導(dǎo)語(yǔ)：美國(guó)《圣何塞信使報(bào)》網(wǎng)絡(luò)版上周日撰文稱，由于近年來(lái)赴美上市的中國(guó)企業(yè)急劇減少，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣也隨之降低。不過(guò)，中國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模仍然令他們垂涎，因此，這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司也根據(jù)環(huán)境的變化調(diào)整了自己的投資戰(zhàn)略。

　　以下為文章全文：

　　市場(chǎng)低迷

　　兩年前，它是科技界最炙手可熱的投資領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)投資家們排隊(duì)向它砸錢(qián)。但現(xiàn)在，經(jīng)歷了幾次令人失望的IPO(首次公開(kāi)招股)后，投資者開(kāi)始撤離。

　　是社交網(wǎng)絡(luò)嗎?不是，是中國(guó)。

　　近幾年來(lái)，幾乎所有的大牌風(fēng)投都在中國(guó)建立起了自己的根據(jù)地，這里是全球增速最快的經(jīng)濟(jì)體，而且背靠十多億人的龐大市場(chǎng)。在硅谷風(fēng)投界，曾經(jīng)有一條不成文的規(guī)定：絕不投資距離門(mén)羅帕克沙丘路大于30分鐘車程的公司。但在中國(guó)市場(chǎng)的誘惑下，他們紛紛放棄了這個(gè)“原則”，或是與本土公司展開(kāi)合作，或是向中國(guó)派遣本土合伙人。

　　但去年，風(fēng)險(xiǎn)投資家們基本上在中國(guó)銷聲匿跡，主要是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)在本土和美國(guó)資本市場(chǎng)的幾次IPO表現(xiàn)不盡如人意。想想看：2010年有38家中國(guó)企業(yè)赴美上市，次年只有15家，而去年則驟降至2家。

　　“2010年，投資者都給予中國(guó)IPO溢價(jià)。現(xiàn)在，有些IPO表現(xiàn)不好，投資熱情不高，導(dǎo)致一些基金沒(méi)有在那里投資更多的創(chuàng)業(yè)公司。”杰夫·理查茲(Jeff Richards)說(shuō)，他所在的風(fēng)險(xiǎn)投資公司GGV Capital在上海和門(mén)羅帕克設(shè)立了兩個(gè)總部。

　　“風(fēng)投對(duì)中國(guó)公司的熱情已經(jīng)降溫。”硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司Khosla Ventures駐中國(guó)負(fù)責(zé)人安德魯·鐘(Andrew Chun)說(shuō)。與其他人一樣，他也將中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性，IPO暫停以及山寨公司的增多列為主要原因。“資本太多，投資對(duì)象太少。”

　　另外，一些硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司也越發(fā)擔(dān)心中國(guó)不透明的監(jiān)管環(huán)境，以及松散的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律。“我們對(duì)環(huán)境持懷疑態(tài)度。情況已經(jīng)對(duì)外國(guó)企業(yè)不利。”硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司安德森-霍洛維茨基金(Andreessen Horowitz)的約翰·奧法里爾(John O’Farrell)說(shuō)。

　　重構(gòu)戰(zhàn)略

　　但從紅杉資本和Accel Partners等老牌巨頭，到GSR Ventures和GGV Capital等更加專注的小型公司，很多風(fēng)投公司仍然計(jì)劃投資中國(guó)的清潔技術(shù)和移動(dòng)等領(lǐng)域。

　　“你不能忽視中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。”安德魯·鐘說(shuō)，“例如，在清潔技術(shù)領(lǐng)域，政府計(jì)劃在未來(lái)10年每年投資800億美元。”

　　Khosla Ventures支持的創(chuàng)業(yè)公司EcoMotors剛剛與一家中國(guó)汽車零部件巨頭簽署了協(xié)議，將在國(guó)內(nèi)建設(shè)一家2億美元的工廠。安德魯·鐘表示，該工廠將生產(chǎn)價(jià)格更低、效率更高的內(nèi)燃機(jī)。

　　雖然美國(guó)投資者對(duì)清潔技術(shù)的興趣不夠穩(wěn)定，但安德魯·鐘表示，Khosla Ventures仍將繼續(xù)在中國(guó)探索合作機(jī)會(huì)。

　　GGV Capital的理查茲稱，由于投機(jī)者的退出，因此對(duì)交易過(guò)程中面臨的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)降低。“我以前整天都會(huì)聽(tīng)到有人說(shuō)，‘我要去上海做一筆投資。’”他說(shuō)。

　　仍然看好中國(guó)的風(fēng)投主要是垂涎于龐大的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。例如，根據(jù)移動(dòng)廣告公司Velti的測(cè)算，中國(guó)去年的智能手機(jī)銷量大約為2.4億部。

　　去年12月，硅谷著名律師事務(wù)所Wilson Sonsini Goodrich & Rosati在上海開(kāi)設(shè)了辦事處，原因正是嗅到了未來(lái)中國(guó)科技交易的重大機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，Mobius Capital的加里·瑞切爾(Gary Reichel)和Clearstone Venture Partners的埃里克·拉西拉(Erik Lassila)等硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的老兵，最近也已經(jīng)全面參與中國(guó)市場(chǎng)。北京的華山資本去年則在帕羅奧爾托開(kāi)設(shè)了辦事處。

　　挑戰(zhàn)猶存

　　但這并不適合膽小的人。例如，GSR Ventures的理查德·利姆(Richard Lim)承認(rèn)，由于擔(dān)心中國(guó)法律對(duì)外國(guó)投資的監(jiān)管，他不能公開(kāi)透露自己的投資組合，所以給投資者的分紅也會(huì)少得多。

　　他表示，考慮到中國(guó)政府對(duì)外資的限制，多數(shù)美國(guó)投資公司都是通過(guò)合資協(xié)議的方式對(duì)中國(guó)企業(yè)展開(kāi)投資的，這可能會(huì)拖慢投資者收獲利潤(rùn)的速度。不僅如此，中美兩國(guó)的政府也在對(duì)這種合作模式的收稅方式暗中較勁。

　　“雖然中國(guó)擁有巨大的機(jī)會(huì)，但你也必須了解很多事情。這可能會(huì)讓很多人無(wú)法參與其中。”利姆說(shuō)。

　　不過(guò)，他和理查茲都指出，最近上市的歡聚時(shí)代和唯品會(huì)股票都出現(xiàn)大漲，這也給一直看好中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)��?lái)了新的希望。

　　“我們每年至少在中國(guó)或帕羅奧爾托召開(kāi)四次會(huì)議，以規(guī)劃我們的投資戰(zhàn)略。”Accel Partners的吉姆·布雷耶(Jim Breyer)說(shuō)。該公司已經(jīng)籌集了數(shù)十億美元對(duì)中國(guó)展開(kāi)投資。

　　“我們?cè)诒本┖蜕虾＾k事處有11位合伙人，他們?nèi)匀缓芫礃I(yè)，很樂(lè)觀。”他說(shuō)。

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本文標(biāo)題：硅谷風(fēng)投難舍中國(guó)：重新思考投資戰(zhàn)略

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