groupon等最近上市的網(wǎng)絡(luò)公司在股票市場(chǎng)上的表現(xiàn)令人失望，風(fēng)險(xiǎn)投資家現(xiàn)在正在控制他們?cè)谙�費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域中的投資支出。

　　這種形勢(shì)已經(jīng)對(duì)企業(yè)家造成了一種“連鎖反應(yīng)”，他們不得不爭(zhēng)奪日漸變少的投資資金；在這一爭(zhēng)奪的過(guò)程中，他們很有可能會(huì)滿足于接受低于預(yù)期的估值。

　　“(投資)活動(dòng)的步伐確實(shí)已經(jīng)有所放緩。”風(fēng)險(xiǎn)投資公司Institutional Venture Partners的風(fēng)險(xiǎn)投資家托德·查非說(shuō)道。他指出，在2012年上半年，創(chuàng)業(yè)公司會(huì)造訪風(fēng)險(xiǎn)投資公司，尋求獲得較高的估值，那時(shí)會(huì)有那么“四五家公司將可拍板成交，但現(xiàn)在沒(méi)有公司能做到這一點(diǎn)”。

　　不妨看看電子商務(wù)網(wǎng)站Zulily最近的融資活動(dòng)吧，這家公司的主要業(yè)務(wù)是采用“閃購(gòu)”的模式來(lái)出售兒童服裝及其他服飾。在上個(gè)月，這家總部位于西雅圖的創(chuàng)業(yè)公司從硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司Andreessen Horowitz那里籌集了8500萬(wàn)美元資金，這項(xiàng)交易對(duì)Zulily的估值為10億美元，高于去年的7億多美元。

　　對(duì)Zulily來(lái)說(shuō)，這個(gè)融資回合是成功的；但風(fēng)險(xiǎn)投資家馬克·安德森認(rèn)為，對(duì)他麾下的Andreessen Horowitz來(lái)說(shuō)，進(jìn)行這項(xiàng)投資交易的時(shí)機(jī)很好。Zulily正處在迅速增長(zhǎng)的過(guò)程中，因此如果是在一年以前，那么這家公司很可能將可以“兩倍、三倍甚至是四倍的估值”來(lái)籌集資金，安德森說(shuō)道。而現(xiàn)在的情況則是，在其他投資者整體上撤回對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的投資的形勢(shì)下，“我們覺(jué)得自己從中受益了。”他說(shuō)道。

　　“我們確實(shí)認(rèn)為Andreessen Horowitz得到了一項(xiàng)很好的交易。”Zulily首席執(zhí)行官達(dá)雷爾·卡文思通過(guò)一名發(fā)言人這樣說(shuō)道。“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，我們想要做的事情不只是籌集資金那樣簡(jiǎn)單，而且是要從合適的合作伙伴那里籌集資金。我們之所以選擇了Andreessen Horowitz，是因?yàn)檫@家公司有興趣對(duì)我們進(jìn)行長(zhǎng)期的投資。”

　　據(jù)新聞集團(tuán)旗下市場(chǎng)研究公司VentureSource發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在今年第三季度中，美國(guó)風(fēng)投支持公司總共達(dá)成了820項(xiàng)投資交易，其投資總額為69億美元；而在去年同期，投資交易的總數(shù)量為960項(xiàng)，投資總額為101億美元。

　　另?yè)?jù)法律事務(wù)所Fenwick & West LLC對(duì)硅谷風(fēng)險(xiǎn)融資活動(dòng)進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，雖然第三季度中有61%的風(fēng)險(xiǎn)融資交易取得了“上升”回合，也就是估值比此前融資交易中有所上升的回合，但這一百分比要低于第二季度中的74%。Fenwick調(diào)查還顯示，第三季度融資交易中的平均價(jià)格增幅為23%，也低于第二季度中的30%。

　　此外，風(fēng)險(xiǎn)投資家撤回投資的趨勢(shì)也不僅限于只針對(duì)估值較高的網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)公司；對(duì)處于早期階段的創(chuàng)業(yè)公司而言，也有跡象表明投資者正持有謹(jǐn)慎的態(tài)度。在上個(gè)月，人氣度很高的創(chuàng)業(yè)公司孵化器Y Combinator稱，它將對(duì)其融資計(jì)劃進(jìn)行修改，對(duì)每家創(chuàng)業(yè)公司的投資額將從原來(lái)的15萬(wàn)美元減少至8萬(wàn)美元。

