5月6日消息，阿里巴巴不想成為下一個(gè)Facebook，至少在可預(yù)期的IPO上如此。據(jù)消息人士透露，比起去年Facebook的估值，阿里巴巴考慮的估值額更保守一些。

　　阿里巴巴官方曾說沒有IPO時(shí)間表，但分析師預(yù)計(jì)它今年或者明年IPO。知情人士透露，IPO融得的資金將來回購雅虎持有的股份。

　　在估值上，阿里巴巴已經(jīng)像Facebook一樣進(jìn)入投機(jī)熱的早期。今年，阿里巴巴估計(jì)營收增長59%，一些分析師曾預(yù)計(jì)阿里巴巴估值最高達(dá)1000億美元，F(xiàn)acebook IPO時(shí)估值達(dá)1040億美元，二者相當(dāng)。

　　估值過高可能會(huì)惹怒股東，并導(dǎo)致股價(jià)上市之后下跌，F(xiàn)acebook IPO之后市值蒸發(fā)近半。在美國上市的中國企業(yè)股價(jià)今年下跌了6.8%，同期標(biāo)普500指數(shù)上漲13%，并破了紀(jì)錄，在這種環(huán)境下阿里巴巴需要在價(jià)格上適應(yīng)大環(huán)境。

　　無法取代的業(yè)務(wù)

　　根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，自2月以來投資銀行和研究機(jī)構(gòu)提供了8份估計(jì)數(shù)據(jù)，取其中值，阿里巴巴合理估值約625億美元，相當(dāng)于摩根斯坦利估計(jì)去年利潤的84倍。Facebook IPO時(shí)，估值約為前一年利潤的107倍。

　　艾瑞分析師認(rèn)為：“如果投資者想購買未來，阿里巴巴的增長潛力、在中國電商領(lǐng)域的主導(dǎo)地位是不可替代的。這些投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)阿里巴巴有吸引力。”

　　阿里巴巴新聞發(fā)言人稱沒有IPO時(shí)間表，去年阿里巴巴董事長馬云曾表示，5年內(nèi)不會(huì)IPO。

　　阿里巴巴自己不出售商品。香港國信證券分析師Eric Liu估計(jì)，去年阿里巴巴出售的商品價(jià)值達(dá)1800億美元，相當(dāng)于亞馬遜的3倍。

　　就算取小值625億美元估值，阿里巴巴估值對(duì)利潤的倍數(shù)仍然超過eBay，eBay市值704億美元，相當(dāng)于去年凈利的27倍。亞馬遜估值1170億美元，相當(dāng)于今年目標(biāo)利潤的86倍。去年亞馬遜出現(xiàn)凈虧損。

　　更多增長

　　在中國，盡管阿里巴巴占據(jù)主導(dǎo)，公司仍可能會(huì)將IPO作為賭注，以更深滲透市場(chǎng)，謀求增長。根據(jù)麥肯錫3月份報(bào)告，2003年至2011年，中國在線零售市場(chǎng)翻倍，2011年至2015年估計(jì)會(huì)翻至3倍，達(dá)3950億美元。

　　2007年阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)在香港上市，當(dāng)時(shí)的估值相當(dāng)于未來一年利潤目標(biāo)值的54倍(不計(jì)股權(quán)激勵(lì))，股價(jià)在上市之后飆升2倍，后來又相比IPO價(jià)下跌72%。

　　阿里巴巴作為上市公司期間，盡管營收增長超2倍，但股價(jià)仍然下跌，香港恒生指數(shù)也于2008年跌至4年最低。IPO五年之后，阿里巴巴25億美元從少數(shù)派股東手中購買股票，當(dāng)時(shí)的估值約為前一年凈利的19倍。

　　芝加哥IPOX Schuster LLC創(chuàng)始人舒斯特(Josef Schuster)認(rèn)為：“Alibaba.com并不是股票市場(chǎng)的寵兒，他們必須小心，我很確定。”

　　要讓IPO成功，最關(guān)鍵的是持久誘惑投資者，推動(dòng)IPO前企業(yè)價(jià)值達(dá)到合理水平。國信證券分析師Qiu指出：“如果它IPO，那就會(huì)是今年最大的IPO。”他說阿里巴巴值1000億美元。照摩根斯坦利估計(jì)，1000億美元估值相當(dāng)于去年凈利的134倍。舒斯特說，1000億美元沒有意義，他認(rèn)為：“阿里巴巴需要機(jī)構(gòu)完成這么大的交易，但機(jī)構(gòu)已經(jīng)從Faceboo中汲取教訓(xùn)，不會(huì)買帳的。”

　　銷售和利潤

　　摩根士丹利在3月6日?qǐng)?bào)告中估計(jì)，阿里巴巴到今年12月止的12個(gè)月營收同比增長59%，達(dá)74.8億美元，明年再增長44%。今年凈利估計(jì)達(dá)21.8億美元，比去年的7.463億美元翻倍。

　　馬云持有阿里巴巴集團(tuán)7.4%股份，其它一些大股東包括DST Global、銀湖、軟銀。

　　消息人士說，一些股東將出售部分股份，而其它股東則告訴公司，它們會(huì)在IPO時(shí)買入股票。另外，在挑選IPO承銷商時(shí)，阿里巴巴也會(huì)采取與Facebook相反的方法。根據(jù)阿里巴巴與雅虎的協(xié)議，阿里巴巴會(huì)在香港或者美國上市。

　　中歐國際工商學(xué)院劉勝軍指出，阿里巴巴需要資金發(fā)展物流、金融、云計(jì)算業(yè)務(wù)，過去2年它一直靠借貸發(fā)展。

　　去年，阿里巴巴為了讓企業(yè)私有化，并從雅虎手中回購71億美元股票，它已經(jīng)貸款40億美元。今年，阿里巴巴又向9家銀行貸款80億美元。

　　劉勝軍說：“管理層為了回購股票舉債太多，這是一個(gè)瓶頸，借的錢相當(dāng)多。”

　　紐約Maglan Capital聯(lián)合創(chuàng)始人David Tawil說，過去阿里巴巴的業(yè)績很好，可能會(huì)讓投資者稍稍安心，未來的增長預(yù)期可能會(huì)說服投資者接受阿里巴巴給出的價(jià)格。他說：“它們有自己的拍賣市場(chǎng)，獨(dú)一無二，它們?cè)鲩L的速度也獨(dú)一無二。這是好事，也是它們的優(yōu)勢(shì)所在。”(Rein)

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本文標(biāo)題：傳阿里巴巴IPO考慮保守估值 防止股價(jià)大跌

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