巴菲特
投資顧問(wèn)公司Advisor Perspectives創(chuàng)始人兼CEO羅伯特·尤布薩爾(Robert Huebscher)日前在美國(guó)科技博客BusinessInsider發(fā)表文章，對(duì)拉瑞·斯韋德魯(Larry Swedroe)有關(guān)如何學(xué)習(xí)巴菲特投資的觀點(diǎn)進(jìn)行了分析。
斯韋德魯是總部位于圣路易斯市的白金漢資產(chǎn)管理公司(Buckingham Asset Management)的研究部主管，他在《像巴菲特一樣思考與投資》(Think, Act and Invest Like Warren Buffett)這本書中寫道，人們確實(shí)能像巴菲特一樣投資。
他引用巴菲特在1993年伯克希爾·哈撒韋公司年度報(bào)告中所講的內(nèi)容，稱“在對(duì)指數(shù)基金進(jìn)行周期性投資中，完全不懂行的投資者實(shí)際上能比多數(shù)專業(yè)投資者表現(xiàn)得更好”。
有關(guān)指數(shù)類的投資是斯韋德魯這本書中談到的主要內(nèi)容。以下就是斯韋德魯探討的幾條投資信條。
為何散戶不像巴菲特一樣
斯韋德魯稱，散戶投資者難免失敗的原因是他們沒有遵守巴菲特的兩條基本投資原則：不輕信預(yù)期，不試圖把控市場(chǎng)。
巴菲特曾說(shuō)過(guò)，股市預(yù)測(cè)者的唯一價(jià)值不過(guò)是使算命先生看起來(lái)更有面子而已。斯韋德魯稱，如果不聽信CNBC電視臺(tái)及類似渠道提供的投資建議，多數(shù)投資者能做得更好，因?yàn)檫@些建議根本就沒有說(shuō)明市場(chǎng)會(huì)朝著哪個(gè)方向發(fā)展。
研究證明了市場(chǎng)預(yù)言者是不可信的。斯韋德魯引述了菲利普·泰特羅克(Philip Tetlock)和威廉·謝登(William Sherden)的數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)者建立起持續(xù)的追蹤記錄。往往較為知名的預(yù)測(cè)者實(shí)際預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度最低。即便像美聯(lián)儲(chǔ)這樣的政府機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)水平也好不到哪去。
盡管巴菲特多次警示，但許多投資者仍試圖把控市場(chǎng)時(shí)機(jī)。在提到伯克希爾·哈撒韋公司的投資策略時(shí)，巴菲特曾表示該公司所青睞的持倉(cāng)期并沒有時(shí)間限制。
斯韋德魯稱，投資者缺乏理念，通常只是在估值過(guò)低時(shí)沖動(dòng)買入并在高點(diǎn)拋售。情緒因素以及CNBC不斷傳遞出的各種信息促使投資者隨行就市，并且越陷越深。
在選股方面，巴菲特有著無(wú)人能及的超強(qiáng)能力。基于他自身的身家與聲望，巴菲特有著得天獨(dú)厚的投資機(jī)會(huì)。在2008年高盛需要一個(gè)有著巴菲特這樣聲望的投資者時(shí)，他能以優(yōu)先股的形式借給高盛50億美元，并獲得10%的收益。最近，他又出手收購(gòu)食品巨頭亨氏公司，認(rèn)購(gòu)了后者的優(yōu)先股，每年可獲得9%的股息。
相比之下，普通投資者則不具備這樣的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于他們而言，最好方法就是借助指數(shù)基金投資策略。
如何規(guī)劃和配置資產(chǎn)組合并選擇投資顧問(wèn)
斯韋德魯在書中大量探討了配置多元化資產(chǎn)組合及選擇顧問(wèn)的指導(dǎo)原則。盡管讀者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)受用不大，但對(duì)于客戶而言可能具有超高價(jià)值。斯韋德魯提供的所有信息和建議都很準(zhǔn)確并且都具有思想性。以下是幾點(diǎn)值得進(jìn)一步研究的投資觀點(diǎn)。
斯韋德魯?shù)难芯恐饕罁?jù)Fama-French三因子模型，他建議在配置資產(chǎn)組合時(shí)使用指數(shù)基金來(lái)構(gòu)建一個(gè)側(cè)重價(jià)值并由小型股組成的組合。
盡管價(jià)值溢價(jià)所面臨的挑戰(zhàn)并不多，但投資顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)意識(shí)到小型股溢價(jià)在近期研究中飽受質(zhì)疑。前沿資產(chǎn)管理(Frontier Asset Managed)的加里·米勒(Gary Miller)和斯科特·麥基洛普(Scott MacKillop)就曾在2011年發(fā)表文章稱小型股指數(shù)基金從來(lái)就沒有優(yōu)勢(shì)。
斯韋德魯還稱，債券應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)組合中發(fā)揮次要作用。他寫道，投資者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)股市風(fēng)險(xiǎn)，而債券應(yīng)當(dāng)起到降低資產(chǎn)組合整體風(fēng)險(xiǎn)的作用。
有些人指出，鑒于可能加息的因素，現(xiàn)在債券的風(fēng)險(xiǎn)可能比過(guò)去三十年的任何時(shí)候都要高。太平洋投資管理公司(Pimco)和債券基金DoubleLine等公司的固定收益經(jīng)理人近來(lái)已通過(guò)積極管理債券基金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得了良好的回報(bào)。
斯韋德魯?shù)慕ㄗh是將較短期債券作為資產(chǎn)組合的根基，但這意味著收益率接近為零。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，投資顧問(wèn)需要考慮讓債券在資產(chǎn)組合中發(fā)揮更大作用，而不單單是降低整體風(fēng)險(xiǎn)。
像巴菲特一樣投資的途徑
投資顧問(wèn)和客戶還有一個(gè)可以像巴菲特一樣投資的途徑，但這個(gè)辦法與斯韋德魯和巴菲特本人有關(guān)不買單只股票的建議相悖，即購(gòu)買伯克希爾·哈撒韋公司的股票。
伯克希爾·哈撒韋公司其實(shí)并不是一只個(gè)股，它是一家掌控約80家公司的控股企業(yè)。較低的轉(zhuǎn)手率和相關(guān)費(fèi)用是其優(yōu)于包括指數(shù)基金在內(nèi)的其他傳統(tǒng)共同基金的地方。因此，投資了伯克希爾·哈撒韋公司的股票，也許就真的找到了像巴菲特一樣投資的感覺。
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