■本報(bào)記者 朱寶琛

　　東寶生物的發(fā)行價(jià)格為9.00元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率為33.48倍；上海新陽(yáng)發(fā)行價(jià)為11.07元，對(duì)應(yīng)的市盈率為28.38倍；開(kāi)爾新材發(fā)行價(jià)格為12元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為30.77倍；美晨科技發(fā)行價(jià)25.73元/股，對(duì)應(yīng)市盈率僅18.12倍……

　　最近一段時(shí)間以來(lái)，從“三高”（高市盈率、高發(fā)行價(jià)和高超募資金）走向“三低”的創(chuàng)業(yè)板發(fā)生了新的變化。但是，業(yè)內(nèi)人士指出，這是否意味著創(chuàng)業(yè)板發(fā)行正在快速“去泡沫化”還有待看以后的情況如何。但出現(xiàn)這種變化，應(yīng)該說(shuō)是市場(chǎng)不斷成熟的表現(xiàn)。

　　市盈率沖高回落

　　創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行市盈率已經(jīng)開(kāi)始跌破20倍。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板新股美晨科技招股說(shuō)明書，其發(fā)行價(jià)25.73元/股，對(duì)應(yīng)市盈率僅18.12倍。這是創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市以來(lái)最低發(fā)行市盈率。

　　而5月31日上市的創(chuàng)業(yè)板公司金力泰首發(fā)市盈率（攤薄）為23.41倍，這是首只發(fā)行市盈率低于30倍的創(chuàng)業(yè)板公司；6月22日上市的兩只新股金城醫(yī)藥、洲明科技發(fā)行市盈率分別為22.68倍以及28.14倍。

　　自推出以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的“三高”現(xiàn)象就一直被市場(chǎng)詬病。不過(guò)隨著上周大盤創(chuàng)出年內(nèi)新低，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自高點(diǎn)下挫34.9%以及近期八菱科技成為A股首家中止發(fā)行公司后，一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)也終于撐不住了。

　　有研究報(bào)告顯示，創(chuàng)業(yè)板IPO平均發(fā)行市盈率在2010年11月達(dá)到99.81倍的峰值，6月至今已降至27.2倍。目前，中小板與創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行市盈率均處于近一年以來(lái)的最低水平。

　　自誕生以來(lái)就以高市盈率為標(biāo)簽的創(chuàng)業(yè)板，今年以來(lái)發(fā)行市盈率出現(xiàn)了沖高回落態(tài)勢(shì)。

　　2009年9月首批公司平均市盈率55.25倍，2009年12月達(dá)到81.24倍，2010年11、12月期間平均市盈率更是達(dá)到90倍上下，但今年6月以來(lái)發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已降至27.96倍。從個(gè)股來(lái)看，去年11月初發(fā)行的沃森生物，發(fā)行市盈率133.8倍，當(dāng)月末發(fā)行的星河生物市盈率達(dá)138.46倍，而到了去年12月末，這一紀(jì)錄被新研股份以150.82倍的“天價(jià)市盈率”再次改寫。而僅僅半年之后，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率一落千丈，美晨科技發(fā)行市盈率僅有18.12倍，成為創(chuàng)業(yè)板史上最低的首發(fā)市盈率。

　　分析人士指出，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率逐漸走低原因，主要還是宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)緊縮態(tài)勢(shì)，融資難題對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的承壓明顯要大于國(guó)有企業(yè)。而從去年年報(bào)和今年一季報(bào)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)性明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，隨著創(chuàng)業(yè)板的高速擴(kuò)容和新三板的推出在即，創(chuàng)業(yè)板的稀缺性正在減弱。

