2月15日，雅虎與阿里巴巴談判再度中止，這一消息使得雅虎當(dāng)日股價(jià)下跌至15.35美元，跌幅為4.7%，為16周來最大單日跌幅。
“鬧莊。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是阿里巴巴一貫的公關(guān)手法，“讓投資者保持關(guān)注度，同時(shí)也可以向雅虎施壓。雅虎現(xiàn)在畢竟弱勢(shì)。”
回購雅虎手中的股份，對(duì)于()來講是一個(gè)大資本局。阿里巴巴在一年前啟動(dòng)了一項(xiàng)名為Long March(長征)的項(xiàng)目，目的就是回購雅虎股權(quán)。將項(xiàng)目起名“長征”，可見馬云是預(yù)見到了這個(gè)過程的復(fù)雜程度。但對(duì)于馬云來講，“不管付出多長時(shí)間，多少努力，最終是一定要解決雅虎問題的。”
分歧與角力
雙方本來正在進(jìn)行的談判是一項(xiàng)“現(xiàn)金充裕剝離”交易。即阿里巴巴將選擇一個(gè)殼公司，并向其中注入資產(chǎn)，之后用該公司的實(shí)體股票來和雅虎交換。這種方式可以使雅虎節(jié)省40億美元左右的投資收益所得稅(約為投資收益的35%)。
現(xiàn)在的分歧在于，馬云更傾向于用一家輕資產(chǎn)的公司做殼，而雅虎要求阿里巴巴把部分運(yùn)營資產(chǎn)注入到殼公司中，這部分資產(chǎn)可能是B2B業(yè)務(wù)，從而獲得阿里巴巴長期的運(yùn)營價(jià)值。也就是說，馬云更想以現(xiàn)金完成交易，而雅虎更希望保留部分運(yùn)營的權(quán)力。
不僅雅巴之間存在分歧，更為復(fù)雜的是在雅虎的董事會(huì)內(nèi)部也存在分歧。有最新消息稱，雅虎股東對(duì)沖基金公司Third Point的基金經(jīng)理丹尼爾·勒布日前向雅虎遞交正式文件，提名四位新的董事會(huì)成員，正式向正在重組中的雅虎發(fā)起代理權(quán)之爭。這至少暗示著雅虎內(nèi)部的意見仍然未能達(dá)成統(tǒng)一。
據(jù)消息人士稱，雅虎內(nèi)部的聲音已然分為兩派，一派希望盡快與阿里巴巴達(dá)成交易，獲得現(xiàn)金補(bǔ)償;另外一面，新CEO的上臺(tái)給雅虎帶來希望，在雅虎找到一個(gè)更好的發(fā)展方向之前，與阿里巴巴倉促交易并不明智。
當(dāng)然，一切還要回到阿里巴巴、回到馬云。在呂伯望(微博)看來，在與雅虎的漫長談判中，阿里巴巴更需要等待的是一個(gè)時(shí)機(jī)。從這個(gè)角度來看，就不難理解，馬云為何一方面積極釋放與雅虎談判的積極信息，另一方面也并不放松阿里巴巴內(nèi)部資本的騰挪轉(zhuǎn)換。
2月9日，阿里巴巴停盤，至今沒有進(jìn)一步消息。阿里巴巴的整體上市與長遠(yuǎn)規(guī)劃對(duì)于馬云來說是最具長期效益的事情，但是顯然先要解決雅虎這塊心頭病。既然不能在短時(shí)間內(nèi)與雅虎談妥，資產(chǎn)的內(nèi)部重組當(dāng)然也在同一時(shí)間提上議事日程。
自從雅虎新CEO到任之后，投資者對(duì)雅巴交易的預(yù)期較高，雅虎股票已經(jīng)因此而上漲了不少。而此次談判暫停消息的披露使投資人十分失望，雅虎2月15日股價(jià)下跌4.7%，若談判最終破裂，投資人將可能對(duì)其失去耐心。
“如果談判陷入僵局，雅虎將陷入更加不利的位置。”易觀國際分析師齊劍哲認(rèn)為，有兩方面原因，一是大多數(shù)雅虎的投資者希望盡快促成交易，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅。如果談判破裂將進(jìn)一步加深投資者與董事會(huì)的矛盾。當(dāng)年錯(cuò)過微軟460億美元收購的慘痛教訓(xùn)還歷歷在目。
二是，雖然談判叫停對(duì)于阿里巴巴集團(tuán)與軟銀回購計(jì)劃的進(jìn)程造成一定的影響，但他們已在談判中取得了一定的主動(dòng)權(quán)。若阿里巴巴集團(tuán)通過私有化B2B業(yè)務(wù)，并完成整體上市，不排除對(duì)雅虎反向收購的可能。“迫于各方壓力，雅虎或在談判中讓步，可能最終接受阿里巴巴與軟銀提出的回購方案。”
另一個(gè)對(duì)雅虎不利的因素在于軟銀。在2010年雅巴之爭爆發(fā)的初期，軟銀作為阿里巴巴的三大股東之一，并不希望打破“三大”的格局，因?yàn)橐坏R云擁有對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)，則軟銀對(duì)阿里的影響會(huì)更小。所以，那時(shí)的軟銀更想涉身世外，甚至?xí)敢鈳椭呕ⅰ５詮难呕⑿氯蜟EO上任之后，軟銀也開始著手回購日本雅虎股份，此時(shí)的軟銀與阿里巴巴站在一條戰(zhàn)線上，都是要爭取最好的回購條件和在最快的時(shí)間內(nèi)解決問題。
“雅虎基于各方面的壓力，不會(huì)拖太長時(shí)間。”齊劍哲認(rèn)為短期內(nèi)雙方會(huì)有一個(gè)初步方案形成。
向1688說再見