　　“我們正在減少投資的金額，原因是經(jīng)驗(yàn)表明15萬(wàn)美元是過(guò)高了。”Y Combinator在上個(gè)月發(fā)布的一篇博客文章中說(shuō)道。“對(duì)于成功的創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，15萬(wàn)美元超過(guò)了它們所需要的融資水平；而在那些不成功的創(chuàng)業(yè)公司中，這筆資金有些時(shí)候會(huì)導(dǎo)致亂七八糟的爭(zhēng)端。”

　　當(dāng)然，科技企業(yè)家手中仍舊握有很多的“籌碼”，尤其是如果他們麾下的公司在營(yíng)收和用戶方面正在迅速增長(zhǎng)的情況下就更是如此。就現(xiàn)在而言，原本流向消費(fèi)者網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)公司的一部分風(fēng)險(xiǎn)投資資金已經(jīng)轉(zhuǎn)為流向其他增長(zhǎng)迅速的科技部門，例如大數(shù)據(jù)、下一代存儲(chǔ)以及云計(jì)算服務(wù)等領(lǐng)域中的創(chuàng)業(yè)公司等。

　　這種企業(yè)技術(shù)一直都在“繼續(xù)構(gòu)建熱情和估值”，風(fēng)險(xiǎn)投資公司New Enterprise Associates的風(fēng)險(xiǎn)投資家斯科特·桑德?tīng)栒f(shuō)道。他表示，New Enterprise Associates已經(jīng)減少了對(duì)消費(fèi)者網(wǎng)絡(luò)公司的投資，但同時(shí)提高了在商務(wù)科技領(lǐng)域中的投資。但無(wú)論如何，風(fēng)險(xiǎn)投資家轉(zhuǎn)變中的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算還是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資金額造成了影響。

　　對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，目前還不清楚他們是否已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這種投資者情緒的轉(zhuǎn)變。據(jù)美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)和VentureSource最近聯(lián)合進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，從接受調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)投支持公司的首席執(zhí)行官的態(tài)度來(lái)看，公司首席執(zhí)行官們?nèi)耘f抱有遠(yuǎn)高于投資者的樂(lè)觀情緒。

　　調(diào)查顯示，在接受調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)投資家中，僅有38%預(yù)計(jì)其投資組合中的創(chuàng)業(yè)公司估值會(huì)在明年有所增長(zhǎng)；而與此相比，78%的創(chuàng)業(yè)公司首席執(zhí)行官都認(rèn)為他們麾下公司的估值將會(huì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　舊金山創(chuàng)業(yè)公司加速器i/o Ventures的負(fù)責(zé)人保羅·布拉吉爾指出，與5年或10年以前相比，現(xiàn)在的企業(yè)家仍舊擁有更多的信息和影響力。但他同時(shí)也承認(rèn)，就現(xiàn)在而言，企業(yè)家已經(jīng)不能再坐等風(fēng)險(xiǎn)投資家將資金送上門來(lái)，原因是企業(yè)家的勢(shì)力已經(jīng)“略微有所下降”。

　　在上個(gè)月，加利福尼亞州門羅帕克社交旅游創(chuàng)業(yè)公司ZeTrip的創(chuàng)始人愛(ài)都阿德·塔貝特完成了籌集51.5萬(wàn)美元種子資金的融資回合，但他表示，這一融資程序“比我原本預(yù)料的要艱難得多”。這位企業(yè)家說(shuō)道，他從8月份就開(kāi)始籌集資金，但許多投資者從一開(kāi)始就沒(méi)有對(duì)他的融資請(qǐng)求作出回應(yīng)，其他一些投資者則告訴他說(shuō)，他們現(xiàn)在正“暫停”投資活動(dòng)。

　　塔貝特說(shuō)道，有十分之九的投資者都拒絕了他的融資請(qǐng)求，原因是在線旅游行業(yè)已經(jīng)變得十分“擁擠”。“你看到有許多人正在籌集資金，然后就會(huì)對(duì)自己說(shuō)，為什么不也去這樣做呢？”塔貝特說(shuō)道。但就目前而言，籌集資金只是“從表面上看來(lái)比較簡(jiǎn)單”罷了。

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