　　深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)王守仁日前表示，近期創(chuàng)業(yè)板發(fā)生新的變化，三高變成了三低，個(gè)人認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期。調(diào)整期過(guò)后，創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)入一個(gè)比較平穩(wěn)發(fā)展的周期。他稱，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整周期取決于兩個(gè)因素。一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣、歐洲債務(wù)危機(jī)以及國(guó)內(nèi)高通脹壓力的背景下，國(guó)家宏觀調(diào)控政策和緊縮的貨幣政策導(dǎo)致近期資本市場(chǎng)低迷，進(jìn)而傳導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上；另一方面，創(chuàng)業(yè)板在推出初期存在盲目炒作的現(xiàn)象，當(dāng)前大部分估值過(guò)高的股票正在回歸正常的估值水平。

　　不過(guò)，王守仁對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)仍舊充滿信心。他表示，總體上，目前在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)仍具有高成長(zhǎng)性，大多數(shù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率保持在30%以上，高于主板市場(chǎng)，也高于世界其他創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板不會(huì)重蹈2000年納斯達(dá)克市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)股崩潰的覆轍。

　　與此同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士表示，新低并不代表創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入安全區(qū)域，從絕對(duì)值來(lái)看，目前創(chuàng)業(yè)板30多倍的整體市盈率仍不算低，長(zhǎng)線來(lái)看仍有繼續(xù)擠泡沫的需要。長(zhǎng)期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板要想真正企穩(wěn)反轉(zhuǎn)，恐怕還需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

　　低價(jià)不代表不會(huì)“破發(fā)”

　　在今年新股頻繁破發(fā)的環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板這個(gè)頗受“三高”困擾的資本市場(chǎng)寵兒，其新股發(fā)行價(jià)集體“走低”，引人注目。

　　但是，低價(jià)發(fā)行并不意味著上市后不會(huì)破發(fā)。業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)行價(jià)格20元以下的個(gè)股中破發(fā)的頻率確實(shí)要小一些，但并非就絕對(duì)“安全”。

　　我們看到，去年7月上市的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)，首發(fā)價(jià)格僅14.38元，首發(fā)市盈率57.52倍，但昨天收盤只有8.92元，一年不到，較發(fā)行價(jià)格跌去近了1/3；今年2月上市的鴻特精密，發(fā)行價(jià)才16元多，目前也已經(jīng)破發(fā)，昨日的收盤價(jià)為15.46元；今年4月上市的欣旺達(dá)，發(fā)行價(jià)為18.66元，昨日收于15.85元……

　　“破發(fā)”，讓不少打新的投資者頻頻“中彈”。不少業(yè)內(nèi)人士表示，之所以低價(jià)股也會(huì)“破發(fā)”，是多種因素引起的，這并不代表公司的基本面不好。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司所處的行業(yè)屬于國(guó)家扶持的新興產(chǎn)業(yè)，且具有良好的成長(zhǎng)性。一些創(chuàng)業(yè)板公司募資項(xiàng)目產(chǎn)能正開(kāi)始逐步釋放，將迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間。

　　對(duì)于低價(jià)發(fā)行，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這是好事，或許可以讓股市更趨理性、穩(wěn)定。但創(chuàng)業(yè)板要想回歸理性，與投資者自身也有很大的關(guān)系。以往的高發(fā)行市盈率價(jià)格的直接原因全部是市場(chǎng)投資者自己給出的，首先是稀缺性，其次是市場(chǎng)人氣，而發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)只是其中的一部分。

　　因此，投資者要時(shí)刻樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要意識(shí)到創(chuàng)業(yè)板公司的高風(fēng)險(xiǎn)性。而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司所存在的高風(fēng)險(xiǎn)，管理層也一直在做相應(yīng)的提示。

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，雖然目前創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了低價(jià)新股，不要認(rèn)為就可以“撿大便宜”，它們同樣有風(fēng)險(xiǎn)。股票價(jià)格高、低要相對(duì)市盈率而言，不要只在意股價(jià)絕對(duì)值。如果想?yún)⑴c這些低發(fā)行價(jià)新股，首先要關(guān)注其行業(yè)前景是向好還是向淡，同時(shí)還要關(guān)心公司市值、收入規(guī)模，再對(duì)應(yīng)行業(yè)可比公司看看。當(dāng)然，看看大盤整個(gè)情況也不可少。

　　(本文來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) )

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