2月9日，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)上市公司(HK.01688)發(fā)布公告稱，暫停股市交易，與該公司有關(guān)的所有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品亦將同時(shí)暫停買賣。至今沒有何時(shí)復(fù)牌的消息。
齊劍哲認(rèn)為，拿阿里巴巴B2B公司去置換雅虎股份的可能性很小，但母公司一定會(huì)有重大的資產(chǎn)調(diào)整，而這個(gè)調(diào)整也會(huì)與回購雅虎股份有關(guān)。
正望咨詢總裁呂伯望則認(rèn)為，停牌與其業(yè)務(wù)整合關(guān)系更大，“此時(shí)阿里的股價(jià)已經(jīng)很低，投資人對(duì)于B2B的前景認(rèn)識(shí)也并不明朗。如果選擇將B2B私有化，不失為一個(gè)合適的選擇。”更為關(guān)鍵的是，“從某種程度上說，B2B的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。”在呂伯望看來，關(guān)于B2B的發(fā)展，阿里巴巴曾經(jīng)做過多種嘗試，但都不太成功，效果并不理想。“既然改造已經(jīng)很困難，不如將其撤回囊中。進(jìn)行重塑也好，或者在阿里內(nèi)部進(jìn)行資產(chǎn)重組，都更加方便有效。”
據(jù)2月16日消息人士透露，阿里巴巴集團(tuán)擬以2007年招股價(jià)13.5港元提議私有化B2B上市公司，較停牌前價(jià)格溢價(jià)46%，估計(jì)涉資逾180億港元。
阿里巴巴2007年11月以13.5港元發(fā)行價(jià)上市之后，其股價(jià)一度沖高至40港元，但在最近兩年中，始終在10港元中軸線上下浮動(dòng)，在金融危機(jī)時(shí)期，最低探底至3.46港元，很多中小投資者對(duì)其市場表現(xiàn)均表示出不滿。
同時(shí)，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)也面臨迫切的轉(zhuǎn)型壓力。這與近年國內(nèi)外貿(mào)業(yè)務(wù)不景氣有關(guān)，阿里巴巴約有60%的銷售額來自中國中小出口企業(yè)，而這些企業(yè)都受到了人民幣升值、成本上漲以及資金短缺的影響。阿里巴巴也因此面臨壓力。同時(shí)，根據(jù)易觀報(bào)告分析，同行業(yè)加大了對(duì)的投入，使得各行各業(yè)新興的電子商務(wù)平臺(tái)不斷出現(xiàn)，這些平臺(tái)大都具有較強(qiáng)的行業(yè)特性，重視后臺(tái)管理以及與傳統(tǒng)行業(yè)的對(duì)接，與之相比現(xiàn)有的綜合B2B平臺(tái)因其業(yè)務(wù)創(chuàng)新不足而造成的用戶分流已成定局，
事實(shí)上，自陸兆禧接任阿里巴巴CEO后，在該公司內(nèi)部，針對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)線的轉(zhuǎn)型和調(diào)整，已經(jīng)進(jìn)展多時(shí)。但阿里巴巴的轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)大工程，其多位高管在不同場合均表示，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略仍需要較長的一段時(shí)間來實(shí)施，這將會(huì)有可能影響其業(yè)務(wù)的短期盈利能力。此前，阿里巴巴CFO武衛(wèi)在分析師會(huì)議上也表示：“我們希望先把平臺(tái)做大，然后把我們特別的價(jià)值體現(xiàn)出來，公司已做好‘明年利潤率有所下降’的準(zhǔn)備，以期待今后的利潤回報(bào)。”
綜上所述，鑒于上市公司對(duì)盈利和增速的迫切要求，從而使其轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略很難得到實(shí)施，這可能是此次私有化的核心原因。或許，本年度的一場資本大戲正在醞釀：向1688說再見。據(jù)呂伯望分析，下一步根據(jù)馬云的“大阿里戰(zhàn)略”，將內(nèi)部資產(chǎn)進(jìn)行重組，阿里尋求整體上市的可能性較大。盡管從阿里巴巴集團(tuán)目前的旗下資產(chǎn)來看，分為阿里巴巴、網(wǎng)、天貓、一淘網(wǎng)、、阿里云、阿里云手機(jī)等七家公司。“但是核心部分仍然是淘寶，收回B2B部分之后，如何將淘寶與旗下資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的整體上市，是下一步馬云要考慮的事情。”
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本文標(biāo)題：阿里巴巴回購雅虎股票 馬云“大資本長征”
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