中概股再掀私有化熱潮。

　　3月11日晚間，先聲藥業(yè)董事會宣布收到不具約束力的收購要約，收購要約由該公司董事會主席兼CEO任晉生、New　Good　Management　Limited和Assure　Ahead　Investments　Limited　及其附屬機構(gòu)(買方集團)發(fā)起，將現(xiàn)金收購所有不由買方集團控制的流通股。

　　與此同時，中國網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)商及運營商第九城市(NCTY.NAS-DAQ，下稱“九城”)也被媒體曝出創(chuàng)始人朱駿正在尋求私募基金支持，來完成私有化邀約。

　　而此前3月5日，分眾傳媒提交的13-E文件顯示，該公司計劃召開特別股東會對私有化投票。原分眾傳媒內(nèi)部人士透露，分眾退市后，選擇港股上市的可能性極大。這些參與邀約的私募機構(gòu)將可能分食分眾再上市時盛宴。

　　即便如此，面對國內(nèi)的上市政策和目前擁堵排隊的情況，雪球財經(jīng)創(chuàng)始人方三文認為，即便轉(zhuǎn)至國內(nèi)資本市場或者港股，都還沒有成功的案例。

　　復(fù)星效應(yīng)

　　“私有化一定是中概股未來的趨勢之一。”復(fù)星文化產(chǎn)業(yè)投資董事總經(jīng)理錢中華認為。

　　正是基于此判斷，復(fù)星在美股二級市場買入了被市場低估的中概股股票，其中在納斯達克上市的完美世界就是其中之一。

　　2月8日，完美世界當天披露的SEC文件顯示，復(fù)星國際持有完美世界的股份為4345914ADS。而依據(jù)2012年7月6日披露的SEC文件顯示，當時復(fù)星國際持有3943700ADS，持股比例8.31%。此外，復(fù)星國際旗下的另一子公司Peak　Reinsurance　Company　Limited　持有完美世界262,332ADS股份。兩者合計持股占比約9.39%。

　　無獨有偶，此次發(fā)出私有化邀約先聲藥業(yè)也在復(fù)星投資的名單里。早在2011年，復(fù)星醫(yī)藥全資子公司復(fù)星實業(yè)通過二級市場連續(xù)9次吸入577.67萬普通股，占先聲藥業(yè)發(fā)行在外普通股總數(shù)的5.36%；另一家復(fù)星國際投資的中概股公司分眾傳媒已經(jīng)在私有化過程中。

　　復(fù)星集團副董事長兼CEO梁信軍曾告訴本報，中國未來增長的主要驅(qū)動力來自于內(nèi)需，5年內(nèi)，中國的內(nèi)需市場將占到全球的12%~14%，因此，包括金融服務(wù)業(yè)在內(nèi)，受益于內(nèi)需增長的行業(yè)(如醫(yī)藥、醫(yī)療、商業(yè)零售、媒體、網(wǎng)絡(luò)等)都是復(fù)星重點關(guān)注和投資的方向。

　　就在上周，搜狐也被媒體曝出私有化傳聞。隨后搜狐公司回應(yīng)稱，并未就私有化可能方案或公司普通股從納斯達克全球精選市場退市與投行和PE基金進行商談。

　　私有化的直接動因是，股價低，市盈率低，交易量低。“網(wǎng)游股是最渴望回到國內(nèi)上市的公司。”艾瑞分析師曹笛認為。

　　但并不是所有的中概股公司都具備私有化的條件。曹笛認為，一家中概股公司若是采取私有化，必須具備充足的現(xiàn)金和相對控制力較強的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　而上述特點，對于完美世界、淘米網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)易等多家中概股公司來說，都比較符合。沈國定更是透露，“有幾家互聯(lián)網(wǎng)公司在暗中操作私有化。”

　　再上市誘惑

　　據(jù)i美股統(tǒng)計，2010年4月至2012年11月20日，美股市場共有45家中國公司提出過或者完成私有化；其中已經(jīng)順利完成私有化的公司有17家，正在私有化過程中的公司有21家，另外也有7家公司終止了私有化。

　　截至目前，在美國上市的200多只中概股中，TMT行業(yè)的公司居多。這些TMT公司普遍存在市盈率偏低，凈資產(chǎn)和現(xiàn)金流非常穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　反觀國內(nèi)A股和港股市場，TMT公司的市盈率普遍高于國外。同樣是網(wǎng)游公司的中青寶網(wǎng)和搜狐暢游，前者在國內(nèi)A股市場市盈率約為88倍PE，暢游6倍PE不到。而兩者的2012全年業(yè)績對比，中青寶總營收入為18498.84萬元，暢游為總營收達到創(chuàng)紀錄的6.234億美元、約合387445.62萬元人民幣。暢游已經(jīng)僅次于騰訊、網(wǎng)易，成為中國網(wǎng)游公司的榜眼。

　　更為重要的是，這些公司的股票換手率和成交量都不如在國內(nèi)資本市場上市的TMT公司活躍。暢游的平均成交量約為1/3。“成交量低，表示該股的股性不活躍，長期對一家上市公司的流通股沒有實質(zhì)意義。”一位研究股票的專業(yè)人士透露。

　　已經(jīng)從港股退市的阿里巴巴B2B公司，經(jīng)過馬云一系列重組和人員架構(gòu)調(diào)整后，大阿里集團已經(jīng)整裝待發(fā)，重新IPO。3月11日，原首席數(shù)據(jù)官陸兆禧接掌馬云CEO之位后，外界解讀陸的首要任務(wù)即是帶領(lǐng)公司上市。

　　一位美元私募基金合伙人透露，阿里巴巴有望在今年下半年上市，屆時整個國內(nèi)的電子商務(wù)公司將迎來新的一波投資機會。

　　相比分眾，阿里巴巴，選擇退市的盛大和近日傳聞的搜狐，面臨的選擇會有所不同。“估值低當然是私有化的主要動因。當然像盛大、搜狐有一定的特殊性，就是母公司與子公司在同一市場上市，而母公司的利潤單一依賴于子公司，這種情況下多維護一個上市公司是沒有必要的。”方三文認為。

　　已經(jīng)完成退市的盛大網(wǎng)絡(luò)，仍然保留了上市子公司盛大游戲，和已經(jīng)在等候時機上市的盛大文學。退市前的盛大網(wǎng)絡(luò)，90%利潤來自盛大游戲，保留同樣營收來源的兩家上市公司并無必要。

　　對此，盛大網(wǎng)絡(luò)CEO邱文友接受本報采訪時表示，將集團母公司轉(zhuǎn)型成為戰(zhàn)略控股公司，可以讓集團旗下各自獨立發(fā)展，由母公司根據(jù)各個集團公司發(fā)展階段和需求不同給予不同的協(xié)助。

　　即便如此，回到國內(nèi)市場上市也并不是一件容易的事情。自2012年10月起，IPO新股審核悄然暫停。“堰塞湖”高懸，800多家企業(yè)排隊等候開閘。“這些退市的中概股能拿到的政策并不多，國內(nèi)市場也會面臨排隊上市的尷尬境地。”曹笛表示。

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本文標題：中概股私有化誘惑：PE獵尋再上市機會

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